[轉(zhuǎn)] 多頭高位止盈 期債減倉重挫(1圖)

2014-06-05 23:31 來源: 葛春暉 瀏覽:1394 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

   葛春暉

  經(jīng)過5月底以來的高歌猛進之后,國債期貨市場漲勢在6月5日戛然而止,三個期債合約價格全線重挫,總持倉量自5月中旬以來首次下滑。分析人士指出,下周開始進入宏觀數(shù)據(jù)密集出爐、金融機構(gòu)年中考核等敏感時點,多頭高位止盈、出局觀望心態(tài)上升,預(yù)計期債市場短期將步入震蕩調(diào)整,不過,考慮到經(jīng)濟偏弱、貨幣政策偏松環(huán)境未變,市場中長期多頭思維仍占據(jù)上風,預(yù)計本輪向下調(diào)整幅度或有限。

  主力合約創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅

  總持倉量下滑逾千手

  6月5日,國債期貨市場一改此前的高舉高打勢頭,多方大舉撤退,三個合約全線大幅下跌。從盤面看,主力合約TF1409低開低走,尾市收于94.380元,下跌0.572元或0.60%,創(chuàng)下期債主力合約年內(nèi)最大單日跌幅;全天成交8473手,較上日的4827手放大近八成。此外,TF1406、TF1412合約分別收于94.07元、94.78元,雙雙下跌0.52%。從總成交和總持倉情況看,昨日三個合約合計成交8636手,為去年9月23日以來的最高水平;總持倉量較上日減少1009手至7283手,為5月16日以來首次下降。不過,目前逾7000手的總持倉量仍處于國債期貨上市以下的較高水平。

  資金面寬松程度持續(xù)好于預(yù)期,而且市場對于中長期流動性保持寬松的預(yù)期不斷升溫,是前期債券期現(xiàn)市場快速走牛的一個重要原因。從資金面來看,昨日這一利好因素并未出現(xiàn)明顯改變。數(shù)據(jù)顯示,昨日銀行間貨幣市場各期資金利率繼續(xù)低位運行,標桿品種7天回購加權(quán)平均利率再降近9BP至3.07%,為近一個半月以來的最低水平,顯示市場資金面進一步寬松。債券市場方面,銀行間一級市場上,機構(gòu)配置需求依舊穩(wěn)定,農(nóng)發(fā)行三期固息金融債中標利率符合預(yù)期;但受國債期貨市場影響,二級市場現(xiàn)券價格午后跳水,CTD券13附息國債15收益率上行約4.5BP。此外,國債ETF也在午后重挫,全天下跌0.61%。

  中國國際期貨(,)分析師郭佩潔表示,近期國債期貨快速上漲主要是受資金面預(yù)期炒作推動,但經(jīng)過一輪快速拉升之后,機構(gòu)在價格高位有獲利平倉需求,鑒于TF日內(nèi)保持減倉下跌態(tài)勢,短期內(nèi)還有繼續(xù)回調(diào)的空間。

  流動性支撐 調(diào)整幅度有限

  昨日的大幅調(diào)整,無疑給近期做多情緒日益高漲的債券期貨和現(xiàn)貨市場潑了一盆涼水。但事實上,經(jīng)歷了一輪快速上漲之后,隨著貨幣政策利好的逐漸消化,市場出現(xiàn)調(diào)整并不意外。新湖期貨分析師李明玉就曾在其6月4日發(fā)表的研究報告中表示,市場前期上漲幅度較大,累積了一定的技術(shù)性回調(diào)風險,如果沒有進一步的利好消息,需對回調(diào)風險保持警惕。

  市場人士認為,短期內(nèi)影響債券走勢的負面因素增多,昨日的下跌可能是一輪市場調(diào)整的開始。首先,下周進入宏觀數(shù)據(jù)密集公布期。經(jīng)濟方面,月初公布的5月份中采PMI指數(shù)為50.8%,連續(xù)三個月回升,顯示我國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好,若后續(xù)數(shù)據(jù)繼續(xù)印證經(jīng)濟回暖,將打擊市場對貨幣政策的寬松預(yù)期。金融方面,有消息稱四大行在5月最后一周貸款規(guī)模猛增,社會融資需求得到保障的基礎(chǔ)上,貨幣政策進一步放松的必要性相應(yīng)降低。此外,有機構(gòu)預(yù)計5月份CPI數(shù)據(jù)將比4月份顯著反彈,這也會在一定程度上抵制貨幣放松的空間。其次,盡管目前貨幣市場流動性非常充裕,機構(gòu)對中長期資金面預(yù)期普遍較為樂觀,但從去年經(jīng)驗來看,部分中小金融機構(gòu)從6月10日前后開始出現(xiàn)資金趨緊跡象,因此,即使貨幣政策轉(zhuǎn)向中性偏松、央行維穩(wěn)資金面的態(tài)度明確,下周開始資金利率出現(xiàn)小幅波動的可能性亦不能排除。

  伴隨前期市場行情持續(xù)上漲,近期各方中長期看多債券的陣營日益壯大。綜合多家機構(gòu)觀點來看,大家普遍認為,中長期內(nèi)債券市場環(huán)境有望保持經(jīng)濟偏弱、通脹偏低、資金偏松整體格局,因此期貨現(xiàn)貨市場前景依然偏樂觀。

  不過,在一片“漲聲”之中,分析人士亦建議投資者需保持適當?shù)睦潇o。國泰君安證券債券分析師指出,雖然貨幣政策定向放松可能會讓債券市場“再飛一會兒”,但后期債券牛市恐怕是一段“魚尾行情”,盡管“味美”但是“多刺”,目前市場情緒可能對中長期資金成本預(yù)期過度樂觀、對經(jīng)濟增長過度悲觀,投資者需要保持一定的安全邊際。

  就國債期貨市場而言,有市場人士表示,當前多頭平倉壓力依然較大,短期內(nèi)期債市場延續(xù)調(diào)整在所難免,但考慮到市場中長期預(yù)期依然偏樂觀,預(yù)計本輪調(diào)整的空間有望受限,而經(jīng)過多頭平倉的洗禮之后,國債期貨市場或?qū)⒅匦逻M入觀察蓄勢期。

(編輯:舞哲)


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