盡管焦炭期貨價格已深度回調(diào)，但在大宗商品走勢不佳、上下游產(chǎn)品需求低迷背景下，仍有回調(diào)空間。

　　宏觀系統(tǒng)風(fēng)險疊加沖擊市場。6月20日凌晨美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)表講話，表示量化寬松措施的逐步退出將于今年“晚些時候”開始，可能于2014年中完成。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度增大。20日匯豐公布的6月PMI初值為48.3，低于市場預(yù)期，創(chuàng)9個月新低，顯示制造業(yè)復(fù)蘇無力，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟。未來外需不足以及產(chǎn)業(yè)主動去庫存將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難點。受宏觀系統(tǒng)風(fēng)險影響，大宗商品已創(chuàng)出回調(diào)新低。

　　中觀層面成交重心下移。主流市場焦炭價格小幅下調(diào)，后期仍有補(bǔ)跌空間。從季節(jié)性看，鋼材市場傳統(tǒng)消費淡季來臨，加之政策環(huán)境不佳、供應(yīng)量過剩，鋼價短期難以企穩(wěn)，將對焦炭市場形成沖擊。從市場表現(xiàn)看，河北不少鋼廠再度提出降價要求，幅度在30—50元/噸。盡管這一要求短期受到焦企抵制，但焦炭產(chǎn)量穩(wěn)定，而需求不濟(jì)，博弈的最終結(jié)果可能仍以焦化廠降價出貨收尾。從成本角度看，焦煤價格全面回調(diào)，間接為焦炭補(bǔ)跌留下空間。6月初，東北、華北以及西南等各大煤礦全面下調(diào)焦煤出廠價，部分地區(qū)降幅達(dá)100元/噸以上，同時，港口價格大幅回調(diào)，顯示國內(nèi)煉焦煤市場需求萎靡。目前，國內(nèi)煉焦煤價格已基本降至去年的最低位，但行業(yè)產(chǎn)量過剩嚴(yán)重，加之外煤進(jìn)口沖擊，焦煤價格仍有下跌空間。這在利好焦化廠生產(chǎn)經(jīng)營的同時，也間接為焦炭價格下跌留下空間。

　　移倉換月提供放空良機(jī)。進(jìn)入6月下旬，焦炭主力合約成功移倉至1401合約，直接拉升主力合約升水幅度。據(jù)測算，截至6月19日收盤，1309合約升水幅度約40元/噸左右，而20日移倉至1401后，期貨升水幅度超過120元/噸。移倉引發(fā)主力合約短期大幅升水直接為市場提供放空良機(jī)。目前期現(xiàn)價差過大問題雖有所緩解，但期價升水格局未變。由于現(xiàn)貨市場跌勢不止，期貨成交重心勢必將不斷下移，以適應(yīng)新的期現(xiàn)市場均衡。

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