熊鋒

　　連續(xù)兩日的巨幅波動(dòng)之后，期指主力合約IF1307昨日幾近平盤報(bào)收。截至收盤，期指主力合約IF1307報(bào)收2122.4點(diǎn)，較上一交易日結(jié)算價(jià)微漲0.4點(diǎn)，漲幅為0.02%。其余三個(gè)合約漲跌互現(xiàn)，但幅度并不大。而滬深300現(xiàn)貨指數(shù)微漲2.88點(diǎn)，漲幅為0.13%。

　　昨日期指總持倉繼續(xù)下降4485手至91034手。市場人士分析，這說明近日空頭的力量明顯收斂，結(jié)合短期資金面壓力緩和帶來的市場修復(fù)需求，期指短期不乏反彈可能。值得關(guān)注的是，今年3月中旬總持倉連續(xù)下跌過程中一度降至9萬手附近，此后市場曾孕育4月至5月的一波反彈。

　　總持倉續(xù)降 做空動(dòng)能收斂

　　昨日期指總持倉繼續(xù)下降4485手至91034手。繼周二回落之后，昨日延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，期指總持倉延續(xù)下降趨勢(shì)表明空頭打壓的意愿明顯收斂，認(rèn)為下方空間不大，這也說明整個(gè)市場中的做空套期保值需求有所減少。

　　對(duì)此，上海中期分析師陶勤英指出，這表明多空間的博弈繼續(xù)降溫。雖然當(dāng)前市場整體氛圍偏空，但市場對(duì)于政策紅利的預(yù)期較高，空頭勢(shì)力有所收斂。

　　國泰君安期貨金融工程師胡江來指出，期指量化加權(quán)指示信號(hào)較多地指向多頭方向，空頭情緒降溫之際，行情掉頭上行的概率增大。6月份期指四個(gè)合約的總持倉量日均值12萬手，周二總持倉量下降至9.55萬手水平，總持倉量下降表明行情運(yùn)行方向或面臨重新調(diào)整。歷史上，持倉量從高點(diǎn)下滑的2月19日至3月1日、6月6日至6月25日兩個(gè)階段，指數(shù)分別下降2.5%、15.4%?？梢?，總持倉量下降令行情重估的概率較高。

　　廣發(fā)期貨期指分析師范士坤認(rèn)為，期指本周二V型反轉(zhuǎn)后昨日轉(zhuǎn)入震蕩格局，持倉量全天維持低位，收盤四個(gè)合約累計(jì)持倉下降4485手至9.1萬手。由于期指波幅收窄，成交量的大幅下降屬于正常情況。但是期指持倉量繼續(xù)降低，近兩日減少2.5萬手，近11個(gè)交易日減少4.3萬手，降幅達(dá)三成，這種情況比較罕見，說明期指做空動(dòng)能已經(jīng)顯著下降。

　　短期或有反彈可能

　　連續(xù)下跌之后，空頭熱情降低，期指短期不乏反彈可能。但是否就此反轉(zhuǎn)，市場人士仍多有爭議。

　　盡管空頭勢(shì)力有所收斂，但陶勤英亦指出，6月以來股指的連續(xù)下挫對(duì)多頭信心形成了較大的打擊，多頭并未乘勢(shì)反攻，這也是期指當(dāng)月合約保持大幅貼水的原因之一。鑒于目前市場流動(dòng)性不足、銀行危機(jī)、經(jīng)濟(jì)基本面疲弱等不利因素，股指走勢(shì)難言樂觀，不過短線來看，在政策預(yù)期及技術(shù)超跌兩因素的支撐下，“偏向于股指短期將出現(xiàn)反彈”。

　　而劉賓認(rèn)為，就股指期貨而言，貼水仍維持在46點(diǎn)的高位，市場不樂觀情緒仍沒有改善，而且總持倉繼續(xù)大幅下降，觀望情緒仍在延續(xù)；不過總持倉接近9萬手的相對(duì)低位，預(yù)計(jì)繼續(xù)下降的空間不大，后期多空資金有回補(bǔ)的需求，當(dāng)然資金回補(bǔ)也可能繼續(xù)加大市場的波動(dòng)。他分析，在3月中旬總持倉連續(xù)下跌過程中，總持倉也是降到9萬手附近反彈，市場也出現(xiàn)了反彈。本次能否重演當(dāng)初的一幕仍需要進(jìn)一步觀望，當(dāng)時(shí)有兩會(huì)后政策預(yù)期，但目前可期盼的利多較少。

　　范士坤則更為樂觀。他認(rèn)為，在大空頭紛紛撤離之后，市場已經(jīng)具備了大幅反彈的動(dòng)力。主力合約IF1307凈空持倉從11741手降至7334手，大幅下降4407手。該指標(biāo)前期偏高，最近兩日高位回落，也從另一個(gè)方面暗示主力資金繼續(xù)做空的興趣已經(jīng)不大。

　　劉賓同時(shí)提醒，資金緊張的局面確實(shí)得到了緩解，雖然目前總體利率水平還是略偏高，但沒有進(jìn)一步惡化也使得市場擔(dān)憂情緒有所下降。不過目前市場的困擾并不只資金面一個(gè)方面，即將公布的6月宏觀數(shù)據(jù)和半年宏觀數(shù)據(jù)、IPO重啟以及7月解禁高峰都是容易被放大的壓制力量。他分析，即便短期資金面壓力緩和帶來了市場修復(fù)的需求，整體修復(fù)力度也難言樂觀。

　　6月26日主力合約ＩＦ1307主力席位前十位持倉情況

　　持多單排名 持空單排名

　　名次 會(huì)員 持多單量 比上交易日增減 名次 會(huì)員 持空單量 比上交易日增減

　　1 國泰君安 5026 －174 1 國泰君安 7745 －980

　　2 中證期貨4393 －902 2 華泰長城 5218 231

　　3 銀河期貨3534 257 3 海通期貨5166 －4084

　　4 廣發(fā)期貨 3432 8 4 中證期貨 5009 －647

　　5 光大期貨3370 172 5 中糧期貨(博客,微博)4590 132

　　6 華泰長城 3088 15 6 南華期貨3492 414

　　7 海通期貨 3062 －695 7 廣發(fā)期貨 2804 －2245

　　8 魯證期貨3029 －103 8 中銀國際2426 36

　　9 申銀萬國 2516 －117 9 金瑞期貨 2326 1160

　　10 永安期貨 2443 －30 10 國金期貨2303 119

　　合計(jì)

　　33893 －1569

　　41079 －5864