安信期貨貴金屬分析師

　　趙菁菁

　　光大期貨貴金屬分析師

　　孫永剛

　　中證期貨貴金屬分析師

　　項

　　楠

　　興業(yè)期貨貴金屬分析師

　　龍

　　玲

　　申萬期貨貴金屬分析師

　　鄭

　　楠

　　夜盤推出后，國內(nèi)黃金、白銀的K線走勢將變得更加連續(xù)。黃金、白銀夜盤的上線是對于日內(nèi)盤面有利的補充，也能促使日內(nèi)盤面更加活躍。從持倉量的角度來看，更多的投資者會敢于留倉，通過夜盤即時規(guī)避風(fēng)險。

　　7月5日，上海期貨交易所將正式啟動黃金、白銀的連續(xù)交易，即投資者所期待的“夜盤”即將推出。那么夜盤推出后，會對國內(nèi)貴金屬市場行情產(chǎn)生什么影響，投資者在操作上需要注意什么？特邀幾位貴金屬分析師對此談?wù)劯髯缘目捶ā?/p>

　　主持人：夜盤推出后，黃金白銀國內(nèi)盤的日內(nèi)走勢特征會有哪些變化？也就是說，貴金屬夜盤開啟對日內(nèi)盤有什么影響？

　　趙菁菁：由于貴金屬的定價權(quán)不在中國，國內(nèi)金銀價格基本是被動跟隨外盤走勢。從期貨價格運行特征來看，黃金基本上早盤跳空高開或低開，日間波幅較窄，日內(nèi)大行情也跟隨外盤電子盤走勢的特征，白銀同樣有明顯的跳空高開或低開的現(xiàn)象，但日間波動幅度大于黃金，體現(xiàn)出部分投機資金獨立操作的特征。夜盤開始后，集合競價時間將改在夜盤期間，外盤交投最活躍的時間，內(nèi)盤處于開始交易狀態(tài)，白天的行情接續(xù)夜盤行情，跳空能夠得到最大限度的彌補。

　　孫永剛：夜盤推出后，國內(nèi)黃金、白銀的K線走勢將變得更加連續(xù)，也將使得日內(nèi)跳空的波動大幅減少。從持倉量的角度來看，更多的投資者會敢于留倉，通過夜盤即時規(guī)避風(fēng)險。黃金、白銀夜盤的上線是對于日內(nèi)盤面有利的補充，也能促使日內(nèi)盤面更加活躍，尤其是對于程序化交易的利好程度將大大增加，如果考慮到程序化交易對于黃金、白銀期貨資金配比的話，日內(nèi)交易的活躍程度也將大大增加。

　　項楠：夜間是黃金期貨交易的主要時間段，原先主要集中在日內(nèi)的資金可能會放在夜間，日間交投可能會下降。不過，上期所調(diào)大了黃金的波動單位，可能會彌補這方面的影響。夜間交投，預(yù)計總體會較旺盛。

　　龍玲：在夜盤開通之前，黃金和白銀呈現(xiàn)頻繁跳空的態(tài)勢，給資金操作帶來了很大的壓力，而目前的交易策略很少有集中在單一日內(nèi)策略上的，這就導(dǎo)致很多專業(yè)投資者對這兩個品種抱以敬而遠之的態(tài)度。而一旦開通夜盤，專業(yè)投資者將入場，加上目前黃金的最小變動價位提高到0.05，可能會有更多偏高頻策略加入到這個市場中來。在行情較大的時候，日內(nèi)波動可能會增加。

　　鄭楠：作為投資者接受程度較高的商品，金銀夜盤的推出將大部分覆蓋國際貴金屬市場的主交易時段，令金銀隔夜持倉風(fēng)險大幅降低，更多投資者及套保企業(yè)將進一步參與到金銀期貨當(dāng)中。不過，夜盤推出可能會分流日內(nèi)一部分交易者至夜盤時段進行交易。

