[轉(zhuǎn)] 美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退注定虛驚一場(chǎng) 美指繼續(xù)蓄勢(shì)待發(fā)
美元指數(shù)在周四(5月29日)錄得小幅下跌，當(dāng)天恰逢歐洲多國(guó)的耶穌升天節(jié)假日，雖然金融市場(chǎng)照常交易，但市場(chǎng)交投淡靜，而歐元區(qū)市場(chǎng)也在下周歐洲央行即將發(fā)布政策決議之前迎來(lái)了暫時(shí)的消息空窗期，投資者的視線再度轉(zhuǎn)向大西洋彼岸。美國(guó)方面日內(nèi)發(fā)布的一季度GDP修正值數(shù)據(jù)，仍是大家關(guān)注的焦點(diǎn)。
基于此前美國(guó)在冬季遭受的寒冷惡劣天氣的影響，業(yè)內(nèi)投資者此前紛紛已經(jīng)猜測(cè)到美國(guó)一季度GDP增幅修正值會(huì)從前值0.1%修正到負(fù)區(qū)間，但是高達(dá)1%的同比萎縮幅度仍是令各界觀察人士感到小小意外，大家此前預(yù)期的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)幅度是0.6%。因此，在該數(shù)據(jù)發(fā)布之后，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒一度有所抬頭，美元指數(shù)回落，而現(xiàn)貨黃金價(jià)格則從四個(gè)月低位反彈。
不過(guò)，在對(duì)一季度GDP修正值數(shù)據(jù)加以進(jìn)一步釋讀之后，市場(chǎng)投資者的看法再度發(fā)生了微妙的變化。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此并沒(méi)有感到真正的恐慌。從GDP報(bào)告的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，除了冬季冰雪嚴(yán)寒天氣的沖擊之外，GDP主要是受到了庫(kù)存減少的拖累，而扣除這方面的因素，整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍然向好。
此前，由于企業(yè)增加庫(kù)存，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年下半年曾錄得了高于預(yù)期的增長(zhǎng)，但是在進(jìn)入了庫(kù)存消化周期之后，GDP增速即旋即放緩，這可以被歸結(jié)為是“還債”。但企業(yè)清理積壓庫(kù)存的狀況，對(duì)于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步成長(zhǎng)前景，卻是大為有利的。
數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存對(duì)一季度GDP的拖累幅度達(dá)到了1.62個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于初值所顯示的0.57個(gè)百分點(diǎn)，這也成為了經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)1%的直接罪魁禍?zhǔn)?。而在一季度清理?kù)存之后，美國(guó)在3月底的庫(kù)存與月度銷售比已經(jīng)降至1.2-1.3倍的水平，仍略高月前兩年，但已不足以再對(duì)此后的經(jīng)濟(jì)增速造成更大拖累。
從其他分項(xiàng)數(shù)據(jù)狀況來(lái)看，扣除了醫(yī)療費(fèi)用的消費(fèi)支出略有上修，而企業(yè)固定資產(chǎn)投資和住房業(yè)的下滑幅度也不及上月發(fā)布的初值，不過(guò)，政府支出及外貿(mào)行業(yè)的表現(xiàn)狀況則比初值數(shù)據(jù)要更糟。
而近期發(fā)布的4月份耐用品訂單以及5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值數(shù)據(jù)的狀況，也能夠顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)有在進(jìn)入二季度后迅速擺脫低迷的趨勢(shì)，在制造業(yè)活動(dòng)狀況料將向好的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速料會(huì)在二季度錄得全線反彈，連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)而陷入技術(shù)性衰退的可能性基本為零。
業(yè)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)也基于上述狀況指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度萎縮1%實(shí)際上預(yù)示今年余下時(shí)間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景一片光明。巴克萊(Barclays)即堅(jiān)持認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下滑大部分要?dú)w咎于天氣影響，它使得第一季度的需求和產(chǎn)出疲軟。
巴克萊表示，美國(guó)一季度GDP大幅下修并沒(méi)有改變其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期的預(yù)期，該機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)在2014年第二季度反彈至增長(zhǎng)3.0%。
富國(guó)銀行的首席投資策略師雅各布森(Brian Jacobsen)也表示，最新的GDP報(bào)告幾乎不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的政策路徑產(chǎn)生影響。他指出，基于最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)狀況，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年初時(shí)錄得的一些疲軟表現(xiàn)不會(huì)予以考慮，并且將仍然預(yù)期經(jīng)濟(jì)在未來(lái)會(huì)走強(qiáng)。他補(bǔ)充說(shuō)，重要的不是過(guò)去發(fā)生了什么，而是將來(lái)會(huì)發(fā)生什么。而將來(lái)所發(fā)生的許多事都會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的推動(dòng)。”
另外，喜憂參半的美國(guó)報(bào)告推動(dòng)市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)首次升息的時(shí)間點(diǎn)。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所(CME)的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年6月開(kāi)始升息的幾率今天降至36%，昨天為37.2%，一個(gè)月前為46%。同時(shí)，交易商預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最有可能等到2015年10月升息，可能性會(huì)78%。
