寧波富邦(600768,股吧)從事有色金屬復(fù)合材料的制造和加工，其主營業(yè)務(wù)分為鋁材及鋁錠產(chǎn)品的加工和銷售，從過往年度的經(jīng)營結(jié)果來看，該公司則實(shí)屬資本市場的“雞肋”。

　　業(yè)績年年虧損 公司處境艱難

　　從2008年巨虧5891萬元開始，寧波富邦主營業(yè)務(wù)已經(jīng)近5個(gè)年頭沒有實(shí)現(xiàn)贏利了。其間雖然在2009年曾大幅減虧，但從次年開始主業(yè)虧損又步入標(biāo)準(zhǔn)的“上升通道”。雖然業(yè)績不夠給力，但是所謂車到山前必有路，橋到船頭自然直。主業(yè)不給力，但在“人造利潤”方面卻一直在努力，始終未被ST。

　　2009年曾策劃以4410萬元向控股股東轉(zhuǎn)讓房屋建筑物及土地，雖然之后由于接到政府通知，該地塊被列入“退二進(jìn)三”方案，此項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)正最終被中止；但得益于貸款利率的下降，公司2009年還是勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了218萬元的凈利潤。

　　2010年則“傍上”了拆遷的2549萬元貨幣補(bǔ)償，在主業(yè)虧損400多萬的情況下，實(shí)現(xiàn)了“驚天逆轉(zhuǎn)”、創(chuàng)出近年來最高的2087萬元的凈利記錄；2011年所屬分公司土地被列入軌道交通線建設(shè)，又一次獲得貨幣補(bǔ)償6605萬元；收到此筆巨款后短短一個(gè)星期，寧波富邦便公告進(jìn)行鋁板帶材技改、投入固定資產(chǎn)7180萬的項(xiàng)目，直接拖累該公司陷入虧損，巨額貨幣補(bǔ)償收益打了水漂。

　　2012年主營業(yè)務(wù)繼續(xù)不給力，又沒有了拆遷補(bǔ)償，于是“舊事重提”。臨近年末向控股股東轉(zhuǎn)讓土地及建筑物2000萬元，最終靠著這筆人造交易免于被ST的尷尬。

　　與寧波富邦近幾年非主營業(yè)務(wù)方面接連不斷的公告相比，主營業(yè)務(wù)上除了鋁板帶材技改之外，鮮有其他公告和經(jīng)營舉措，不難看出該公司實(shí)際上一直在靠著這樣的非經(jīng)營性損益過日子，其處境的艱難可想而知。

　　再次投資技改 未來業(yè)績變數(shù)多

　　近日，寧波富邦披露了一條與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的、為鋁板帶材技改項(xiàng)目追加2000萬元投資的公告。而這個(gè)早在2011年7月底就已經(jīng)審議通過的項(xiàng)目，建設(shè)工期預(yù)計(jì)16個(gè)月。可這個(gè)固定資產(chǎn)預(yù)算數(shù)高達(dá)7180萬元的項(xiàng)目，到了2012年底時(shí)的實(shí)際工程投入占預(yù)算比例也僅完成了68.75%，原本計(jì)劃在2012年末接近完工的項(xiàng)目，如今則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及當(dāng)初的預(yù)期，而此番又需要2000萬元的巨額追加投資。

　　要知道，寧波富邦近5年凈利潤“峰值”也只有2087萬元，其余年份均在600萬元以下，這個(gè)總耗資將近億元的“鋁板帶材技改項(xiàng)目”可是花了血本，那么寧波富邦能不能打翻身仗呢？

　　從英國LME鋁現(xiàn)貨價(jià)來看，鋁價(jià)格從金融危機(jī)之后出現(xiàn)了一波反彈，自2011年至今仍在下行趨勢當(dāng)中。同時(shí)，電解鋁產(chǎn)量從2000年之后一路上漲，直到金融危機(jī)后出現(xiàn)快速回落，2011年出現(xiàn)階段性底部。以鋁為主要原料進(jìn)行鋁加工，原材料成本下漲，對(duì)企業(yè)而言原本應(yīng)當(dāng)是個(gè)利好，但寧波富邦的財(cái)務(wù)表現(xiàn)卻非常詭異。

　　我們將其與其業(yè)務(wù)較相似的閩發(fā)鋁業(yè)(002578,股吧)進(jìn)行類比，閩發(fā)鋁業(yè)2012年鋁型材實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6863.27萬元、毛利率10.3%，扣非后凈利潤3439萬元；而寧波富邦的鋁材產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2408.47萬元，毛利率僅為2.56%，扣非后凈利潤-2059萬元，與閩發(fā)鋁業(yè)的盈利能力相比相差甚遠(yuǎn)。

　　而最新的數(shù)據(jù)顯示，寧波富邦今年一季度業(yè)績依然虧損，而閩發(fā)鋁業(yè)去年一年3439萬元的利潤比寧波富邦近5年的總和還要高；同時(shí)與其他業(yè)務(wù)較相似的明泰鋁業(yè)(601677,股吧)、東鋁(600673,股吧)等公司相比，寧波富邦也不見任何優(yōu)勢。

　　根據(jù)我國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2011年我國鋁加工材產(chǎn)量就已經(jīng)達(dá)到2346萬噸，同比增長20.6%，占世界產(chǎn)量的一半；國內(nèi)1382家鋁加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營收入1265.5億元，同比增長12.9%，實(shí)現(xiàn)利潤59.5億元，同比增長14.7%?？梢妼幉ǜ话钰A利能力實(shí)在不能讓人滿意。

　　而有市場人士預(yù)計(jì)，“十二五”期間我國新增的鋁加工產(chǎn)能接近2000萬噸，到2015年將形成5000萬噸左右的產(chǎn)能，總產(chǎn)能將超過目前全球鋁材的總產(chǎn)量。而這其中僅寧波富邦的鋁板帶材技改項(xiàng)目，到2015年時(shí)的總產(chǎn)能就將達(dá)到2300萬噸，隨著這些產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，市場的激勵(lì)競爭將不可避免。

　　如果說金融危機(jī)下經(jīng)濟(jì)增長放緩還可以當(dāng)借口，可與同行業(yè)公司相比極差的盈利能力，反映出寧波富邦的市場競爭能力并不突出。那么在這次大筆的投資之后，已經(jīng)拖后了快半年的技改能不能如期創(chuàng)造利潤？在未來產(chǎn)能放量的大環(huán)境下，公司競爭力又能提高多少？我們還將繼續(xù)關(guān)注。