薛皎

　　隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為市場(chǎng)加息的呼聲不斷添柴加火，但近日英國(guó)央行（BOE）行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)繼續(xù)給市場(chǎng)降溫，強(qiáng)調(diào)加息時(shí)點(diǎn)取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，同時(shí)增速過(guò)快的房?jī)r(jià)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大威脅。

　　房?jī)r(jià)上漲威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　市場(chǎng)對(duì)于英國(guó)央行不斷上漲的加息預(yù)期來(lái)自于近期強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但房?jī)r(jià)的過(guò)快增長(zhǎng)成為英國(guó)央行的“心頭大患”。

　　7月15日，英國(guó)公布最新居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），6月CPI年率上漲1.9%，創(chuàng)2012年10月以來(lái)新高，大幅高于預(yù)期值1.6%，進(jìn)一步逼近此前英國(guó)央行2%的通脹目標(biāo)。同時(shí)，6月CPI月率上漲0.2%，遠(yuǎn)好于前值下跌0.1%；核心CPI高速增長(zhǎng)至2.0%，預(yù)期值和前值分別為1.7%和1.6%。

　　同日公布的房?jī)r(jià)指數(shù)也超過(guò)預(yù)期水平，5月DCLG房?jī)r(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)10.5%，創(chuàng)2010年5月以來(lái)最大升幅，5月為同比增長(zhǎng)9.9%。

　　CPI和房?jī)r(jià)指數(shù)均大幅上漲，再加上本月初公布的制造業(yè)PMI、建筑業(yè)PMI高于預(yù)期，同時(shí)無(wú)論制造業(yè)，建筑業(yè)還是服務(wù)業(yè)的新訂單都有所增加，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出英國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行將在今年末或明年初加息的預(yù)期得到強(qiáng)化。

　　面對(duì)不斷上漲的房?jī)r(jià)，卡尼在聽證會(huì)上表示,目前沒有考慮推出進(jìn)一步措施控制房?jī)r(jià)，但英國(guó)住房市場(chǎng)仍然在中期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)政政策委員會(huì)（FPC）曾在6月時(shí)采取措施應(yīng)對(duì)英國(guó)房市的泡沫危險(xiǎn)，新政策包括在新增住房抵押貸款中，貸款金額達(dá)到借款人收入4.5倍的按揭所占比例不得超過(guò)15%。新的限制措施將適用于每年住房貸款發(fā)放金額超過(guò)1億英鎊的銀行。同時(shí)八家英國(guó)最大銀行必須維持7%的核心股本比率和3%的杠桿率。

　　FPC還指出，英國(guó)央行將對(duì)借款人償還抵押貸款的能力設(shè)置新的測(cè)試。對(duì)于未通過(guò)新償付能力測(cè)試的借款人，銀行必須拒絕其按揭申請(qǐng)。

　　新政策推出近一個(gè)月來(lái)，并沒有顯著的效果，有業(yè)內(nèi)人士指出這些政策力度不夠，最終仍然需要通過(guò)加息來(lái)控制房市。

　　英國(guó)央行副行長(zhǎng)科恩(Donald Kohn)也表示，F(xiàn)PC不能實(shí)際解決住房?jī)r(jià)格無(wú)情上漲的壓力。

　　除房市外，卡尼也表示了對(duì)于英鎊過(guò)快升值的擔(dān)憂?？嵩谏蟼€(gè)月發(fā)出警告：“高估的匯率推高了海外融資的規(guī)模，經(jīng)濟(jì)有過(guò)度依賴消費(fèi)或者非貿(mào)易部門的跡象。”他還說(shuō)英鎊走強(qiáng)將成為影響利率上漲步伐和幅度的因素之一。

　　年初至今，英鎊總體呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭，截至發(fā)稿時(shí)，英鎊對(duì)美元為1.7140，年初時(shí)為1.6566。

　　升息取決于數(shù)據(jù)

　　7月15日，卡尼在參加英國(guó)財(cái)政委員會(huì)聽證會(huì)上再次表現(xiàn)出對(duì)于加息審慎的態(tài)度，他強(qiáng)調(diào)央行無(wú)法預(yù)計(jì)利率周期何時(shí)開始，加息時(shí)點(diǎn)取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

　　面對(duì)市場(chǎng)不斷上漲的加息預(yù)期，卡尼稱，央行前瞻指引政策的目的是指引中期利率的可能變化,并非明確指引首次升息時(shí)點(diǎn),他并不完全依賴于前瞻指引。

　　2013年8月，英國(guó)央行推出前瞻指引,稱在失業(yè)率跌至7%之前,不會(huì)考慮首次升息。但失業(yè)率的下降速度遠(yuǎn)超預(yù)期，截至今年2月的三個(gè)月英國(guó)失業(yè)率首次降至6.9%，創(chuàng)近5年來(lái)失業(yè)率新低。但卡尼強(qiáng)調(diào)，7%的失業(yè)率只是貨幣政策目標(biāo)門檻，而非上調(diào)利率的觸發(fā)點(diǎn)。此后，英國(guó)央行改變前瞻指引,轉(zhuǎn)為關(guān)注于更大范圍的經(jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能。

　　目前，英國(guó)央行內(nèi)部關(guān)于閑置空間的比重存在分歧，即將就任英國(guó)央行新任副行長(zhǎng)的莎菲克在7月10日表示，基于經(jīng)濟(jì)全面擴(kuò)張，英國(guó)央行可能會(huì)在下月的經(jīng)濟(jì)評(píng)估中下調(diào)英國(guó)經(jīng)濟(jì)閑置產(chǎn)能的預(yù)期。

　　卡尼在會(huì)上指出，近幾個(gè)月英國(guó)央行的指標(biāo)利率只會(huì)從當(dāng)前的0.5%緩慢上升,而且高點(diǎn)可能會(huì)低于金融危機(jī)前水準(zhǔn)。

　　上個(gè)月，卡尼曾意外提出首次加息時(shí)點(diǎn)或早于市場(chǎng)預(yù)期，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng)，對(duì)此卡尼解釋道，他這樣說(shuō)的目的是想讓市場(chǎng)投資者想一想,隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,借款成本可能提早上升。

　　他說(shuō):“我們擔(dān)心市場(chǎng)沒有對(duì)數(shù)據(jù)做出反應(yīng),一連串的數(shù)據(jù),表現(xiàn)與預(yù)期一樣好,甚至略好于預(yù)期, 貨幣政策委員會(huì)(MPC)現(xiàn)在給出的唯一指引,是圍繞預(yù)期中的中期利率路線,而不是首次升息的時(shí)機(jī)。”