[轉(zhuǎn)] 是時(shí)候放行銀行保險(xiǎn)參與國(guó)債期貨了
在貫徹資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”精神“規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)”上,管理層已開(kāi)始行動(dòng)。近日,一行三會(huì)和外管局聯(lián)合發(fā)文規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)。隨后財(cái)政部下發(fā)通知,試點(diǎn)地方債自發(fā)自還。而市場(chǎng)更為期待的是,新“國(guó)九條”中提到的“深化債市互聯(lián)互通”。
目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上,銀行間債市與交易所債市相對(duì)割裂,尤其是債券持有大戶――銀行,參與交易所債市仍有障礙。
“深化債市互聯(lián)互通”的重要一條,就是銀行能參與到交易所債市中。如此一來(lái),銀行在債券資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)敞口就會(huì)擴(kuò)大,對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求就會(huì)增加,就更需要國(guó)債期貨。不僅如此,未來(lái)整個(gè)互聯(lián)互通的債市,也需要國(guó)債期貨發(fā)揮其應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。
然而,國(guó)債期貨目前的盤子還不夠大,與其應(yīng)有的市場(chǎng)地位明顯不匹配。盡管已有證券、基金等參與了國(guó)債期貨交易,但其參與規(guī)模和深度不夠,而銀行、保險(xiǎn)(放心保)等國(guó)債現(xiàn)券持有大戶現(xiàn)在還無(wú)法參與進(jìn)來(lái)。
近期國(guó)債期貨成交量、持倉(cāng)量持續(xù)放大,即便昨日持倉(cāng)創(chuàng)出新高,總持倉(cāng)量也不到7000手,總成交量?jī)H3500余手。
盤子小,市場(chǎng)流動(dòng)性就很難說(shuō)好。在此市況下,投機(jī)者參與的積極性提不起來(lái),一般機(jī)構(gòu)投資者的避險(xiǎn)需求難以得到滿足,擴(kuò)大參與規(guī)模更無(wú)從可談,市場(chǎng)功能發(fā)揮自然也會(huì)打折扣,如此便進(jìn)入一個(gè)“死循環(huán)”。
打破這一不利局面的最有效辦法,就是先行推動(dòng)銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)入市,做大盤子,以此來(lái)吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投機(jī)者參與到國(guó)債期貨市場(chǎng)中。參與主體多了,需求多樣化了,國(guó)債期貨市場(chǎng)不管是規(guī)模還是流動(dòng)性都會(huì)大大提升,市場(chǎng)功能也將有效發(fā)揮,保駕護(hù)航債市及利率市場(chǎng)化也就不是問(wèn)題了。
其實(shí),國(guó)債期貨上市以來(lái),市場(chǎng)一直都在呼吁放行銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng),但遲遲未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
如今,國(guó)債期貨上市已近9個(gè)月,與現(xiàn)券市場(chǎng)保持較好聯(lián)動(dòng),基差基本合理,市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn),基本實(shí)現(xiàn)了“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的目標(biāo)。有關(guān)部門該是時(shí)候出臺(tái)銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨的管理辦法,鼓勵(lì)和支持他們運(yùn)用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)了。
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