昨日國債期貨市場交投依舊清淡，謹(jǐn)慎觀望情緒愈發(fā)濃厚，期價小幅收跌。市場人士指出，在流動性相對寬松、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨穩(wěn)的背景下，未來一段時間國債期貨市場亦無風(fēng)雨亦無晴，除非貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期的調(diào)整，則持續(xù)的多頭行情或許已經(jīng)在6月初結(jié)束。

　　成交清淡 期價小跌

　　6月25日，國債期貨市場不改橫盤走勢，日內(nèi)波動甚小，交投依舊清淡。主力合約TF1409收報(bào)94.468元，較前日結(jié)算價微跌0.056元或0.06%，連續(xù)三個交易日小幅收跌；次月合約TF1412收報(bào)94.874元，跌0.074元或0.08%；遠(yuǎn)月合約TF1503收報(bào)94.990元，漲0.006元或0.01%。成交方面，25日國債期貨三合約共成交844手，比前一日略微增加160手，但仍處于月內(nèi)低位水平。與此同時，市場總持倉繼續(xù)小幅增加，主力合約日增倉58手至7307手，持倉水平總體保持穩(wěn)定。

　　據(jù)債券交易員反映，25日銀行間現(xiàn)券市場延續(xù)弱勢盤整，收益率略見上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天銀行間代償期接近7年的國債期貨可交割券中，國債130015尾盤成交在4.08%，前一日尾盤成交在4.075%，次新券140003成交在3.93%，與前一日尾盤基本持平。

　　盡管季末時點(diǎn)臨近，跨季資金需求上升，但在大行等機(jī)構(gòu)主動融出的支持下，市場資金面總體比較平穩(wěn)。前述交易員表示，當(dāng)前資金面平穩(wěn)，消息面淡靜，市場缺乏交投線索，且季末時點(diǎn)上保證流動性是首要任務(wù)，因此機(jī)構(gòu)交投意愿很低。國債期貨與現(xiàn)貨表現(xiàn)基本一致，短期看也難以擺脫牛皮格局。

　　持續(xù)多頭行情或難重現(xiàn)

　　古諺云，“久盤必跌”。這句話，或許也是當(dāng)前國債期貨多頭們所擔(dān)心的。

　　有國債期貨研究員表示，當(dāng)前形勢于國債期貨多頭而言略微不利，如果盤面遲遲不見突破，一些多頭可能會選擇暫時退出、守住前期成果。一方面，季末時點(diǎn)流動性略顯緊張，不利于市場出現(xiàn)持續(xù)的多頭行情；另一方面，近期宏觀中觀數(shù)據(jù)不斷釋放經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)的信號，基本面對中長端利率產(chǎn)品的支撐在弱化，且經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)意味著貨幣政策全面放松的可能性更低。

　　國信證券報(bào)告指出，近期披露的兩組數(shù)據(jù)應(yīng)引起關(guān)注：一是匯豐PMI數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)6月份初值顯著高于市場預(yù)期；二是6月中旬用電量數(shù)據(jù)，從市場預(yù)期來看，6月中旬用電量同比增速達(dá)到8.6%，比上旬出現(xiàn)明顯回升，而且其旬環(huán)比增速達(dá)到5.3%左右，明顯高于歷史同期的平均環(huán)比增速（3%）。這兩組數(shù)據(jù)顯示出至少在短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的向好態(tài)勢。

　　上述期貨研究員進(jìn)一步指出，當(dāng)前及未來一段時間流動性有望保持穩(wěn)定偏松態(tài)勢，這是國債期貨多頭選擇堅(jiān)守的關(guān)鍵。短期來看，跨季后流動性自我修復(fù)，的確有可能帶動現(xiàn)券市場重現(xiàn)一定的上漲行情，但需要注意的是，流動性主要作用債券收益率曲線短端，長端則仍將受制于經(jīng)濟(jì)基本面。

　　國信證券報(bào)告亦認(rèn)為，貨幣金融數(shù)據(jù)的變化應(yīng)走在實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化之前，這使得短期利率存在確定性下行機(jī)會，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難顯一季度加速下行態(tài)勢，注定了長期利率難出現(xiàn)超越短期利率下行的局面；總體而言，未來債券收益率曲線或?qū)⒆呦蚨盖突?，長端債券的盈利空間已很有限。(張勤峰)