美聯(lián)儲(chǔ)一直重申，在結(jié)束量化寬松(QE)政策后，可能會(huì)維持近零的利率水平一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。 美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員、里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席萊克(Jeffrey Lacker)周四在接受采訪時(shí)即表示，他仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年第二季度升息。
萊克補(bǔ)充說(shuō)，他仍預(yù)期長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約在2%或略高。而對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度出現(xiàn)萎縮，他表示并不吃驚，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候會(huì)反彈。因?yàn)橹霸谝患径蠕浀玫拇尕浵禄?，進(jìn)口增加以及國(guó)防支出減少等許多暫時(shí)性的因素在第二季度會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)和緩解。
萊克還表示，通脹在去年已“觸底”，開(kāi)始顯示出回暖跡象，因而他對(duì)于通脹在今年晚些時(shí)候逐步重回2%充滿希望。他同時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)決定何時(shí)開(kāi)始升息取決于數(shù)據(jù)，基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度有多大。
上述狀況顯示，被修正到“衰退”區(qū)間的美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)對(duì)于市場(chǎng)投資者和政策制定者的情緒都未能造成有效持久影響，因?yàn)闆](méi)有人相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)真的再度陷入衰退，因此，市場(chǎng)在象征性的波動(dòng)之后，在紐約時(shí)段午盤之后重歸平靜。而仍然向好的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期則推動(dòng)美國(guó)股市再創(chuàng)新高。
而在美國(guó)發(fā)布GDP修正值數(shù)據(jù)之后，加拿大也將于周五(5月30日)緊接著發(fā)布一季度GDP數(shù)據(jù)，鑒于周四(5月29日)發(fā)布的美國(guó)一季度GDP修正值數(shù)據(jù)顯示該國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況所受的異常寒冷天氣的影響程度或高于預(yù)期，因此同屬北美地區(qū)且同樣遭受了冬季嚴(yán)寒影響的加拿大同期經(jīng)濟(jì)狀況也將受到投資者的格外關(guān)注。
而業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)道明證券(TD Securities)則認(rèn)為，相比起美國(guó)，加拿大在應(yīng)對(duì)寒冷天氣時(shí)有著更充足的經(jīng)驗(yàn)，因此此前冬季寒冷天氣對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)的沖擊要遠(yuǎn)遜于美國(guó)。與美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一季度錄得1%負(fù)增長(zhǎng)的情況相比，加拿大經(jīng)濟(jì)在一季度的同比增速仍將高達(dá)1.9%，盡管低于去年四季度時(shí)2.9%的增幅，但仍高于加拿大央行此前所預(yù)估的1.5%。
道明證券指出，與美國(guó)的情況不同，加拿大經(jīng)濟(jì)在一季度仍受到了企業(yè)增加庫(kù)存的正面拉動(dòng)，但該國(guó)消費(fèi)及出口不振狀況則依然存在。不過(guò)，由于進(jìn)口也同時(shí)減少，因此貿(mào)易狀況對(duì)該國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)仍然為正。
同時(shí)，盡管加拿大國(guó)內(nèi)近年以來(lái)出現(xiàn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱狀況使得包括該國(guó)央行官員在內(nèi)的各界人士感到頗為擔(dān)心，但實(shí)際上，該國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)的總體環(huán)境狀況仍然穩(wěn)定，而更多該國(guó)購(gòu)房者選擇提前償付住房按揭貸款，而非拖延還款的狀況，也反映出該國(guó)住房市場(chǎng)仍然相當(dāng)健康并具有可持續(xù)性。
盡管加拿大房?jī)r(jià)在過(guò)去數(shù)年間快速上漲的狀況一度令各界感到擔(dān)心，但是業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)指出，加拿大房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然總體健康并且信譽(yù)狀況良好，無(wú)需擔(dān)心會(huì)在此后因?yàn)槔噬仙績(jī)r(jià)下跌而面臨與2007-08年發(fā)生在美國(guó)類似的房產(chǎn)泡沫危機(jī)。
另外，周四公布的調(diào)查顯示，考慮到通脹達(dá)到央行目標(biāo)，并且預(yù)期不會(huì)立刻上升，加拿大央行可能將升息推遲至明年下半年。受訪的38位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為央行行長(zhǎng)波洛茲將不會(huì)在6月4日的政策決議中改變利率，甚至今年都不會(huì)。但是他們預(yù)期明年升息的可能性達(dá)到90%。
在上述消息的影響下，美元兌加元在周四小幅走低，再度逼近月初時(shí)錄得的低位，但業(yè)內(nèi)人士仍普遍認(rèn)為近期以來(lái)美元兌加元的走勢(shì)頹勢(shì)只是暫時(shí)性的，并受到了利率差驅(qū)動(dòng)的資金流動(dòng)影響。而業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)心，一旦英國(guó)和美國(guó)在明年陸續(xù)進(jìn)入貨幣政策緊縮周期，那么加拿大在固定利率資產(chǎn)收益率方面的優(yōu)勢(shì)就可能蕩然無(wú)存，屆時(shí)，加元相對(duì)美元和英鎊的匯價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步走低。
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