2013年對(duì)于貴金屬來講是動(dòng)蕩的時(shí)期也是轉(zhuǎn)向時(shí)期，在全球投資結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變情況下，黃金作為一項(xiàng)無息資產(chǎn)而非貨幣，使得投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變，但是在大格局發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止量化寬松和低利率政策成為引領(lǐng)市場走勢的關(guān)鍵因素和不確定因素。

　　自5月22日，貴金屬蓄勢二次探底且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲至高峰時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話半信半疑下進(jìn)入調(diào)整階段后，黃金和白銀跌勢受到一定支撐但反彈依舊乏力；經(jīng)過近一個(gè)月的調(diào)整周期，6月20日伯南克再次發(fā)表講話給市場注入了鎮(zhèn)靜劑，除了美元指數(shù)以外的其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線下跌，貴金屬跌破前期1322美元（黃金）和20美元（白銀）低點(diǎn)后引發(fā)技術(shù)性拋盤，市場空頭氣氛濃厚，從波動(dòng)率和量價(jià)配比來看，后市將延續(xù)跌勢但波動(dòng)或有所放緩。

　　綜合來看，短期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)將使得金銀進(jìn)入新的緩慢下行通道，而中長期主導(dǎo)貴金屬價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素則是美元貨幣利率的逐步提升，從而抑制貴金屬的投機(jī)需求，以及黃金市場由牛轉(zhuǎn)熊之后的生產(chǎn)商對(duì)沖所導(dǎo)致的供應(yīng)增加。筆者認(rèn)為，貴金屬市場的供需格局將逐步發(fā)生改變，尤其是貨幣市場利率的提升，深層次改變了貴金屬由貨幣屬性向商品屬性轉(zhuǎn)變的特征。2013年是2008年金融危機(jī)過后貴金屬供需格局轉(zhuǎn)變的元年，供過于求將在三季度逐步開始顯現(xiàn)，這也是制約未來貴金屬價(jià)格的主要力量。在這種格局下，貴金屬后期將繼續(xù)下跌。

　　由于黃金和白銀價(jià)格仍處于相對(duì)高位，兩者總供給均保持穩(wěn)定增長而需求大幅放緩。在2013年上半年黃金供給方面主要變化為生產(chǎn)商對(duì)沖量隨著價(jià)格的下跌持續(xù)增加，而央行持續(xù)為凈買方，一旦央行開始拋售黃金儲(chǔ)備將加速金價(jià)下行，但目前來看仍不具備條件；需求方面，投資需求占總需求的90%，主要來自金幣和首飾需求以及ETF基金需求，盡管首飾需求增加明顯，但黃金ETF基金持有量自2013年初至6月21日減持幅度高達(dá)26%至995.35噸，且下方仍有減持空間；對(duì)于白銀后市跌幅恐將更大，主要是在回歸商品過程中，表現(xiàn)出更弱的需求能力，其中工業(yè)需求占總需求量50%，在中歐反傾銷稅爭端中，光伏產(chǎn)業(yè)前景慘不忍睹。

　　展望后市，黃金和白銀將表現(xiàn)出極強(qiáng)的商品屬性，料將繼續(xù)震蕩下行，短期回調(diào)幅度有限；中期金價(jià)若跌破下方1260美元支撐將直接挑戰(zhàn)1200美元，預(yù)計(jì)介于1200-1400美元/盎司寬幅區(qū)間交投，而銀價(jià)將追隨金價(jià)走勢在17-21美元/盎司之間，對(duì)應(yīng)國內(nèi)滬金和滬銀分別為240-280元/克和3600-4400元/千克。