6月24日，受國(guó)內(nèi)IPO將重啟預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、銀行間市場(chǎng)鬧“錢荒”、美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE、希臘危機(jī)再起波瀾等多重利空因素影響，股指期貨出現(xiàn)雪崩式暴跌，IF1307跌幅高達(dá)7.42%，一度跌至2131的新低，報(bào)收于2133點(diǎn)。市場(chǎng)下跌動(dòng)能還有一個(gè)繼續(xù)釋放的過程。預(yù)計(jì)滬深300股指期貨6月底前將下探2100點(diǎn)，7月底前將下探2000點(diǎn)大關(guān)。

　　“錢荒”拖累股指下跌

　　端午節(jié)后，短期Shibor進(jìn)入了飆升的局面。短期Shibor迅速超過中遠(yuǎn)期Shibor，銀行間隔夜回購(gòu)利率甚至達(dá)到30%，貨幣市場(chǎng)陷入“錢荒”。“錢荒”影響到股指現(xiàn)貨和股指期貨，加重近日股指期貨的下跌壓力。銀行間市場(chǎng)的“錢荒”，與商業(yè)銀行年中考核、外匯占款流入放緩、債市整頓規(guī)范等因素密切相關(guān)。此外，近年來，社會(huì)資金空轉(zhuǎn)跡象明顯，社會(huì)融資總額中有相當(dāng)一部分資金并未流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，商業(yè)銀行大力發(fā)展理財(cái)?shù)却罅勘硗鈽I(yè)務(wù)，以獲取更高的利潤(rùn)，并規(guī)避監(jiān)管。隨著監(jiān)管層改變此前過于寬松的貨幣政策，轉(zhuǎn)向于“用好增量、盤活存量”，央行不再輕易為商業(yè)銀行提供流動(dòng)性救急。

　　6月24日銀行間同業(yè)拆借利率(shibor)多數(shù)品種回落，隔夜和1周品種連續(xù)兩日回落。其中隔夜利率下降200.30基點(diǎn)，報(bào)6.4890%；1周下降123.20基點(diǎn)，報(bào)7.3110%。隔夜和1周同業(yè)拆放利率連續(xù)兩日下降，說明銀行間短期資金旱情有所緩解，但是仍處于近期高位，對(duì)于股市資金的擠出效應(yīng)明顯。

　　IPO重啟和QE退出預(yù)期

　　雪上加霜

　　IPO重啟在即引發(fā)了對(duì)“抽血”的恐慌，是導(dǎo)致近期國(guó)內(nèi)股指期貨大跌的重要因素。市場(chǎng)最擔(dān)心的是“不確定性”，而不是“確定性”。在各方的壓力下，國(guó)內(nèi)IPO實(shí)際暫停了好幾個(gè)月，但是在擬上市企業(yè)自查與核查后，IPO重啟將是繞不過去的“門檻”。市場(chǎng)對(duì)于IPO重啟的時(shí)間也有多次不同的版本，最近的版本是7月底。證監(jiān)會(huì)日前否認(rèn)IPO重啟時(shí)間的傳聞，但是并未明確公布IPO重啟時(shí)間表，反而加重市場(chǎng)的憂慮。在弱勢(shì)情況下，IPO重啟無疑會(huì)加重股指期貨的下跌壓力。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE效應(yīng)也在持續(xù)擴(kuò)散。今年以來，隨著美國(guó)就業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇，并帶動(dòng)整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松（QE）預(yù)期明顯增強(qiáng)。6月20日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在6月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上宣布，將于今年晚些時(shí)候削減QE規(guī)模，并于2014年中結(jié)束QE，并且暗示退出QE的門檻是失業(yè)率降至7%。美聯(lián)儲(chǔ)擬退出QE正在改變市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，全球股市普跌，且資金流出新興市場(chǎng)國(guó)家，新興市場(chǎng)國(guó)家股市跌幅更大。同樣，即便是前期躺在地上的中國(guó)股市也未能幸免于難，近日股指期貨加速調(diào)整。

　　經(jīng)濟(jì)減速 政策中性

　　近期，國(guó)際和國(guó)內(nèi)多個(gè)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)中國(guó)今年和明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速將放緩至7.4%-7.5%左右，對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)增速也基本下調(diào)至7.5%-7.8%左右，遠(yuǎn)低于年初和一季度的預(yù)期。更令市場(chǎng)憂慮的是，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩容忍的底線在明顯下調(diào)，一般認(rèn)為7%是底線。如此，市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)前景均不太樂觀，這也是導(dǎo)致近期股指期貨持續(xù)下跌的內(nèi)在因素之一。

　　目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩是不爭(zhēng)的事實(shí)，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度也在提高。投資者應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識(shí)到，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、去過剩產(chǎn)能、去庫(kù)存的大背景下，大規(guī)模刺激、降息和降準(zhǔn)幾乎都不可能，IPO重啟也是大勢(shì)所趨。受客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的限制和法律法規(guī)的約束，指望政府“救市”不現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)下跌動(dòng)能還有一個(gè)繼續(xù)釋放的過程。