美聯(lián)儲對就業(yè)市場設(shè)置的失業(yè)率門檻為6.5%，通脹門檻為2.5%。按這一原則，今年5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，失業(yè)率升高0.1個百分點。失業(yè)率上升的主要原因是有就業(yè)意愿的人數(shù)增加幅度超過獲得就業(yè)的人數(shù)，整體來說，美國就業(yè)市場延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，美聯(lián)儲因此重申了年底開始逐步退出寬松的計劃，大宗商品市場遭受重挫，貴金屬價格出現(xiàn)了第二輪的暴跌，貴金屬的牛市基礎(chǔ)已經(jīng)不在。

　　此外，美國三大股市自2008年之后開始持續(xù)上漲。就業(yè)數(shù)據(jù)增長，說明企業(yè)的確有利潤，企業(yè)擴張增加了人員需求，但是從目前的消費預(yù)期來看，消費的增速有限，企業(yè)的利潤空間不是主要來源于終端消費，而是資金成本及原材料成本的下降。美國的量化寬松政策，大部分流動性流向了債市，壓低借款利率，商品價格較低，拉低了企業(yè)運營成本，企業(yè)在下游需求有限的情況下獲得一定利潤。美股持續(xù)上漲，企業(yè)的擴張及個人收入的增加也提振了房市。未來的美國經(jīng)濟復(fù)蘇能否持續(xù)，主要取決于消費增長能否提速，而不是依靠美國政府支出提振經(jīng)濟復(fù)蘇，我們對未來的經(jīng)濟預(yù)期保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。邏輯上，供給過剩是目前商品價格下跌的主要因素，如果消費難以恢復(fù)，那么后期價格的下跌的主要因素將由供給過剩轉(zhuǎn)為消費不足，進而進入第二階段的經(jīng)濟衰退。

　　2013年貨幣增速已經(jīng)明確下降，貴金屬長期牛市結(jié)束，貴金屬中短期在經(jīng)過短期調(diào)整之后將延續(xù)跌勢。如果下半年經(jīng)濟基本面出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇行情，貨幣政策將逐步退出，金銀價格在擠出部分貨幣泡沫后，將企穩(wěn)陷入長期的橫盤。另外，投資者要留意下半年日本的市場風(fēng)險，一旦爆發(fā)金融風(fēng)險，貴金屬價格可能出現(xiàn)階段性的反彈行情。如果經(jīng)濟出現(xiàn)惡化跡象，金銀價格將跟隨大宗商品繼續(xù)下跌。

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