[轉(zhuǎn)] PTA期價(jià)有望重回7000元

2014-06-13 01:24 來源: 中國(guó)證券報(bào) 瀏覽:433 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  從5月8日PTA1409合約創(chuàng)出5990元新低至今,PTA已反彈超過13%,市場(chǎng)分歧開始加大,看多理由是PTA聯(lián)盟能持續(xù),PTA和聚酯庫(kù)存都處在低位,新產(chǎn)能被檢修停車所抵消;看空理由主要是PTA聯(lián)盟有利潤(rùn)將會(huì)破裂、聚酯企業(yè)也會(huì)聯(lián)合抵制高價(jià)、PTA和PX新產(chǎn)能還要投放,過剩產(chǎn)能的品種出現(xiàn)盈利就是應(yīng)該拋空。雙方都有道理,我們?cè)撊绾慰创兀?/p>

  從聯(lián)盟對(duì)比上看,首先是逸盛、恒力、翔鷺三巨頭聯(lián)盟簽訂協(xié)議,合同定價(jià)引入PX成本+加工費(fèi);控制自身裝置開工負(fù)荷;重新簽訂合同,減少聚酯企業(yè)20%的供貨,貿(mào)易企業(yè)減量40%;不允許企業(yè)參與賣出套保。據(jù)稱此次協(xié)議有律師在場(chǎng),企業(yè)也上繳一定保證金,因此可以認(rèn)為此次聯(lián)盟的有效時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)。

  與之相對(duì)應(yīng)的,福建5家主要聚酯企業(yè)發(fā)表聯(lián)合聲明稱,對(duì)PTA供應(yīng)商改變年初合約結(jié)算價(jià)格做法將訴諸法律。華東近20家江浙企業(yè)也加入討伐隊(duì)伍,發(fā)表聯(lián)合聲明抵制PTA工廠推新結(jié)價(jià)模式。但相比而言,聚酯企業(yè)的聯(lián)合更為松散,并無約束機(jī)制,對(duì)行情的影響有限。

  從開工對(duì)比看,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能PTA大約4100萬噸,聚酯4300萬噸,按目前聚酯開工負(fù)荷76%計(jì)算,與PTA負(fù)荷69%是動(dòng)態(tài)供求平衡。后期PTA和聚酯開工負(fù)荷變化是值得重點(diǎn)關(guān)注的,已知的逸盛有300萬噸PTA產(chǎn)能將于18日開始檢修,PTA負(fù)荷將回到65%以下,那么要想供求平衡,屆時(shí)聚酯開工負(fù)荷不能超過72%。

  從庫(kù)存對(duì)比看,目前對(duì)多頭比較有利的情況是,PTA和滌綸庫(kù)存處于近一年多以來低點(diǎn)。據(jù)測(cè)算,截至5月底PTA社會(huì)庫(kù)存為130萬噸左右,按聚酯開工負(fù)荷75%計(jì)算的話,可用天數(shù)在17天以內(nèi)。預(yù)計(jì)6月PTA庫(kù)存變動(dòng)有限,仍將維持較低水平。交易所交割庫(kù)庫(kù)存也由40多萬噸降至目前不足7萬噸,且市場(chǎng)多認(rèn)為是由PTA企業(yè)持有。

  從3月至今,聚酯滌綸庫(kù)存也是大幅降低,滌綸短纖由17.5天下降至1.5天;POY由23天降至8.3天,F(xiàn)DY由22天降至8.9天,DTY由33.5天降至23.3天。整體基本回到2012年庫(kù)存水平,一旦生產(chǎn)有利潤(rùn)聚酯企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿將十分強(qiáng),因此將限制原料價(jià)格回落空間。

  從利潤(rùn)對(duì)比看,按PX與石腦油300美元價(jià)差計(jì)算,PX盈利10美元左右;PTA按800元加工費(fèi)計(jì)算,盈利50元;可以預(yù)期新裝置將按時(shí)投產(chǎn),但要形成產(chǎn)量還有一段時(shí)間,短期供應(yīng)并不會(huì)出現(xiàn)明顯上升。

  聚酯滌綸方面,瓶片虧損200元,短纖虧損150元,POY打平,F(xiàn)DY虧100元,DTY虧150元。也就是PTA和MEG整體回落200元之后聚酯滌綸產(chǎn)品就都盈利,目前PTA1409合約相比現(xiàn)貨貼水200元左右,下方空間已有限。

  總體來看,PTA和聚酯聯(lián)盟哪個(gè)更有效,只要緊盯開工負(fù)荷,就目前而言PTA聯(lián)盟更勝一籌,很可能PTA現(xiàn)貨偏緊且高升水的情況將繼續(xù)維持,屆時(shí)期貨將向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。而在當(dāng)前價(jià)位拋空1409合約的較大概率是投機(jī)資金,面對(duì)低庫(kù)存和現(xiàn)貨高升水,勝率較低,反而可能成為PTA突破7000元的推手。

(編輯:雪莉)


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