張莉

　　目前國內(nèi)期貨私募仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，對(duì)于期貨私募行業(yè)面臨的問題，首批發(fā)行期貨程序化私募基金的投資公司凱納投資總經(jīng)理陳曦在接受中國證券報(bào)專訪時(shí)表示，目前國內(nèi)期貨公司能提供的支持確實(shí)不多，但是期貨私募現(xiàn)在處于揚(yáng)帆起航的起點(diǎn)上。

　　期貨私募處于化初期

　　中國證券報(bào)：目前期貨私募行業(yè)發(fā)展處于什么狀態(tài)？

　　陳曦：整體來說，中國期貨私募現(xiàn)在處于化的初期，正是揚(yáng)帆起航的起點(diǎn)上，類似2006年的股票私募，中國股票私募之父的趙丹陽開創(chuàng)了以信托為通道的股票型私募。

　　今年下半年開始會(huì)有陸續(xù)產(chǎn)品到期，這些產(chǎn)品都是第一批的期貨私募產(chǎn)品，包括我們2013年2月成立的財(cái)通凱納1號(hào)管理型期貨產(chǎn)品，這是一個(gè)管理型的期貨產(chǎn)品，主要投資標(biāo)的是股指期貨，同時(shí)還有部分商品期貨的混合型純量化交易基金。我們這個(gè)產(chǎn)品所有的交易都是由數(shù)學(xué)模型計(jì)算發(fā)出交易信號(hào)，由計(jì)算機(jī)發(fā)出交易指令，沒有一筆交易是由人工來完成的。類似的期貨基金在國外有元盛資產(chǎn)（Winton）全球最大期貨量化私募，管理資產(chǎn)超過300億美元。目前元盛也已經(jīng)進(jìn)入中國并且發(fā)行了基金專戶產(chǎn)品。

　　中國證券報(bào)：在通道方面，期貨私募面臨哪些問題？

　　陳曦：2012年底，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)期貨公司進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但截至目前，已經(jīng)過去半年了，各家期貨公司資管產(chǎn)品的進(jìn)度都很緩慢，反而是基金公司的專戶產(chǎn)品在期貨資管領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢。我分析主要原因是有兩方面：一是期貨公司從來沒有發(fā)行過資管產(chǎn)品，所以在產(chǎn)品發(fā)行和審核上特別謹(jǐn)慎；二是期貨公司暫時(shí)還不能發(fā)行一對(duì)多的產(chǎn)品，只能發(fā)行一對(duì)一的產(chǎn)品，導(dǎo)致期貨私募不大愿意借期貨資管的通道。

　　2012年6月是期貨私募的分水嶺。2012年6月4日，國投瑞銀旗下專戶產(chǎn)品成為上海期貨交易所首家特殊單位客戶，期貨經(jīng)紀(jì)商為招商期貨，標(biāo)志著基金專戶產(chǎn)品正式進(jìn)入商品期貨市場。在此之前，期貨私募沒有特別好的產(chǎn)品通道，主要以單賬戶代客理財(cái)為主，兼有少部分發(fā)行有限合伙類型的產(chǎn)品，但是規(guī)模都較小?；饘羝谪洰a(chǎn)品的誕生解決了期貨基金通道的最大困難。目前財(cái)通基金是在期貨專戶上發(fā)行規(guī)模最大基金公司，合計(jì)發(fā)行產(chǎn)品20余只總規(guī)模接近20億元。

　　做好期貨私募比股票私募難很多

　　中國證券報(bào)：有調(diào)查認(rèn)為，期貨私募處在急需期貨公司幫助和支持的狀態(tài)。但是，尷尬的是國內(nèi)大部分期貨公司的資源能力也很有限，給期貨私募提供的支持也是捉襟見肘。關(guān)于這個(gè)問題，怎么看？

　　陳曦：期貨私募行業(yè)剛剛開始，自然有很多需要解決的問題。期貨市場是一個(gè)相對(duì)股票市場更加博弈同時(shí)更加公平的市場，期貨私募不像股票私募的盈利模式那么多，對(duì)于發(fā)展初期的期貨私募來說，很多私募是不收取管理費(fèi)的，即使國外也是這樣，期貨私募完全靠業(yè)績分成作為唯一的盈利來源。這非?？简?yàn)投資團(tuán)隊(duì)的盈利能力和穩(wěn)定性。所以做好期貨私募會(huì)比做股票私募要難很多，因?yàn)槊磕甓夹枰獮榭蛻魟?chuàng)造絕對(duì)收益。

　　期貨私募發(fā)展需要很多的支持，而目前國內(nèi)期貨公司能提供的支持確實(shí)不多，但是也有不少有特色的期貨公司能給期貨私募很大的支持。期貨私募所需要的支持主要有以下幾個(gè)方面：資金、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易通道、技術(shù)，我們發(fā)現(xiàn)有部分公司在某一個(gè)點(diǎn)上做得不錯(cuò)，但是很少能夠提供全面支持的。

　　比如說，在資金方面，南華期貨給了我們很強(qiáng)大的支持，我們的第一只產(chǎn)品也是由于南華期貨的支持才能夠快速的成立，在資金募集和產(chǎn)品設(shè)計(jì)上南華期貨具有很強(qiáng)的能力。在交易通道上華西期貨做得不錯(cuò)，他們給客戶提供了最高速的交易通道，同時(shí)還給客戶提供底層的編程支持，這對(duì)我們幫助也很大。還有一部分期貨公司在幫私募募集優(yōu)先資金上比較有優(yōu)勢，可以找到最低價(jià)的優(yōu)先資金幫客戶發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。目前還有一大部分小的期貨私募屬于工作室的性質(zhì)，有些期貨公司還能為他們提供交易場地和電腦。

　　中國證券報(bào)：誰可以成為期貨私募的后援？期望是什么？

　　陳曦：作為一個(gè)量化私募，其實(shí)最需要的是金融工程和數(shù)學(xué)及計(jì)算機(jī)研究上的支持。我們現(xiàn)在幾個(gè)方面尋求支持，一個(gè)是大學(xué)，現(xiàn)在跟華南理工大學(xué)建立合作關(guān)系，通過大學(xué)尋找到最頂尖的人才一起合作；另一個(gè)是和一些大型券商的研究所的金融工程研究員合作，作為我們的技術(shù)支持。在資金方面我們期望的期貨公司能夠不斷提供客戶和發(fā)行產(chǎn)品，省去我們直接面對(duì)客戶營銷的時(shí)間，好讓我們專門從事研究和交易工作。