[轉(zhuǎn)] PTA產(chǎn)業(yè)鏈對決大戲高潮漸退(1圖)
經(jīng)歷了抵死掙扎后,處于絕對劣勢的聚酯企業(yè)未能在與PTA企業(yè)的尖峰對決中堅持到底。
從目前的進展情況來看,部分聚酯企業(yè)簽訂新合約、有意入股PTA廠家的讓步舉動,似乎已宣告這場博弈的贏家非PTA廠家莫屬,而這個結(jié)果實際上也在市場預(yù)料之中。
不少受訪市場人士紛紛表示,這次由PTA廠家挑起的行業(yè)紛爭隨著聚酯工廠的妥協(xié)可能很快會塵埃落定,而PTA價格的瘋狂也將因此告一段落。
今年5月份,PTA工廠在陷入極度虧損后停產(chǎn)檢修力度逐步加大,加上翔鷺石化新建450萬噸產(chǎn)能因裝置故障重啟失敗,三大PTA供應(yīng)商更改合同貨結(jié)算方式,并對下游聚酯企業(yè)合約貨縮量供應(yīng),PTA現(xiàn)貨頓時由“燙手的山芋”成為市場各方爭搶的“香餑餑”。
在此背景下,PTA期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出聯(lián)動性上漲,截至6月17日,PTA現(xiàn)貨價格較5月低點5950元/噸上漲1370元/噸,漲幅達到23%,期貨主力合約較前期低點最高漲幅達到19.86%,昨日小幅回落。“近一個月來,隨著期現(xiàn)結(jié)構(gòu)由現(xiàn)貨貼水向升水格局轉(zhuǎn)變,PTA現(xiàn)貨市場的供應(yīng)緊張氣氛一覽無余。”浙江融策實業(yè)投研部經(jīng)理錢程向期貨日報表示。
而當前整個PTA現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊“一貨難求”的格局與前期相比仍未發(fā)生根本性改變。據(jù)東吳期貨分析師王廣前介紹,自5月下旬集中檢修開始, PTA工廠開工率一路下行,目前已降至62%左右,始終在低負荷運行。由于現(xiàn)貨市場九成以上是合同貨,PTA工廠調(diào)低負荷,導致現(xiàn)貨供應(yīng)尤為緊張。另一方面,雖然恒力石化的220萬噸裝置已經(jīng)重啟,但逸盛石化的300萬噸裝置即將接替檢修。此外,寧波臺化120萬噸以及桐昆石化150萬噸裝置在6月底7月初仍有檢修計劃。由此可以推斷,PTA供應(yīng)偏緊格局還將持續(xù)一段時間。
受現(xiàn)貨緊張局面影響,6月16日,國內(nèi)PTA廠家上調(diào)了6月掛牌價,其中,中石化、恒力、翔鷺、逸盛上調(diào)至7500元/噸,珠海BP上調(diào)至7450元/噸,遠東上調(diào)至7400元/噸。
伴隨著PTA價格的節(jié)節(jié)攀升,下游聚酯企業(yè)可謂壓力重重。“目前,原材料成本已上升了1000多元/噸,這讓聚酯企業(yè)不堪負重。”江蘇長樂纖維科技有限公司貿(mào)易二部經(jīng)理吳文海感嘆道,很多聚酯企業(yè)已在前期低價的時候把庫存出掉了,在漲價的時候成品庫存所剩無幾。“盡管當前我們企業(yè)還算是勉強保本,但從全月平均的情況來看,仍不容樂觀。”吳文海坦言,“看不清、看不明”,當前整個市場上漲的局勢讓他無所適從。
值得一提的是,類似PTA巨頭這種“賣方”單方面限產(chǎn)保價的聯(lián)盟行為被部分市場人士認為有壟斷嫌疑。我國反壟斷法第十三條規(guī)定,禁止具有競爭關(guān)系的經(jīng)營者達成包含限制商品的生產(chǎn)數(shù)量或者銷售數(shù)量的壟斷協(xié)議。
對此,中銀律師事務(wù)所上海所律師郝大海向期貨日報解釋說,具體判斷是否違法,還要看是否有豁免行為。“反壟斷法第十五條還規(guī)定,因經(jīng)濟不景氣,為緩解銷售量嚴重下降或者生產(chǎn)明顯過剩等七種情況所達成的協(xié)議不屬于反壟斷法第十三條規(guī)定的壟斷協(xié)議。”郝大海說,如果聯(lián)盟所簽訂的協(xié)議主要為了獲得壟斷利潤,就觸犯了反壟斷法。
