隨著美聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)央行的表態(tài)，近期股市和大宗商品市場(chǎng)遭遇大幅下跌。中短期來(lái)看，后市鋅價(jià)仍將弱勢(shì)下跌。

　　“錢荒”惡化市場(chǎng)信心

　　面對(duì)達(dá)到歷史高位的銀行間市場(chǎng)利率，央行選擇了置之不理。這背后恐怕更多地體現(xiàn)了新一屆政府的執(zhí)政思路，就是容忍短期的經(jīng)濟(jì)下滑，也要將存在于資本市場(chǎng)的金融泡沫給擠出去。市場(chǎng)規(guī)律表明，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還是來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大。國(guó)內(nèi)自2008年的4萬(wàn)億投資之后，各行各業(yè)都已出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，當(dāng)資金再次被導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，各產(chǎn)業(yè)都面臨如何轉(zhuǎn)型調(diào)整結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，否則會(huì)加劇新的產(chǎn)能過(guò)剩。無(wú)論如何，央行的意圖已經(jīng)很明顯，但短期造成的后果就是惡化投資者的信心，使得投資者對(duì)本已弱復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀。

　　礦企開(kāi)工率持續(xù)下滑

　　據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)重點(diǎn)鋅精礦冶煉企業(yè)5月開(kāi)工率僅為72%，環(huán)比下降3%。在疲弱的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，礦企選擇去庫(kù)存化，改善供需寄希望提振鋅價(jià)。但從目前的行情來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋅市場(chǎng)始終未得回暖，鋅價(jià)時(shí)不時(shí)跌破成本價(jià)，礦企不得不接受鋅市萎靡不振的現(xiàn)實(shí)，只能以減產(chǎn)、停產(chǎn)來(lái)化解虧損，并設(shè)法另尋出路。進(jìn)入6月以來(lái)，傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季已頻臨尾聲，但消費(fèi)卻毫無(wú)起色，再加上國(guó)家嚴(yán)厲打擊重金屬污染，預(yù)計(jì)后續(xù)幾個(gè)月開(kāi)工率仍將呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但減產(chǎn)幅度有限。

　　綜上所述，即使拋開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE以及歐債等因素，未來(lái)中國(guó)日益趨緊的流動(dòng)性也會(huì)讓市場(chǎng)投資者感到陣陣寒意，再加上滬倫兩地高企的庫(kù)存以及疲軟不振的下游消費(fèi)，筆者中線看空鋅價(jià)，預(yù)計(jì)三季度滬鋅運(yùn)行區(qū)間為13500—15000元/噸。