經(jīng)歷了去年下半年的“熊途”，當(dāng)時(shí)間邁入2014年，債券價(jià)格開始緩慢復(fù)蘇，而從4月底至今，國債期貨價(jià)格悄然走牛。當(dāng)然，這其中存在諸多支撐因素，比如政策面、資金面的雙向?qū)捤?，監(jiān)管層對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的“高壓”政策，以及債市的平穩(wěn)供給和需求增加，等等。

　　當(dāng)國債期貨懸在上市以來的高位，一些投資者開始擔(dān)心，接下來其強(qiáng)勁走勢(shì)會(huì)否發(fā)生改變。對(duì)此，期貨日?qǐng)?bào)了解到，目前大多數(shù)分析人士認(rèn)為，在多方因素支撐下，債券價(jià)格短期依然相對(duì)堅(jiān)挺，至于中間會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“喘息”或者大幅回調(diào)，還要看6月“天色”。

　　銀行、國外機(jī)構(gòu)配置需求增加

　　五部委聯(lián)合發(fā)布“127號(hào)文”，顯示出央行治理同業(yè)業(yè)務(wù)的決心。業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，接下來銀行會(huì)調(diào)整自身資產(chǎn)配置，鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于放緩下行時(shí)期，銀行幾乎已經(jīng)不可能再從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中獲取高額收益，下一步投資債券的比重會(huì)加大。

　　出于風(fēng)險(xiǎn)要求以及配置習(xí)慣，銀行對(duì)金融債、利率債的需求會(huì)進(jìn)一步增加?！般y行要改變收益途徑，債券能帶來實(shí)實(shí)在在的收益，而且高等級(jí)的債券風(fēng)險(xiǎn)較小，預(yù)計(jì)后期會(huì)有越來越多的資金進(jìn)入債市，從而利好國債價(jià)格。”光大期貨季成翔認(rèn)為。

　　與此同時(shí)，我國銀行間市場(chǎng)正在對(duì)外逐步開放。去年11月初，央行一次性批準(zhǔn)10家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，近期又批準(zhǔn)3家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)來。日前，央行首次公布的《境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)情況》中提到，截至2014年3月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有國內(nèi)的債券余額為5124億元，較上年末增加1134億元。

　　從上述數(shù)據(jù)中可以看出，今年一季度，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人共增加購買和配置國內(nèi)債券1134億元。“實(shí)際上，銀行間市場(chǎng)個(gè)人參與的量非常少，所以大部分資金都來源于境外機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)上說，這些不斷進(jìn)駐的境外機(jī)構(gòu)，對(duì)我國的高等級(jí)債券比較偏愛，盡管力量相對(duì)不大，但也在推升我國的國債需求量，預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)還將持續(xù)增加，”國泰君安證券固定收益部主管周文淵對(duì)期貨日?qǐng)?bào)表示。

　　決策層政策布局值得關(guān)注

　　近期，有關(guān)政策面、資金面雙向?qū)捤傻南⒉唤^于耳。昨天，央行只開展100億元的小規(guī)模正回購，本周實(shí)現(xiàn)200億元資金凈投放，再次表明央行正在實(shí)施穩(wěn)中偏寬松的貨幣政策。而5月以來，銀行間質(zhì)押式回購利率一直停留在2.5%的低位徘徊，在寬松預(yù)期下表現(xiàn)十分穩(wěn)定。

　　目前，讓市場(chǎng)極為掛心的依然是“降準(zhǔn)”預(yù)期。從4月開始，央行即將“降準(zhǔn)”的消息開始蔓延，但緊接著央行行長(zhǎng)周小川、前副行長(zhǎng)吳曉靈先后提及央行不會(huì)輕易改變目前的貨幣政策。不過，5月下旬，國家總理李克強(qiáng)在訪問內(nèi)蒙古期間提出，將適時(shí)、適度預(yù)調(diào)微調(diào)貨幣政策，由此“降準(zhǔn)”預(yù)期再次升溫，這令多頭投資熱情不斷燃燒。

　　多重利好因素配合，國債期貨一路高歌猛進(jìn)。周三，5年期國債收益率出人意料地跌破4%，7年期國債收益率也維持在4.1%以下，昨日TF1412合約報(bào)收于94.600元，甚至有人預(yù)期其將突破95元大關(guān)。“這說明，市場(chǎng)對(duì)今年國債的整體走勢(shì)非常有信心。”國海良時(shí)期貨研究所所長(zhǎng)周世成表示。

　　分析人士認(rèn)為，短期之內(nèi)，債券的基本面格局不會(huì)發(fā)生變化。但是，6月債券價(jià)格能否像5月一樣持續(xù)上揚(yáng)，還有待觀察。據(jù)了解，目前市場(chǎng)對(duì)“降準(zhǔn)”存在較大分歧，預(yù)計(jì)6月初，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐。季成翔認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)將直接影響決策層的經(jīng)濟(jì)政策布局，屆時(shí)“降準(zhǔn)”會(huì)否落定可見端倪。

　　除此，還有一些外圍因素值得關(guān)注，5月中旬，美國國債收益率跌破2.5%，近期歐元區(qū)國債收益率也持續(xù)走低?！霸谶@樣的形勢(shì)下，歐美會(huì)否出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)政策，也會(huì)直接影響我國管理層的經(jīng)濟(jì)決策，值得關(guān)注。”周世成說。