“事實上,在生產(chǎn)虧損嚴重時停車檢修,其實是市場機制下的正常做法。我覺得此次降負荷以及制定新的合約方式屬于PTA工廠的一種產(chǎn)業(yè)自保行為。”銀河期貨分析師范勁松表示, PTA工廠制定的新結(jié)算價模式引入了成本,不僅是為了行業(yè)自律,同樣也是為了減少企業(yè)虧損,并在一定程度上將虧損向下游轉(zhuǎn)移。“由于在PTA工廠在與聚酯企業(yè)的博弈過程中扮演的是一個強者的角色,對聚酯企業(yè)來講,或許更多是一種無奈”。聚酯企業(yè)讓步 打破市場僵局
當前市場最為關(guān)注的PTA廠家與聚酯企業(yè)的博弈大戰(zhàn),在持續(xù)了近一個月后,已漸漸有了眉目。
據(jù)了解,面對PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價和結(jié)算方式改變,自6月初,江浙以及福建等地的聚酯企業(yè)便接連發(fā)表聯(lián)合聲明抵制。
也從市場人士處證實,雙方的談判幾乎是每天都在進行著,但此前均無果而終。不過,近幾日江蘇地區(qū)有少部分聚酯工廠已經(jīng)簽訂了協(xié)議,甚至有些聚酯企業(yè)有意向入股PTA工廠,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合。而三大供應(yīng)商減產(chǎn)執(zhí)行仍較為堅決。
“2012―2014年是PTA產(chǎn)能的擴張期,近年來增加的產(chǎn)能能否為下游企業(yè)消化,還是要看終端市場能否承受原料價格的上漲。”生意社分析師夏婷告訴,就目前來看,國內(nèi)紡織服裝市場仍面臨各種壓力,需求不振,所以整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導不暢。面對PTA生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)保價和結(jié)算方式改變,聚酯工廠只能通過減產(chǎn)降虧來應(yīng)對。
但由于目前聚酯庫存是2012年來的最低水平,聚酯工廠減產(chǎn)停車,出讓市場份額的決心明顯不足。
“對于PTA工廠強推的成本定價模式,盡管初期聚酯企業(yè)并不買賬,但隨著PTA現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張,部分聚酯企業(yè)處在了‘無米下鍋’的尷尬境地。”王廣前表示,眼見現(xiàn)貨市場上的PTA貨源一天天減少,自身滌絲庫存也被下游織造企業(yè)搬空,聚酯企業(yè)在這場博弈中逐漸占了下風,部分聚酯廠家開始與上游PTA工廠簽訂新協(xié)議來重新獲得PTA合約貨供應(yīng)。
浙江某大型聚酯企業(yè)的相關(guān)負責人在接受采訪時感慨說,聚酯企業(yè)簽署協(xié)議,就是對新的結(jié)價體制做出了讓步。“雖然目前大多數(shù)企業(yè)仍在博弈中,但我覺得簽字妥協(xié)是大趨勢。停產(chǎn)不是隨便說說的,因為這個結(jié)算體制不是單指6月份,是整個下半年乃至以后的更長時期,難道后半年都停產(chǎn)嗎?”他稱,一般的聚酯企業(yè)需要現(xiàn)金流來支撐其銀行信貸,想大范圍停產(chǎn)不現(xiàn)實。
實際上,當前PTA產(chǎn)業(yè)鏈的這種變化也在市場的預(yù)料之中。“胳膊扭不過大腿,聚酯企業(yè)妥協(xié)是遲早的事情。”不少業(yè)內(nèi)人士都有著同樣的感慨,畢竟PTA工廠與聚酯工廠的此次博弈力量懸殊。
據(jù)王廣前分析,當前國內(nèi)PTA主要的生產(chǎn)供應(yīng)商僅10余家,而以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA工廠三巨頭就占據(jù)國內(nèi)PTA總產(chǎn)能的半壁江山。而聚酯企業(yè)又分為長絲、短纖、瓶片、切片、薄膜等眾多細分領(lǐng)域,同時多為30萬噸左右的中小產(chǎn)能,企業(yè)數(shù)量更是多達幾百家,產(chǎn)能集中度較弱。
