隨著國(guó)際油價(jià)結(jié)束強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)重回振蕩區(qū)間，LLDPE期價(jià)開(kāi)始掉頭下行，并且近期內(nèi)外多重利空的密集打擊也進(jìn)一步加重了LLDPE期價(jià)的下行壓力。隨著LLDPE期價(jià)下破10500元/噸的關(guān)口，市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)上的轉(zhuǎn)勢(shì)，跌至萬(wàn)元關(guān)口指日可待。

　　國(guó)際油價(jià)遇阻回落，成本支撐作用弱化

　　國(guó)際油價(jià)作為前期LLDPE走高的重要支撐，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策預(yù)期的升溫也結(jié)束了強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，上攻100美元/桶的關(guān)鍵點(diǎn)位無(wú)功而返，并重新回至93美元/桶附近振蕩。而包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體仍面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，決定了全球原油需求難以出現(xiàn)明顯改善。此外，近期居高不下的美國(guó)原油庫(kù)存也令油價(jià)承壓。美國(guó)能源情報(bào)署19日的數(shù)據(jù)顯示，6月第二周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加30萬(wàn)桶至3.941億桶，而此前市場(chǎng)預(yù)期原油庫(kù)存將減少100萬(wàn)桶。

　　盡管目前敘利亞武裝沖突及美國(guó)夏季消費(fèi)旺季因素對(duì)市場(chǎng)依然存在支撐，但短期市場(chǎng)將結(jié)束前期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，維持在92—96美元/桶區(qū)間振蕩。因此油價(jià)對(duì)于LLDPE的成本支撐和心理影響都將弱化。

　　石化報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，LLDPE期價(jià)現(xiàn)下行空間

　　石化廠家密集的裝置檢修配合其積極的調(diào)價(jià)政策是前期LLDPE市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的重要推手。盡管近期撫順石化、神華包頭、大慶石化等裝置依然處于檢修狀態(tài)，但前期市場(chǎng)供應(yīng)緊張的狀態(tài)已經(jīng)明顯緩解。而武漢石化年產(chǎn)60萬(wàn)噸的全密度裝置即將在月底正式投產(chǎn)，另外，目前仍處于停車狀態(tài)的撫順石化45萬(wàn)噸全密度裝置和神華包頭30萬(wàn)噸的全密度裝置均將在7月初陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)車，后市LLDPE市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的壓力將逐漸顯現(xiàn)。報(bào)價(jià)方面，隨著石化廠家出貨難度的加大，石化廠家的報(bào)價(jià)也開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)。近期中石化華北、華東和華南銷售分公司對(duì)7042牌號(hào)下調(diào)了100—150元/噸，而中石油也相應(yīng)下調(diào)了100元/噸左右，石化廠家報(bào)價(jià)的松動(dòng)也為期價(jià)的回落創(chuàng)造了空間。

　　LLDPE期價(jià)經(jīng)過(guò)一輪上漲之后，前期巨大的期現(xiàn)價(jià)差也已經(jīng)得到修正，目前期現(xiàn)價(jià)差基本維持在200元/噸左右的合理水平，而期現(xiàn)價(jià)差的回歸也使得LLDPE期價(jià)失去了進(jìn)一步走高的動(dòng)力。

　　終端需求持續(xù)低迷，短線修復(fù)行情已終結(jié)

　　盡管進(jìn)入6月份以后局部地區(qū)出現(xiàn)了LLDPE市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面，但依然掩飾不了終端需求低迷的困境，而依靠石化廠家減產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)緊張也注定了難以推動(dòng)LLDPE市場(chǎng)持續(xù)走高。10800元/噸附近的現(xiàn)貨價(jià)格水平已成為L(zhǎng)LDPE期貨本輪上漲行情的終點(diǎn)。缺乏終端需求支撐本輪上漲依然屬于修復(fù)性的上漲行情。

　　從近期終端需求方面來(lái)看，占LLDPE下游消費(fèi)超過(guò)70%的包裝膜市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，將難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，目前包裝膜市場(chǎng)僅由剛性需求支撐，整體開(kāi)工率維持在六成左右。而季節(jié)性更加明顯的農(nóng)膜市場(chǎng)，目前也處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，整體開(kāi)工率不足三成。盡管部分貿(mào)易商和下游制品企業(yè)開(kāi)始為即將到來(lái)的農(nóng)膜生產(chǎn)儲(chǔ)備貨源，但由于目前LLDPE市場(chǎng)依然處于高位，下游接貨積極性明顯不足，導(dǎo)致市場(chǎng)成交難以放大。7月份，包裝膜方面的需求將持續(xù)低迷，農(nóng)膜方面或稍有起色，但尚不足以支撐LLDPE市場(chǎng)走出獨(dú)立行情。

　　綜上所述，LLDPE期貨在經(jīng)歷了一輪上漲之后，隨著國(guó)際油價(jià)的遇阻回落以及期現(xiàn)價(jià)差的回歸，上漲行情已告終結(jié)，特別是在期價(jià)下破10500元/噸的重要支撐位后，技術(shù)上破位，在多重利空因素影響下，有可能跌至前期行情的啟動(dòng)點(diǎn)，即萬(wàn)元關(guān)口附近。

　　（作者單位：弘業(yè)期貨）