2013年6月20日將為人們留下一個(gè)烙印，深深地烙在中國金融業(yè)人士的心頭。在銀行間拆借市場連續(xù)數(shù)天飆高之后，6月20日，資金市場幾乎失控而停盤：隔夜拆借利率突然瘋漲至13.44%，盤中最高成交利率竟然高達(dá)30%！相當(dāng)于一年期貸款基準(zhǔn)利率的5倍。與此同時(shí)，各種傳言漫天飛，某國有大行被曝違約、央行鐵血手腕糾偏……市場的種種詭異現(xiàn)象讓人們不禁發(fā)問，銀行資金面究竟怎么了？

　　“錢荒”的由來

　　據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2013年一季度末，全國城商行總資產(chǎn)12.94萬億元，存款余額8.98萬億元，貸款余額5.48萬億元，其中小微企業(yè)貸款余額2.02萬億元。主要監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求。截至2013年一季度末，不良貸款余額453.64億元，不良貸款率0.83%，資本充足率12.21%，撥備覆蓋率325.67%。2013 年二季度，由中國人民銀行和國家統(tǒng)計(jì)局合作開展的全國銀行家問卷調(diào)查結(jié)果顯示：銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為64.1%，較上季下降8.1個(gè)百分點(diǎn)；銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為35.1%，較上季下降5.1百分點(diǎn)。銀行業(yè)景氣指數(shù)為77.3%，較上季下降2.5個(gè)百分點(diǎn)；銀行業(yè)盈利指數(shù)為81%，較上季上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；銀行競爭力指數(shù)為63.9%，較上季下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生最新研報(bào)將今年以來中國宏觀經(jīng)濟(jì)一個(gè)備受矚目的謎團(tuán)概括為“貨幣囧途”，即貨幣政策的量價(jià)矛盾，貨幣信用總量擴(kuò)張快，但實(shí)際利率和匯率高，錢太貴。5月份以來，我國銀行間市場資金面快速趨緊，緊張程度和持續(xù)時(shí)間為近年來所罕見。綜合多家機(jī)構(gòu)和分析人士的觀點(diǎn)認(rèn)為，近期市場流動(dòng)性驟然緊張的成因可歸結(jié)為幾方面因素：首先，超儲(chǔ)率低企，大大降低了銀行體系流動(dòng)性的邊際承受能力，估計(jì)金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率5月末已經(jīng)下降至1.5%左右。其次，今年以來，為強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、化解金融潛在風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)了系列監(jiān)管政策，在短期內(nèi)放大了市場資金需求。最后，在資金面持續(xù)吃緊的同時(shí)，央行始終保持中性政策立場，強(qiáng)化了機(jī)構(gòu)對于未來資金面的悲觀預(yù)期。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為同業(yè)拆借利率的驟升背后存在眾多原因，包括季節(jié)性流動(dòng)資金需求（納稅、監(jiān)管規(guī)定和理財(cái)產(chǎn)品的成熟）及供應(yīng)面因素（打擊虛報(bào)出口導(dǎo)致資本流入量大幅下滑以及銀行流動(dòng)資金的囤積）。

　　政府從年初開始整頓信托、理財(cái)產(chǎn)品、平臺(tái)貸業(yè)務(wù)等影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，到4月掀起債市核查風(fēng)暴，以及到外管局6月發(fā)布加強(qiáng)外匯資金管理的通知，都意在擠壓中國銀行(601988,股吧)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，降低資金杠桿，避免最終出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的慘劇。日前召開的央行2013年第二季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)，在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí)，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更扎實(shí)地做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　結(jié)構(gòu)性“錯(cuò)配”

　　中國社科院金融研究所財(cái)富管理研究中心上周發(fā)布報(bào)告認(rèn)為中國的金融體系已經(jīng)演變?yōu)橐糟y行的影子為主導(dǎo)，以影子銀行和直接融資為輔的復(fù)雜金融體系。截至去年年底，中國的各項(xiàng)人民幣貸款余額為62.99萬億元。路透據(jù)此測算，銀行的影子的總規(guī)模已約占貸款總額的20%。從央行公布的各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)看，流動(dòng)性仍然充裕，但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和銀行資金緊張的局面顯示出貨幣投放對經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用正在不斷減弱，也從一個(gè)側(cè)面反映出，大量的社會(huì)融資其實(shí)并沒有投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。官方首度表態(tài)認(rèn)為錢荒是由于對影子銀行的打擊所致。

　　6月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議釋放出的微妙信號值得關(guān)注，李克強(qiáng)總理繼十天前在環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”后，再次提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著政府對于經(jīng)濟(jì)容忍度的提高，貨幣政策、財(cái)政政策的口徑雖然沒有變化，但執(zhí)行的力度明顯加強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，政府已經(jīng)“鐵了心”要調(diào)結(jié)構(gòu)，中國金融業(yè)將不得不適應(yīng)新的生存環(huán)境在更低的經(jīng)濟(jì)增速被視作可接受的情況下，更多的將信貸投向?qū)崢I(yè)而非資金運(yùn)作。

　　央行24日公布一封“關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函”，以此警示各銀行注意“流動(dòng)性”，以免再度因資金吃緊造成不必要的恐慌。這是“錢荒”發(fā)生以來，中國央行首次正式公開表明態(tài)度，并向各家銀行發(fā)出明確警示。要求各金融機(jī)構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進(jìn)度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，避免存款“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

　　評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際近日發(fā)布的報(bào)告更是指出，隨著超過1.5萬億元人民幣理財(cái)產(chǎn)品在本月內(nèi)陸續(xù)到期，在上周四創(chuàng)下新紀(jì)錄的中國銀行間拆借利率將會(huì)面對更大的上行壓力。

　　著眼于中長期改革：利率市場化、回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　央行上周發(fā)布的《2012中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》顯示，2012年金融機(jī)構(gòu)貸款利率整體下行；存款利率定價(jià)差異化程度提高，差異化定價(jià)特征已初步形成。央行強(qiáng)調(diào)，將通過加快培育市場基準(zhǔn)利率體系、推動(dòng)金融市場規(guī)范發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，進(jìn)一步建立健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)定價(jià)機(jī)制建設(shè)，改進(jìn)定價(jià)技術(shù)，科學(xué)評估利率風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，用好利率浮動(dòng)定價(jià)權(quán)合理定價(jià)。

　　近日，中國銀監(jiān)會(huì)黨委書記、主席尚福林在2013年城商行年會(huì)上就銀行業(yè)圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求，提高金融服務(wù)水平發(fā)表重要講話。指出，城商行要始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一本質(zhì)要求，努力提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平。一是保持信貸合理投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、綠色信貸、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、“三農(nóng)”和小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投入，用信貸杠桿推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。二是大力開展服務(wù)創(chuàng)新，提高傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。根據(jù)本地經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，探索開展林權(quán)、養(yǎng)殖權(quán)、漁權(quán)等多種貸款抵質(zhì)押方式創(chuàng)新，有效滿足實(shí)體企業(yè)信貸需求。三是提高服務(wù)質(zhì)量，始終堅(jiān)持以客戶為中心，保持服務(wù)的激情和熱情，總結(jié)和推廣上門服務(wù)、延時(shí)服務(wù)等好做法。同時(shí)，注意防范不符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求的“金融創(chuàng)新”，防止資金自我循環(huán)以及監(jiān)管套利行為，確保信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。