備受矚目的美聯(lián)儲決議沒有讓市場失望。正如《商業(yè)內(nèi)幕》中寫的那樣：伯南克今天向全世界開了一槍，全球市場都因此而燃起了火焰。

　　美國股指大跌，國債收益率飆升，美元再次騰飛，日元下跌。大宗商品方面表現(xiàn)欠佳，倫銅陰線收盤，隨后第二天一早跳空低開。國內(nèi)市場自然也未能幸免，股指、滬銅、滬膠應(yīng)聲大跌，黃金白銀未能等來反轉(zhuǎn)機會，大幅低開后繼續(xù)向下，主力合約分別以2.53%和3.38%的跌幅給近日的振蕩行情畫上句號。

　　北京時間昨日凌晨的美聯(lián)儲利率決議主要有兩方面內(nèi)容。一是提高了未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。伯南克表示，經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險已經(jīng)減弱，經(jīng)濟(jì)前景更加明朗，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇強勁，對就業(yè)市場的預(yù)期也有所提高。二是對未來政策的可能性導(dǎo)向。伯南克首先安撫了市場的緊張情緒，他表示，距離停止資產(chǎn)購買仍有一段距離，同時，結(jié)束量化寬松和提高利率存在很長時間差，利率提升或?qū)⒊霈F(xiàn)在2015年。

　　但影響昨日市場的關(guān)鍵因素顯然是他隨后就資產(chǎn)購買規(guī)?？s減問題發(fā)表的言論：是否減少資產(chǎn)購買最終仍取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。但貨幣委員一致預(yù)期減少資產(chǎn)購買將在今年實現(xiàn)，這基本意味著如無系統(tǒng)性風(fēng)險，資產(chǎn)購買規(guī)?？s減將可能在今年晚些時候發(fā)生。

　　正是這一言論戳中了黃金的死穴。2008年美聯(lián)儲實施量化寬松政策之后，黃金開始飆漲，到最高的1921點的時候漲幅已經(jīng)超過了1000點，而這些都得益于美聯(lián)儲的資產(chǎn)購買?，F(xiàn)在伯南克把資產(chǎn)購買規(guī)模的縮減問題再度提上議程，對于黃金來說無疑是當(dāng)頭一棒，上次提到削減購買規(guī)模的當(dāng)晚，黃金就大跌50點之多。

　　值得注意的是，伯南克的講話本來是對未來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀估計，如果真如他所期盼的那樣，美國的各項指標(biāo)符合預(yù)期，那么美國的前景本該一片光明，但是市場卻似乎并不買賬。尤其是大宗商品方面，近段時間一直處于下跌通道。與以往不同的是，一直堅挺的黃金、白銀以及銅的價格此輪也出現(xiàn)大幅下跌，最近的一段時間更是十分明顯。如果說黃金下跌，意味著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，無需再用黃金保值的話，那美元指數(shù)卻沒有像黃金的跌幅一樣，快速上漲，相反卻一直在一個較低的價位上下徘徊。

　　事實上，自今年3月議息會議美聯(lián)儲提出根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢“靈活調(diào)整”購債節(jié)奏后，市場的穩(wěn)定預(yù)期已被打破，美國債務(wù)上限5月再度被推遲，相對減小了貨幣政策退出的障礙，使得貨幣政策退出的預(yù)期有所加強。此次會議伯南克再次強調(diào)要依經(jīng)濟(jì)形勢變化“相機抉擇”，恐將加大市場對政策預(yù)期的不確定性，從而加大市場的波動，尤其是美債、美元等金融市場的波動。

　　美聯(lián)儲表示，只要通脹預(yù)期不高于2.5%，在失業(yè)率降至6.5%之下前不會升息。這意味著美聯(lián)儲可能較預(yù)期提前升息，對美元極為有利。也許很多人都猜對了，短期內(nèi)伯南克采取量化寬松是為了提振經(jīng)濟(jì)，降低失業(yè)率，而長期來看，美元一定會走強，從另一方面來說，美元走強，黃金價格是走低的。

　　從未來市場的走勢看，在美國目前的通脹及失業(yè)率水平下，此次維持寬松政策不變將有利于美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，短期內(nèi)基本面會支撐美元走強，大宗商品則將因此承壓。但長期看，如果美國經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般走好，未來大宗商品的需求面將有所改善，或?qū)⒊霈F(xiàn)美元指數(shù)與商品同漲的走勢。

　　為了保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇，美聯(lián)儲未來或?qū)⒏鶕?jù)經(jīng)濟(jì)形勢分三個階段結(jié)束非常規(guī)貨幣政策。首先，在就業(yè)市場勞動參與率、工資及通脹水平?jīng)]有穩(wěn)定回升前，將繼續(xù)維持當(dāng)前政策不變，等待通脹傳導(dǎo)機制的修復(fù)。在就業(yè)市場穩(wěn)定且通脹出現(xiàn)回升后，QE方存在一定的放緩空間，美聯(lián)儲可以逐漸放緩資產(chǎn)的購買，以穩(wěn)定并提高通脹預(yù)期，幫助就業(yè)市場進(jìn)一步改善，此時經(jīng)濟(jì)的主要表現(xiàn)將是資產(chǎn)價格的上漲，特別是債券的名義收益可能高于股票的收益，美聯(lián)儲也可能小幅加息，以適當(dāng)提高貸款利率強化通脹預(yù)期。當(dāng)通脹水平接近2.5%后，可能進(jìn)入加息周期，目的是控制通脹預(yù)期，使失業(yè)率恢復(fù)至自然失業(yè)率水平，美元（名義）匯率或?qū)⒌玫教嵴穸邚?。這則要依賴美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況及市場對通脹的預(yù)期，時間不是主要考慮的因素。