[轉(zhuǎn)] 橡膠短線震蕩偏強

2014-06-24 00:14 來源: 中國證券報 瀏覽:435 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  在厄爾尼諾年,全球天然橡膠的主產(chǎn)區(qū)印尼以及南亞次大陸均有可能出現(xiàn)干旱,而赤道中太平洋(601099,股吧)到南美西海岸則出現(xiàn)多雨。從天然橡膠樹自身的屬性來看,一方面降雨量下降會影響到樹木本身的乳膠供應(yīng)量,另一方面降雨過于頻繁也會影響到割膠量。事實上,最適宜產(chǎn)出膠水的氣候是陣雨外加數(shù)日的大晴天。

  我們認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的產(chǎn)區(qū)干旱在一定程度上將導(dǎo)致橡膠減產(chǎn),但是非市場預(yù)期的那樣是橡膠產(chǎn)量波動的決定因素。橡膠作為長周期熱帶植物,種植后6-9年才能開割,因此之前的新增種植面積是當(dāng)年天膠產(chǎn)量的重要因素。但從我們測算的供需平衡表來看,雖然大周期過剩,但目前來看短期震蕩偏強,主要原因來自中上游壓力季節(jié)性緩解以及宏觀風(fēng)險偏好的小范圍轉(zhuǎn)化。

  ANRPC最新報告顯示,成員國5月份產(chǎn)量同比增4.3%至86.1萬噸,其中泰國增加6%、馬來西亞增加20%、越南增加7.7%、中國增加10%、印尼下降1.4%。今年前五個月天然橡膠產(chǎn)量同比增1.8%,而前五個月天然橡膠出口量同比下降2.2%。而我國供應(yīng)量方面,隨著產(chǎn)區(qū)開割新膠逐漸上市,國內(nèi)近月產(chǎn)量達9.1萬噸,但五月份的橡膠進口量為31.5萬噸,預(yù)計天然橡膠進口量在17萬噸左右,環(huán)比降幅符合季節(jié)性規(guī)律。

  中游庫存繼續(xù)呈下降趨勢。截至6月13日,青島保稅區(qū)天然橡膠庫存降至32.79萬噸,各個膠種間均呈下降趨勢。交易所庫存與倉單同樣降至149015與121970噸。從原因來看,一是前期港上貨物處理完畢與人民幣復(fù)合升水美元均加速了區(qū)內(nèi)貨物流出;二是保稅區(qū)庫存去年是4月底見頂回落,今年去庫存化推遲一個月;三是上海倉單雖然過去2-3個月因交儲有所下降,但目前總體數(shù)量仍是去年同期的兩倍,旺產(chǎn)期和期貨遠月升水結(jié)構(gòu)也可能導(dǎo)致未來倉單繼續(xù)增加。

  下游方面,截至6月13日,山東地區(qū)全鋼輪胎開工率73.2%,全鋼輪胎企業(yè)開工維持70%左右。國內(nèi)全鋼輪胎經(jīng)銷商庫存壓力明顯,多數(shù)商家對后市持觀望態(tài)度,謹(jǐn)慎進貨。半鋼輪胎市場出口雖略好于去年,但整體交投氣氛一般,因下游汽車進入一年中的產(chǎn)銷淡季,對輪胎需求多滿足剛性需求為主。下游輪胎市場正處一年中的淡季,多按需采購,輪胎廠家多平穩(wěn)生產(chǎn),積極銷售,低迷情況難有改善。近期美國再次提出對中國輪胎進行“雙反”,一旦通過將對國內(nèi)輪胎行業(yè)產(chǎn)生影響。

  另外,5月匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)已有小范圍轉(zhuǎn)化風(fēng)險偏好的跡象,之后6月16日央行推出年內(nèi)第二次定向降準(zhǔn),并將范圍擴大至股份制銀行。從效果來看,目前的微寬松確實推動了貨幣融資增速的回升,但這無法有效緩解貸款利率過高的困局,體現(xiàn)為房地產(chǎn)、耐用品等利率敏感型消費依然萎靡,固定資產(chǎn)投資、鐵路貨運量等與重型卡車相關(guān)的指標(biāo)下滑,經(jīng)濟增速中樞逐步下移,結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變?nèi)允潜緦谜饕繕?biāo)。但短期內(nèi)在總體寬松預(yù)期的背景下做空風(fēng)險較大。

(責(zé)任編輯:HN024)


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