另一方面,近期聚酯工廠和PTA工廠的整合力度在逐漸加大,交叉持股對小的聚酯工廠或者產(chǎn)業(yè)鏈不健全的企業(yè)損害較大,而對于大的聚酯工廠而言,產(chǎn)業(yè)整合則會增加其競爭優(yōu)勢。“那些大的聚酯企業(yè)多配套PTA工廠,因此在這場博弈中他們多躲在幕后,反對聲音較弱。”王廣前稱,由此可見,博弈的天平最終倒向PTA工廠也就不足為奇了。 聚酯工廠接受新的協(xié)議后,PTA合約貨的定價改成成本定價模式,PTA工廠的合約結(jié)算價較以往的現(xiàn)貨均價模式會有較大幅度的提高,這無疑將壓縮聚酯工廠的利潤空間。“不過,在PTA成本推動和終端復(fù)蘇背景下,聚酯工廠出貨較快、長絲、短纖、瓶片總體仍有利可圖,這也是目前部分聚酯工廠簽訂新合約的根源所在。”范勁松說。PTA廠家利潤轉(zhuǎn)正 對決大戲逐漸落幕
隨著這場對決大戲高潮的遠去,市場人士都開始觀望在PTA工廠生產(chǎn)已有盈利的情況下,其開工率會不會有明顯的提升。
“目前市場的焦點集中于PX以及PTA的開工率上。”范勁松認為,下游聚酯消費的變數(shù)不大,所以,對于PX以及PTA工廠而言,要提升開工率需要勇氣與默契。開工率提升會造成利潤的下降,只有盈利持續(xù)一段時間后,企業(yè)才有動力提高負荷。“由于PTA工廠以及PX工廠很清楚負荷的提升意味著什么,大幅提升負荷后市場依然會進入惡性循環(huán)。在‘盟約’約束以及產(chǎn)業(yè)提升負荷會壓低利潤的雙重制約下,短期PTA工廠將依舊維持低開工率。”范勁松說。
“如果PTA工廠繼續(xù)檢修操作,整個PTA市場貨源仍將保持偏緊的格局,那么聚酯企業(yè)不接受新成本定價模式下的合約貨而寄希望在現(xiàn)貨市場補貨的算盤就會落空。”在王廣前看來,這場聚酯企業(yè)與PTA工廠的博弈大戰(zhàn),PTA工廠將會完勝。
王廣前認為,聚酯企業(yè)與PTA工廠達成新的合約貨定價協(xié)議后,PTA市場供需會保持一個平衡,整個產(chǎn)業(yè)鏈也會進入正常的運轉(zhuǎn)格局。“6月份已有部分聚酯工廠選擇了妥協(xié),7月份將會有更多的聚酯企業(yè)與PTA工廠達成協(xié)議,屆時PTA價格的瘋狂也會暫告一段落。”王廣前對期貨日報說。
按照現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)低庫存、低開工率的狀態(tài)來看,當前的PTA現(xiàn)貨市場依然將保持強勢。但從市場心態(tài)來看,謹慎觀望為當前主流。以目前的生產(chǎn)成本計算,當PTA價格達到7000元/噸時,多數(shù)PTA企業(yè)已經(jīng)完成成本修復(fù),部分加工費低于市場的企業(yè)甚至出現(xiàn)微利。
“在當前PTA廠家利潤‘由負轉(zhuǎn)正’的背景下,后期需關(guān)注其余的PTA小廠是否有重啟的動力,而三巨頭在利潤提升的刺激下是否會提升負荷超過70%更值得關(guān)注。”業(yè)內(nèi)人士稱,如果上述兩點出現(xiàn),現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面將得到緩解,從而制約價格進一步上漲的空間。
據(jù)了解,目前PTA工廠6月合約預(yù)收款為7500―7550元/噸的水平,對應(yīng)現(xiàn)貨為7150―7200元/噸的水平。臨近結(jié)算價出臺,下游對7400元/噸的現(xiàn)貨購買意向正逐步降低。在錢程看來,當前PTA現(xiàn)貨價格短期面臨調(diào)整,期貨盤面也會承壓。“結(jié)合6月PTA供需偏緊的基調(diào),PTA期貨價格下行的空間較為有限,但后期有無進一步上行的條件仍取決于PTA廠家是否會繼續(xù)按計劃減產(chǎn)以及下游的接受程度。”錢程說。
隨著PTA生產(chǎn)廠家利潤的“轉(zhuǎn)正”,其限產(chǎn)保價的目的初步達到,這場對決大戲或許也該漸漸落幕了。
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