7月17日，國債期貨市場空頭情緒進一步發(fā)酵，三個合約價格繼續(xù)全線下跌，總持倉量再創(chuàng)上市以來新高。市場人士表示，經(jīng)濟向好、資金面偏緊、新債供給密集，均令債券市場短期繼續(xù)承壓，但經(jīng)濟下行壓力猶存，債券收益率上行空間有限，期債可短線輕倉做空，中長線投資可待回調(diào)企穩(wěn)后建倉多頭。

　　主力合約跌破93元

　　17日，債券市場繼續(xù)消化本周以來相繼公布的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)利空，資金面、新債發(fā)行結(jié)果亦不“給力”，國債期貨市場延續(xù)增倉下跌態(tài)勢。

　　市況數(shù)據(jù)顯示，昨日主力合約TF1409收盤報92.904，下跌0.30元或0.32%，全天成交2553手，增倉332手至7773手；次季合約TF1412跌0.28%至93.33元，成交245手，增倉103手至947手；隔夜合約TF1503跌0.21%至93.70元，成交寥寥?？偝山缓涂偝謧}方面，三個國債期貨合約共成交2805手，較上一交易日增加近三成，總成交量已連續(xù)六個交易日回升；總持倉量大幅增加434手至8728手，再創(chuàng)五年期國債期貨合約上市以來新高。

　　昨日央行在公開市場進行180億正回購操作，本周凈投放資金170億，較上周的500億元顯著縮水。在周二公布的6月份金融信貸數(shù)據(jù)超預期、周三公布的二季度GDP等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟企穩(wěn)向好之后，公開市場凈投放縮量進一步加劇了市場對于貨幣政策難再放松的擔憂。再加上財政繳稅沖擊開始顯現(xiàn)，新一輪IPO申購將于下周啟動，昨日貨幣市場流動性繼續(xù)有所收緊，隔夜、7天回購加權(quán)平均利率分別上行3BP、1BP。

　　中國國際期貨(,)分析師郭佩潔表示，短期來看，期債放量增倉下跌，顯示空頭情緒正進一步發(fā)酵。

　　弱市格局形成

　　多頭仍需等待

　　結(jié)合經(jīng)濟基本面、貨幣流動性以及新債供需情況等因素來看，債券市場步入弱市調(diào)整格局已在所難免。航天證券表示，本輪經(jīng)濟回升對債市的負面影響將持續(xù)至9月份（8月份數(shù)據(jù)出爐之后），再加上7月份貨幣政策進一步放松的可能性降低、7月中下旬資金面將穩(wěn)中略緊、近期債券供給密集，三季度債市或難逃調(diào)整宿命，其中，利率債和高等級信用債壓力相對較大。

　　不過，對于期債多頭來說，也并不意味著后市已無機會。首先，市場觀點仍普遍認為，當前經(jīng)濟反彈主要由出口和消費帶動，投資依然低迷，經(jīng)濟下行風險仍然存在，因而長債收益率上行空間也將有限；其次，貨幣政策寬松依然任重道遠。中信證券(600030,股吧)分析師指出，當前經(jīng)濟中，內(nèi)需乏力是最根本問題，房地產(chǎn)市場是最大的風險點，后續(xù)來看，若再回到由投資驅(qū)動主導的道路，必然會導致中國未來落入中等收入陷阱，這種情況必不為政策層所樂見。該機構(gòu)觀點認為，只有貨幣寬松促進實體經(jīng)濟發(fā)展，才可對癥下藥，解決當前實體經(jīng)濟的最重要問題，即融資難、融資貴導致草根創(chuàng)新難以發(fā)展、中小企業(yè)艱難度日的困境。

　　綜合多家觀點來看，期債市場短期或維持弱勢調(diào)整，中線仍可謹慎看多，中長線投資者可待債期回調(diào)到位后再建倉多頭。