開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 國債期貨 最新動態(tài) 寬松政策預(yù)期 左右未來國債期貨走勢

[轉(zhuǎn)] 寬松政策預(yù)期 左右未來國債期貨走勢

2014-06-24 02:59 來源: 劉成立 瀏覽:641 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  4月份以來,中長期國債收益率持續(xù)下行,國債期貨維持上漲態(tài)勢。特別是5月底,受流動性寬松預(yù)期帶動,做多熱情高漲,成交量劇增,期債爆發(fā)式上漲。隨著“定向?qū)捤伞闭哐プ勇涞?,成交量恢?fù)正常,期債進(jìn)入窄幅盤整階段。未來主導(dǎo)期債走勢的因素主要是半年末的資金面和寬松政策預(yù)期。

  在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大的現(xiàn)實面前,圍繞著“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”定向發(fā)力的微刺激政策不斷。寬松刺激政策有意促使利率下移,降低社會融資成本,保護(hù)實體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的增長,穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。盡管6月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值數(shù)據(jù)攀升至50.8,創(chuàng)下去年11月以來最高,今年首度升回榮枯線上方,顯示微刺激顯效,經(jīng)濟(jì)漸入復(fù)蘇,但實體經(jīng)濟(jì)仍需要相對寬松的貨幣政策來維持,政策也應(yīng)延續(xù)當(dāng)前相對寬松的立場,進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。外匯占款方面,5月外匯占款增加386.65 億元人民幣,增幅環(huán)比大幅下降 67%,外匯占款對基礎(chǔ)貨幣的影響力減弱,而新增外匯占款的驟降又為貨幣政策提供了空間。在寬松政策基調(diào)下,社會融資成本有望逐步降低,國債收益率有望回落,中長期支撐期債走勢。

  4月份以來國債期貨的持續(xù)上漲行情主要是由資金面的持續(xù)寬松驅(qū)動的。央行公開市場連續(xù)六周凈投放,雖然上周投放力度有所減少,且半年末臨近,但機構(gòu)心態(tài)較去年已明顯好轉(zhuǎn)。盡管前期資金面在月度繳稅、新股申購和四大行購匯等因素影響下稍顯緊勢,但央行2次定向降準(zhǔn)和商業(yè)銀行再貸款等資金多渠道投放向市場注入了較多資金,流動性只是暫時波動。本周公開市場到期自然投放300億資金,自然投放的資金規(guī)模較小,而季末資金需求可能較大,資金面有可能維持收緊的態(tài)勢。

  因此,隨著半年末臨近,銀行面臨年中考核,資金利率有季節(jié)性回升壓力。但考慮到新股申購資金的陸續(xù)解凍及后續(xù)央行維穩(wěn)政策上的扶持,料整體緊張的幅度應(yīng)有限。

  綜上所述,經(jīng)濟(jì)初步回暖,實體經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步控制融資成本,未來局部刺激的寬松政策有望延續(xù),中長期資金預(yù)期偏好,中長期期債仍存在一定的上行空間。但前期政策利好已消化,無進(jìn)一步利好因素推動,半年末臨近,資金利率又有回升壓力,短期內(nèi)期債將保持區(qū)間震蕩。

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(責(zé)任編輯:HN024)


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