申銀萬國期貨成都營業(yè)部咨詢部

　　在庫存持續(xù)高位運行的背景下，橡膠期貨最近一個月來一路震蕩下跌，近期供需矛盾略微好轉，但后期市場難言樂觀。截止本周四，橡膠主力 1309合約報收17760元/噸，較上周四上漲10元/噸，成交量與持倉量同比小幅下降，移倉換月行情開始顯現。

　　影響因素方面，首先，國內外庫存緩慢下降。截至6月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存為35.07萬噸，較5月30日的36萬噸減少9300噸，延續(xù)下滑態(tài)勢。日本橡膠貿易協會最新公布的數據顯示，截至5月31日，日本港口橡膠庫存較截至5月20日的14898噸下降4.4%至14244噸，達到兩個月新低點。

　　其次，橡膠主產國暫不減產。6月12日-14日由國際三國橡膠理事會組織的橡膠會議中，三國均未達成任何減產或者收儲的意向以支撐膠價。三國橡膠理事會是由全球三大天然橡膠生產國泰國、印尼和馬來西亞組成，橡膠產量占全球總產量的70%。

　　國內汽車需求增速減慢。中國汽車工業(yè)協會統(tǒng)計分析，2013年5月，汽車產銷環(huán)比有所下降，同比繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。1-5月，汽車產量同比增幅較前4月略有提升，銷量增幅小幅減緩。5月汽車產銷分別完成178.05萬輛和176.15萬輛，比上月有所回落，與上年同期相比，生產增速達到13.5%，高出同期銷售增速3.7個百分點。

　　美聯儲暗示結束QE。6月18-19日美聯儲FOMC會議，美聯儲主席伯南克表示，在今年稍晚些時候，美聯儲將放慢資產購買速度，如果經濟復蘇符合預期，明年上半年將繼續(xù)削減購債規(guī)模，并在2014年中期結束購債。伯南克還預計，在購債措施結束之際，失業(yè)率將維持在7%上下。

　　銀行隔夜拆借利率暴漲。6月20日最新數據顯示，上海銀行間利率今日幾近全線上漲，僅兩周利率小幅下跌，其中隔夜利率大幅飆升超過500個基點，利率首次超過10%，到達13.4440%，該數值創(chuàng)下歷史新高；此外，1周利率亦首次突破10%，到達11.0040%，亦創(chuàng)下歷史新高。

　　展望后市，美國退出QE預期和國內shibor暴漲讓市場上彌漫著空頭的氣氛，這對于和宏觀經濟密切相關的工業(yè)品期貨是沉重的壓力，這種情況若不改變，將對橡膠期貨價格形成長期的壓制。雖然國內橡膠庫存水平小幅下降，但是下游的主要需求汽車增速開始下降和橡膠主產國的不減產政策均導致供需矛盾仍然劇烈，短期價格也并不樂觀。建議密切關注橡膠主力 1309下方支撐 1756017200，若無法站穩(wěn)，橡膠期貨可能展開新一輪下跌行情。最近橡膠主力合約開始換月，如需移倉換月的投資者請注意機會與風險。