[轉(zhuǎn)] 銀行間債市首發(fā)嘗試做市規(guī)范(1圖)
現(xiàn)券市場(chǎng)活躍可期,國債期價(jià)將更有效
昨日,全國銀行間同業(yè)拆借中心(下稱交易中心)發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)嘗試做市業(yè)務(wù)規(guī)程》(下稱《規(guī)程》),以規(guī)范銀行間債市嘗試做市業(yè)務(wù)。這是監(jiān)管部門首次發(fā)布銀行間債市嘗試做市業(yè)務(wù)規(guī)范。分析人士認(rèn)為,《規(guī)程》在規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)嘗試做市業(yè)務(wù)的同時(shí),還能提升銀行間債券市場(chǎng)的活躍度和價(jià)格透明度,同時(shí)也有助于提升國債期貨價(jià)格的有效性。
所謂嘗試做市,是指嘗試做市機(jī)構(gòu)通過交易中心的交易系統(tǒng)連續(xù)報(bào)出做市債券買賣雙邊報(bào)價(jià),以及根據(jù)其他銀行間債券市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)請(qǐng)求合理報(bào)價(jià),并按其報(bào)價(jià)與其他市場(chǎng)參與者達(dá)成交易的行為。截至6月9日,41家機(jī)構(gòu)已成為銀行間債券市場(chǎng)嘗試做市機(jī)構(gòu),其中包括郵儲(chǔ)銀行、平安銀行(000001,股吧)、匯豐銀行等28家中外資銀行和13家券商。
“此次公布的嘗試做市機(jī)構(gòu)數(shù)量較之前明顯增加,未來銀行間債券市場(chǎng)活躍度有望增強(qiáng)?!卑残抛C券固定收益部研究員袁志輝介紹說,做過債券交易的人都知道,如果沒有掌握足夠的信息和人脈資源,很可能在銀行間買不到券或者賣不出券。他舉例說,過去,A把券賣給B存在諸多不便,現(xiàn)在有了更多的嘗試做市機(jī)構(gòu)后,A先把券賣給做市機(jī)構(gòu),做市機(jī)構(gòu)再把券賣給B,“這本身就增加了交易量,且交易者不需再去找對(duì)手方,也提升了交易效率”。
根據(jù)《規(guī)程》,嘗試做市機(jī)構(gòu)開展嘗試做市業(yè)務(wù),每日須進(jìn)行嘗試做市的券種只數(shù)不少于6只,每日開盤后30分鐘內(nèi)對(duì)做市債券雙邊報(bào)價(jià),且全天持續(xù)時(shí)間不低于4小時(shí),并以合理價(jià)格及時(shí)回復(fù)做市債券報(bào)價(jià)請(qǐng)求。嘗試做市機(jī)構(gòu)連續(xù)半年以上持續(xù)、穩(wěn)定開展嘗試做市的,若向人民銀行申請(qǐng)成為做市商,交易中心可根據(jù)嘗試做市機(jī)構(gòu)嘗試做市情況向人民銀行提供相關(guān)推薦材料。
據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解,嘗試做市制度已經(jīng)運(yùn)行5年有余,但一直沒有監(jiān)管和考核規(guī)范。至今,銀行間債券市場(chǎng)真正的做市商只有25家,它們可以在交易中心的交易系統(tǒng)中看到所有債券交易價(jià)格,而嘗試做市機(jī)構(gòu)無法看到。“嘗試做市機(jī)構(gòu)隊(duì)伍較過去大大增加,未來不僅要受到規(guī)范約束,更重要的是,很可能被擴(kuò)充到銀行間債市的做市商隊(duì)伍中?!痹据x表示,這非常有助于提升銀行間市場(chǎng)債券價(jià)格的透明度。
有業(yè)內(nèi)人士表示,銀行間做市券種以國債、金融債等利率債為主,參與做市的券種僅占所有券種的不到1/3,估算成交量也僅千億元規(guī)模,與銀行間債市上百萬億元的交易量相比微不足道。正是做市商制度的缺陷,限制了這些做市機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)債券市場(chǎng)交易核心的作用。
一位不愿透露姓名的銀行間市場(chǎng)交易員表示,銀行間債市做市商制度的不完善已經(jīng)明顯制約了債券二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能的發(fā)揮。只有廣泛的、合規(guī)的做市商參與其中,才能進(jìn)一步提升債券二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性,提升銀行間債市交易及其價(jià)格的透明度。
有市場(chǎng)人士提出,現(xiàn)券市場(chǎng)交易活躍,可能會(huì)制約銀行參與國債期貨的興趣。對(duì)此,袁志輝并不這樣認(rèn)為。在他看來,現(xiàn)券市場(chǎng)活躍必然伴隨著價(jià)格的頻繁波動(dòng),而國債期貨市場(chǎng)正好可以幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)管理債券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
“不僅如此,銀行間債券市場(chǎng)若能真正活躍起來,那么價(jià)格會(huì)更具靈敏度,自然也會(huì)傳導(dǎo)到國債期貨市場(chǎng),國債期貨價(jià)格將會(huì)更加有效?!痹据x說。
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