永安期貨

　　6月份玻璃期貨迎來消費(fèi)淡季，從6月6日開始，現(xiàn)貨價(jià)格有了下調(diào)跡象，而玻璃1309合約創(chuàng)1462元高位之后，一路震蕩下行。具體說來，主要有以下幾大利空因素導(dǎo)致。

　　國(guó)際宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策（QE）的逐漸退出令全球市場(chǎng)一度承壓。6月19日伯南克在新聞發(fā)布會(huì)表示“今年晚些時(shí)候?qū)⑾鳒pQE規(guī)模，并于2014年年中結(jié)束QE；而退出QE的門檻是失業(yè)率降至7%”，這直接導(dǎo)致世界股市全線大跌；各國(guó)政府債券收益率集體飆升；美元指數(shù)大漲，多個(gè)新興市場(chǎng)貨幣跌至歷史最低水平；國(guó)內(nèi)外商品全線暴跌。

　　國(guó)內(nèi)宏觀方面，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期也逐漸增強(qiáng)，匯豐6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值繼續(xù)回落。6月20日中國(guó)6月份匯豐PMI預(yù)覽值為48.3%，較上月終值下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)出、新訂單、新出口訂單等分項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)明顯回落，其中產(chǎn)出指數(shù)為去年11月份以來首次跌破50臨界值，生產(chǎn)和需求兩端均不樂觀，反映整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)，第二季度經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)第一季度存在明顯回落預(yù)期。

　　金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張愈發(fā)顯著，銀行同業(yè)拆借利率飆升并持續(xù)高位。上周，銀行間隔夜拆放利率和回購(gòu)利率均一度超過13%，質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)隔夜利率甚至竟創(chuàng)出30%的歷史最高點(diǎn)，而中國(guó)央行并未進(jìn)行公開市場(chǎng)操作注入資金，這進(jìn)一步增加了資金短缺銀行的壓力。6月份國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將持續(xù)維持緊張預(yù)期。

　　此外，首次公開發(fā)行重啟在即也令股指承壓。6月21日IPO改革征求意見今截止，市場(chǎng)化基因成焦點(diǎn)，IPO重啟預(yù)期升溫，投資者信心低迷，當(dāng)日玻璃期貨再次下滑，跌幅0.71%，并創(chuàng)出一個(gè)半月以來新低。

　　此次玻璃期貨大跌，四大利空因素只是誘因，起到導(dǎo)火線作用，其下跌真正的原因是玻璃現(xiàn)價(jià)與需求。

　　5月全國(guó)玻璃市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，持續(xù)時(shí)間也比較長(zhǎng)，這與當(dāng)前所處的季節(jié)需求有關(guān)。但6月份以來，盡管國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨價(jià)格大格局整體偏好。但由于6月份雨季因素及農(nóng)民工回鄉(xiāng)農(nóng)作，影響房地產(chǎn)施工，短期內(nèi)玻璃轉(zhuǎn)為消費(fèi)淡季，價(jià)格相對(duì)偏弱，尤其是華南以及華東等局部區(qū)域，價(jià)格壓力更加明顯。近兩周，華南和華中地區(qū)庫(kù)存開始增加，而華東庫(kù)存降幅也有所趨勢(shì)，部分廠庫(kù)現(xiàn)貨升水較高，導(dǎo)致倉(cāng)單注冊(cè)不斷流入，因而玻璃更是難漲易跌。

　　目前來看，國(guó)內(nèi)玻璃市場(chǎng)在經(jīng)歷上周回調(diào)后，有所走穩(wěn)，價(jià)格波動(dòng)不大。華北地區(qū)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)目前不光華北，東北等地需求均較好，價(jià)格整體偏好，但華中地區(qū)弱勢(shì)依舊，企業(yè)庫(kù)存增，價(jià)格反彈同樣較為乏力。

　　5月份當(dāng)時(shí)處于周期季節(jié)性消費(fèi)旺季，以及當(dāng)時(shí)玻璃期貨的升貼水調(diào)整，致使那一波玻璃期貨的大幅反彈，3周的時(shí)間從最低點(diǎn)1310元上漲到最高點(diǎn)1466元，之后圍繞這1380元-1450元區(qū)間震蕩。同樣此次消費(fèi)淡季的因素，有了這接連幾天的下調(diào)，從1462元下調(diào)至1364元，這個(gè)過程同樣是三周。參考這些，那么我們認(rèn)為此后一個(gè)月內(nèi)難以出現(xiàn)單邊的連漲連跌，預(yù)期玻璃震蕩區(qū)間1350元-1420元，并且可能持續(xù)至7月底。8月份將回歸季節(jié)性消費(fèi)旺季，玻璃或再度走強(qiáng)。