近期聚丙烯期貨持續(xù)上漲，6月4日聚丙烯期貨主力合約1409盤中再創(chuàng)上市以來的新高11146元/噸，日成交方面也達到了上市以來的次高。現(xiàn)貨價格自5月底即開始小幅探漲，通用塑料價格大有一路拉漲的態(tài)勢。不過綜合各方面情況看，6月聚丙烯期貨價格難有趨勢性上漲情況。

　　聚丙烯5月中旬以來的反彈，主要受到上游石化拉漲的影響，根本的原因還是市場結(jié)構。短期因素源于原材料價格的上漲。

　　自5月20日開始，石化生產(chǎn)企業(yè)小幅調(diào)高出廠報價，通常情況下石化生產(chǎn)企業(yè)在月底及月初都以挺價態(tài)度為主，端午節(jié)后石化生產(chǎn)企業(yè)再次集中調(diào)高拉絲級別聚丙烯出廠價格，自5月20日至6月4日全國石化生產(chǎn)企業(yè)的拉絲級聚丙烯出廠報價普遍上調(diào)了150元/噸。石化生產(chǎn)企業(yè)的這一市場策略大大鼓勵了市場的多頭行情。石化雙雄目前調(diào)高出廠報價是有一定底氣的。目前石化雙雄在全國各地大量建設異地倉庫，這樣石化雙雄的庫存承受能力大大提高，不再會出現(xiàn)以前庫存高時石化生產(chǎn)企業(yè)就被迫降價的情況。而現(xiàn)階段的石化雙雄的石化產(chǎn)品總庫存不過87.5萬噸，與年初超過120萬噸的總庫存相比，沒有市場壓力。因此雖然目前市場需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但是石化的提價仍然非常有底氣。

　　通常來說如果中下游庫存較高，現(xiàn)階段石化廠家的拉漲也難以奏效，但是目前的市場結(jié)構是80%的市場庫存掌握在石化雙雄手里。下游廠家中，大型廠家的庫存周期為15天左右，小型加工企業(yè)則只有10天左右。目前聚丙烯下游開工比較穩(wěn)定，這就導致在較短的周期內(nèi)出現(xiàn)聚丙烯的剛性需求必須入場備貨，而中端的貿(mào)易商同樣維持非常低的庫存。中下游企業(yè)的低庫存導致石化生產(chǎn)企業(yè)在市場低迷期仍然具有較強的漲價能力。

　　聚丙烯另外一方面的重要影響因素在原材料方面，5月下旬，由于丙烯價格持續(xù)上漲，導致聚丙烯粉料的價格一路跟漲，華東市場聚丙烯粉料價格漲至目前的11000元/噸，此前聚丙烯粉料價格一度比粒料價格低500元/噸，現(xiàn)階段則縮小至300元/噸附近。5月中下旬由于粉料價格的大幅拉漲，導致粒料市場價格更為堅挺，也因此在5月中下旬出現(xiàn)聚丙烯期貨價格強于聚乙烯期貨的情況。

　　對于6月的通用塑料市場，出現(xiàn)偏強震蕩的可能性較大，而單邊上漲的概率較小。在供給方面，3-4月檢修的大裝置基本在5月底陸續(xù)投產(chǎn)，在5月底檢修的武漢石化與呼和浩特裝置總產(chǎn)能不過25萬噸，而且6月初即復工。另外6月中更有鎮(zhèn)海煉化的30萬噸裝置復產(chǎn)。6月的供給基本不會出現(xiàn)貨源緊張的局面，石化繼續(xù)拉漲聚丙烯拉絲料則會出現(xiàn)粉料市場的拖累。近期丙烯供給充分，價格持續(xù)下探，這樣聚丙烯粉料的生產(chǎn)成本會下降、生產(chǎn)瓶頸則會消除。如果聚丙烯粒料價格持續(xù)拉漲，必會促使粉料廠商加大開工，最終可能會導致粉料價格的下調(diào)，而在聚丙烯粒料需求端由于粒料市場的高價則可能會傾向采購聚丙烯粉料，最終會導致粒料市場拉漲動力減小。但粉料市場畢竟是小眾市場，雖然對粒料市場有牽制，但無法改變市場的大趨勢。

　　綜上所述，石化廠家目前沒有太大的庫存壓力，拉漲動力偏強，但由于有粉料市場的牽制，市場節(jié)奏可能偏向震蕩市。（作者系國泰君安期貨分析師）