[轉(zhuǎn)] 美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度日趨明朗 短期市場(chǎng)大幅波動(dòng)

2013-06-24 12:06 來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 瀏覽：413 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

上周，伯南克表示如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)及失業(yè)率繼續(xù)下降，局方可能在今年稍后減少量化寬松貨幣政策，并在明年中結(jié)束該措施。盡管市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)要放緩量寬步伐的行動(dòng)早有心理準(zhǔn)備，但隨著局方的態(tài)度日趨明朗，短期內(nèi)市場(chǎng)氣氛仍相當(dāng)波動(dòng)。

自去年9月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)每月購(gòu)買國(guó)庫(kù)券及按揭抵押證券的規(guī)模高達(dá)850億美元。如果維持這種購(gòu)買步伐，其資產(chǎn)規(guī)模在2013年初可達(dá)到2.9萬(wàn)億美元，至年底更將擴(kuò)大到3.9萬(wàn)億美元。

這項(xiàng)美國(guó)有史以來(lái)最大力度的貨幣刺激措施，隨著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)逐步改善，正日益不合時(shí)宜。美國(guó)失業(yè)率已從2009年10月份的高位下跌2.4%。隨著房屋價(jià)格上升，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)減退，消費(fèi)信心改善，以及維持量寬規(guī)模的長(zhǎng)期成本日益增加，美聯(lián)儲(chǔ)要進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)的理?yè)?jù)已快速消失。

無(wú)論當(dāng)局減少資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的動(dòng)作有多緩慢，從每月購(gòu)買850億美元降至零，都可能會(huì)對(duì)長(zhǎng)期利率構(gòu)成顯著的上升壓力。不少投資者亦可能會(huì)基于這一預(yù)期，而在當(dāng)局行動(dòng)前就開(kāi)始拋售債券，令利率提前上升。

不過(guò)，摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，利率上升應(yīng)不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成影響。即使按揭利率大幅回升，對(duì)比歷史而言，仍處在極易負(fù)擔(dān)的水平。況且，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始上調(diào)短期利率，消費(fèi)者的利息收入也有望抵消利息開(kāi)支。

對(duì)于股市而言，利率上升也應(yīng)不會(huì)構(gòu)成重大拖累。從過(guò)去50年的歷史來(lái)看，如果利率從極低水平上升，股票價(jià)格通常會(huì)上升而非下跌。相反，債券則較易受到利率上升沖擊，但其中較高信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品如高收益?zhèn)瑒t可望表現(xiàn)較佳。

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