聚丙烯期貨1409合約自今年3月7日見到的10000元低點(diǎn)以來，持續(xù)運(yùn)行在上行通道當(dāng)中。其中在4月份至5月份期間，PP1409合約價(jià)格一度在10600-11040元的區(qū)間當(dāng)中震蕩了近2個(gè)月的時(shí)間。在5月底6月初最終放量創(chuàng)出這波反彈以來的新高，向市場(chǎng)宣告多頭行情的繼續(xù)。

　　回顧聚丙烯這段時(shí)間價(jià)格變化，大型石化企業(yè)的集中設(shè)備檢修是穿插在其中的主線。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，5月累計(jì)檢修產(chǎn)能達(dá)到195萬噸。在如此密集的石化企業(yè)檢修安排下，部分區(qū)域市場(chǎng)上一度出現(xiàn)了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面。在正常時(shí)期，華南地區(qū)T30S價(jià)格通常會(huì)較華東地區(qū)高出100～200元，而在這段時(shí)間當(dāng)中，因?yàn)槿A東地區(qū)的密集檢修，華南地區(qū)的價(jià)格反而低于華東地區(qū)。不過進(jìn)入6月份之后，除了鎮(zhèn)海煉化還處于檢修期以外，煉廠前期的主要檢修產(chǎn)能也已經(jīng)陸續(xù)完成檢修，開始重新投入生產(chǎn)。盡管從目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上來看，供給還沒有恢復(fù)到檢修前的水平，但是可以預(yù)期的是6月份以后，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面將很難再度看到，甚至?xí)醅F(xiàn)供給壓力。

　　進(jìn)入6月份后，離新增產(chǎn)能的登臺(tái)已然越來越近，按照之前的信息，煤化工的神華寧煤二期PP裝置上月造粒成功，試車投產(chǎn)或?qū)⒃诩?。此外采用丙烷脫氫技術(shù)生產(chǎn)丙烯、聚丙烯的浙江衛(wèi)星石化(002648,股吧)、紹興三錦石化、東華能源(002221,股吧)的相應(yīng)項(xiàng)目，也在快速推進(jìn)。盡管下半年將有近300萬噸的產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但是真正要形成大規(guī)模的供應(yīng)壓力會(huì)出現(xiàn)在明年，然而，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在這樣的背景下將會(huì)保持較大的克制，中下游的貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)對(duì)囤貨待漲將會(huì)非常的謹(jǐn)慎（同時(shí)企業(yè)資金面的緊張也會(huì)很大程度上抑制這種情況的出現(xiàn)）。聚丙烯這段時(shí)間的不斷上漲，而貿(mào)易商、下游工廠始終保持較低的存貨即反映了這種心態(tài)。

　　庫(kù)存一直是今年以來市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。年初，兩桶油的石化產(chǎn)品庫(kù)存總量一度達(dá)到120萬噸，給市場(chǎng)帶來了巨大的壓力，造成了今年年初聚丙烯的快速大幅下跌。目前，兩桶油的總庫(kù)存降至85萬噸左右，對(duì)市場(chǎng)的壓力大幅下降。此外，近一階段中石化、中石油大舉興建異地庫(kù)，其庫(kù)存承受能力將大大提高。但是需要注意的是，當(dāng)前庫(kù)存變化趨勢(shì)是中下游貿(mào)易商、工廠的庫(kù)存在減少，上游石化企業(yè)的庫(kù)存在增加。從產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存變化周期來看，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈處于繁榮的時(shí)期，庫(kù)存是傾向于從上游向中下游轉(zhuǎn)移，而當(dāng)處于衰退期時(shí)，影響將從下游向上游逐級(jí)傳遞，庫(kù)存也將逐漸回流至行業(yè)上游。盡管庫(kù)存當(dāng)前集中在上游石化企業(yè)，在一定時(shí)間內(nèi)加強(qiáng)了石化企業(yè)的價(jià)格話語權(quán)，但是目前的庫(kù)存還是大的偏空格局。

　　進(jìn)入6月份以后，隨著前期檢修產(chǎn)能逐漸恢復(fù)供應(yīng)，同時(shí)煤化工企業(yè)接近投產(chǎn)，供應(yīng)面將會(huì)從偏緊向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。在此分析的基礎(chǔ)上，投資者可以在短線上謹(jǐn)慎參與當(dāng)前的做多行情，同時(shí)耐心等待在中長(zhǎng)線上做空的技術(shù)反轉(zhuǎn)信號(hào)。