[轉(zhuǎn)] 丁二烯大漲將誘發(fā)滬膠反彈
一直以來,合成橡膠價格與天然橡膠價格走勢息息相關(guān),主要因?yàn)槎哂猛净局丿B,合成橡膠經(jīng)常被輪胎企業(yè)用來替代天膠,當(dāng)做制造輪胎的備用原材料。雖說用途類似,但合成膠拉伸效果不及天膠,且抗撕裂強(qiáng)度以及機(jī)械性能也較差,因此合成膠通常貼水天膠。
原料丁二烯暴漲,合成膠水漲船高
合成膠與天膠因性能差異而造成的長期貼水近期出現(xiàn)明顯收斂。根據(jù)天膠與合成膠長期價差走勢來看,二者價差通常保持在4000―5000元/噸。不過,截至7月16日,上海市場全乳膠價格為13750元/噸,順丁膠價格為12600元/噸,二者價差收斂至1150元/噸;丁苯膠1502價格更是高達(dá)13300元/噸,1712也達(dá)到12600元/噸,與天膠的貼水程度縮小至450―1150元/噸。
據(jù)了解,受國際市場貨源緊缺影響,國內(nèi)丁二烯價格近期連續(xù)上調(diào)。截至7月15日,全國丁二烯市場均價為10457元/噸,較5月29日的8646元/噸上漲近21%,較去年同期更是飆升了48.17%。由原料成本端因素帶來的上漲驅(qū)動正迫使合成膠價格快速走強(qiáng)并縮小與天膠的價格差距。
丁二烯將長期處于短缺狀態(tài)
根據(jù)以往生產(chǎn)工藝來看,丁二烯的獲取主要依靠石腦油裂解乙烯時產(chǎn)生。近些年,北美頁巖氣被大量開發(fā)和推廣,美國大量石化產(chǎn)能都改為氣頭路線,即依靠乙烷脫氫來生產(chǎn)乙烯。由于乙烷成本僅為石腦油的26%,因此成本優(yōu)勢非常明顯,不過其負(fù)面效果就是乙烷脫氫相比石腦油路線所產(chǎn)生的丁二烯極少,這導(dǎo)致過去幾年美國丁二烯產(chǎn)量大幅下降近30%。目前美國已是全球丁二烯最大的缺口國,需要從海外大量進(jìn)口來滿足國內(nèi)生產(chǎn)。從去年下半年以來,美國丁二烯價格就持續(xù)上漲,從6300元/噸漲至目前的11650元/噸,漲幅達(dá)到85%。
作為全球石化的四大產(chǎn)地,現(xiàn)在中東、美國已經(jīng)全面采用氣頭路線。隨著未來美國乙烷大量出口到歐洲,其石腦油路線也將完全被乙烷脫氫工藝所取代,丁二烯產(chǎn)量也會大幅減少。以我國為主的東亞是目前唯一主產(chǎn)石腦油乙烯的區(qū)域,不過未來增產(chǎn)空間會非常有限,因?yàn)槭X油路線相比氣頭路線,成本處于絕對劣勢。由此便給丁二烯的長期供應(yīng)存在缺口埋下了隱患,也給合成膠價格居高不下奠定了基石。
輪胎廠將更改配方,天膠重獲青睞
通常,當(dāng)天膠價格比合成膠價格昂貴時(二者正價差達(dá)到4000―5500元/噸為觸發(fā)區(qū)域),輪胎廠會相應(yīng)減少天膠用量,增加合成膠用量;而當(dāng)天膠價格相對合成膠價格便宜時(二者正價差達(dá)到1000―1500元/噸為觸發(fā)區(qū)域),鑒于天膠屬性優(yōu)于合成膠,輪胎廠更愿意用天膠來替代合成膠,從而變相增加天膠使用量和采購量。目前,天膠與合成膠價差處于歷史低位水平,這將促使天膠價格回升。
2011年7月中旬滬膠主力1201合約之所以能創(chuàng)出階段性反彈高點(diǎn),根本原因在于丁二烯價格暴漲,而促使丁二烯上漲的背后推力主要是供應(yīng)短缺。筆者認(rèn)為,此輪由丁二烯價格暴漲帶來的天膠與合成膠價差收斂,勢必會誘發(fā)滬膠迎來一輪補(bǔ)漲行情。
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