　　主持人：在沒有夜盤的時候，國內(nèi)盤是如何反應(yīng)國外盤的，內(nèi)外盤的聯(lián)動性如何？上了夜盤后，會有什么變化？

　　趙菁菁：在沒有夜盤的時候，國內(nèi)金銀價格以跳空缺口的形式實現(xiàn)內(nèi)外盤價格聯(lián)動，或者說是一步定價到位。夜盤推出后，夜盤集合競價時段應(yīng)該會直接跟上外盤價格，除非倫敦和紐約兩市價格出現(xiàn)巨大差異，否則應(yīng)該不會再出現(xiàn)大面積的缺口。

　　鄭楠：作為國際性商品，金銀內(nèi)外盤聯(lián)動性極高，相關(guān)性均超過98%，在夜盤未推出之前，國內(nèi)金銀期貨只能被動反映隔夜外盤金銀變化，由于金銀隔夜一般波動較為劇烈，國內(nèi)金銀期貨通過開盤大幅跳空跟蹤國外價格變化。夜盤推出后，由于主要交易時段被覆蓋，金銀歐美盤的波動將更直接地反映在國內(nèi)期價上，投資者和企業(yè)用戶可以更好地實施更優(yōu)化的交易策略。

　　孫永剛：對于很多投資者來講，黃金、白銀的隔夜風(fēng)險相對于其他品種更大一些，尤其是在黃金、白銀一直處于國際金價影子市場的時候。夜盤推出之后，投資者可以在晚間即時對于市場的大幅波動進行倉位和資金的調(diào)整。

　　主持人：開了夜盤貴金屬這兩個品種，你覺得資金的參與熱情會怎樣？

　　趙菁菁：黃金白銀夜盤推出會吸引現(xiàn)有貴金屬期貨投資者參與其中，也可能有部分習(xí)慣交易其他品種的資金趁此“空閑”期間參與到貴金屬期貨品種上來。不過預(yù)計相當(dāng)多的資金最初會采取觀望態(tài)度，待發(fā)現(xiàn)市場運行平穩(wěn)后才大規(guī)模入市。

　　項楠：預(yù)期參與度會很不錯。上期所調(diào)低了最低保證金，調(diào)大了波動單位，預(yù)計交投會進一步活躍。

　　鄭楠：相對于國內(nèi)其他金銀產(chǎn)品，金銀期貨在夜盤推出后交易優(yōu)勢明顯，可能吸引其他市場資金加速流入期貨市場，預(yù)計連續(xù)交易至少會令黃金、白銀期貨的成交量、持倉量大幅提升。

　　主持人：投資者在操作方面需要注意什么？

　　趙菁菁：可以將投資者分成兩個部分：一部分是目前交易金銀合約的投資者，另一部分是沒有參與過金銀交易，或?qū)F金屬屬性及行情不太了解的投資者。對于前者，建議積極參與到夜盤交易中，更可以將交易的重點放到這個時段，畢竟內(nèi)外盤同時開市交易有利于合理化定價。對于后一部分投資者，建議小資金參與夜盤時段內(nèi)交易，夜盤收市前即平倉，主要目的在于嘗試并為未來可能上市的其他品種夜盤交易做一些準(zhǔn)備。

　　孫永剛：夜盤上線之后，由于國內(nèi)黃金、白銀每點的波動和杠桿率的增加，投資者應(yīng)該更加注意對于倉位的控制，尤其是海外重大事情、經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前的倉位控制，即時的盯盤也非常必要。

　　鄭楠：由于歐美盤國際市場消息密集，特別是在有重磅數(shù)據(jù)公布的時段，金銀價格受消息及投資者情緒影響，很可能出現(xiàn)“上躥下跳”走勢，投資者參與夜盤交易首要任務(wù)是要做好風(fēng)險控制。另外，對國際金融市場消息需即時關(guān)注。