近期，前期強勢的膠合板跌幅明顯超過纖維板。地產(chǎn)開工下滑、家具和實木地板產(chǎn)出放緩，意味著消費相對低迷。加之海外對中國人造板出口的反傾銷調(diào)查和關(guān)稅壁壘，以及居民環(huán)保健康意識的提高，潛在需求進一步放緩的壓力還在加大。因此兩板下行壓力尚未釋放完畢，后市還將繼續(xù)下探。

　　成本支撐減弱

　　年初至今，原木價格保持相對穩(wěn)定。而甲醛價格則持續(xù)下滑，成本對兩板的支撐力度明顯減弱。甲醛是膠合板和纖維板膠粘劑的主要成分。數(shù)據(jù)顯示，2月19日至5月28日，上海中山化工市場甲醛市場價持續(xù)穩(wěn)定在2467元/噸，但自6月11日開始大跌至1800元/噸，跌幅高達27%。

　　從生產(chǎn)工藝來看，膠合板使用原木較多，纖維板對原木的消耗很低。近年來，替代原木的人造板原材料也不斷擴充，非木質(zhì)材料日益受到重視，除蔗渣、麻稈等在人造板生產(chǎn)中早已被利用外，已擴大到多種植物莖稈及種子殼皮。

　　兩板供應(yīng)相對穩(wěn)定

　　從實際產(chǎn)出來看，1-5月國內(nèi)膠合板產(chǎn)量較去年同期增長5.44%，較1―4月的增速略微加快2.67個百分點。1―5月國內(nèi)纖維板產(chǎn)量較去年同期增長6.67%，增速較去年同期的8.22%回落幅度不大。

　　從行業(yè)財務(wù)指標來看，5月膠合板行業(yè)毛利率為11.51%，較2月12.83%的毛利率略微下滑?；仡?004年至今，膠合板行業(yè)最高毛利率也只有14.38%，對比鋼鐵等其他建材行業(yè)，膠合板的毛利率依舊偏高。因此，膠合板產(chǎn)能擴張還會繼續(xù)。5月纖維板行業(yè)毛利率為11.45%，2月毛利率為12.77%。

　　從行業(yè)產(chǎn)成品存貨來看，5月膠合板行業(yè)產(chǎn)成品存貨較去年同期增長21.13%，而2、3、4月產(chǎn)成品庫存同比增速分別為9.53%、8.26%和18.47%，這意味著膠合板企業(yè)存貨壓力很大。5月纖維板行業(yè)產(chǎn)成品存貨較去年同期增長8.72%，與去年同期8.05%的增速幾乎持平，纖維板存貨壓力相對一般。

　　消費壓力尚未釋放

　　1―7月兩板價格大體在一個較大區(qū)間內(nèi)振蕩，沒有出現(xiàn)大跌。而同屬建材類的鋼材、玻璃則分別下跌了13.82%和21.45%。由此看，在需求低迷背景下，由消費放緩所帶來的壓力尚未釋放。

　　兩板消費領(lǐng)域主要在建筑、家具、包裝和車船等行業(yè)，其中建筑裝飾和家具使用比例最大，合計達40%左右。國家統(tǒng)計據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1―5月施工面積同比增速回落至12%；1―5月中國家具產(chǎn)量較去年同期僅增長0.54%，1―4月則出現(xiàn)了0.2的負增長。此外，1―5月實木地板產(chǎn)量較去年同期下滑3.6%。

　　兩板出口增速明顯放緩。1―5月膠合板出口交貨值較去年同期僅增長5.8%，而去年同期增速高達18.86%；1―5月纖維板出口交貨值較去年同期則下降3.52%，而1―4月還是0.2%的正增長。

　　總之，兩板產(chǎn)成品存貨的壓力、地產(chǎn)和家具對兩板需求的放緩，以及出口的下滑，意味著兩板后市面臨消費放緩帶來的下行壓力。 （作者單位：寶城期貨）