[轉(zhuǎn)] 螺紋鋼弱平衡 短期宜觀望
眼看旺季將過(guò),鋼材終端需求表現(xiàn)尚可,但相對(duì)與粗鋼日均產(chǎn)量持續(xù)高于預(yù)期,在礦價(jià)反彈和庫(kù)存下降的雙重支撐下,鋼價(jià)依然沒(méi)有出現(xiàn)像樣反彈。在近期上證指數(shù)大幅下跌、5月宏觀數(shù)據(jù)疲軟的背景下,鋼-焦-煤產(chǎn)業(yè)鏈中的煤焦都創(chuàng)下新低,但螺紋鋼從前期最弱的品種變?yōu)檩^為抗跌,市場(chǎng)的殺跌動(dòng)能逐漸減輕,以震蕩為主。但“高庫(kù)存、高產(chǎn)量、低利潤(rùn)”的特點(diǎn)始終是壓制鋼價(jià)下跌的主要因素,短期內(nèi)鋼價(jià)企穩(wěn)是無(wú)法改變行業(yè)的根本供需矛盾,長(zhǎng)期看逢高沽空是主要思路,但近期弱平衡格局下,短期內(nèi)還是觀望為主。
6月上旬鋼廠粗鋼產(chǎn)量依然反彈,超出市場(chǎng)預(yù)期。全國(guó)粗鋼產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月維持在日均215萬(wàn)噸的水平之上,一度更是達(dá)到了220.8萬(wàn)噸,隨著鋼材價(jià)格企穩(wěn),鋼廠盈利逐步改善,繼續(xù)釋放巨大的供給壓力,短期內(nèi)減產(chǎn)可能性幾乎為零。但受制于大環(huán)境的疲軟,鋼廠同樣缺乏大幅增產(chǎn)動(dòng)力。結(jié)合6月份國(guó)內(nèi)鋼廠主要生產(chǎn)線生產(chǎn)情況來(lái)看,6月份螺紋、熱軋、中板的檢修限產(chǎn)力度有所增強(qiáng),但相較于鋼廠龐大的庫(kù)存,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從產(chǎn)量和鋼價(jià)的歷史規(guī)律看,往往鋼價(jià)下跌最終要引發(fā)鋼廠被動(dòng)減產(chǎn),價(jià)格下跌—鋼廠虧損—被迫減產(chǎn)是鋼廠與鋼價(jià)博弈的三部曲。因此,只有當(dāng)鋼價(jià)大幅跌破邊際成本的時(shí)候,鋼廠才有可能明顯減產(chǎn)來(lái)改善供需關(guān)系,從而實(shí)現(xiàn)鋼市的回暖。隨著近幾年鋼廠產(chǎn)量的波動(dòng)幅度越來(lái)越窄,鋼企在盈利較差的情況下,對(duì)于減產(chǎn)幅度的承受能力也有所下降。此外,近年來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的逐年擴(kuò)張,鋼廠潛在產(chǎn)能巨大,行情稍有起色鋼廠便迅速?gòu)?fù)產(chǎn),這也制約了產(chǎn)量的進(jìn)一步下降,因此在目前這種狀況下,粗鋼日均產(chǎn)能回到190萬(wàn)噸以下的概率較小,大規(guī)模的供給會(huì)一直持續(xù)?,F(xiàn)階段維持平穩(wěn)狀態(tài)的產(chǎn)量,隨著7月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束,會(huì)繼續(xù)成為誘發(fā)鋼價(jià)下跌的推動(dòng)力。
原材料方面,鐵礦石因近期港口庫(kù)存處于一年以來(lái)的較低水平,進(jìn)口礦價(jià)略有企穩(wěn)。唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價(jià)分別是942、918、958和888元/噸,從一定程度上對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成正面因素。但焦炭港口庫(kù)存處于歷史最高值,山西焦炭跌破1300元/噸,后市依然堪憂。由于焦炭和鐵礦石的邊際成本和產(chǎn)量過(guò)剩相比鋼材有過(guò)之而無(wú)不及,因此,原材料的下跌空間相比鋼材而言更大。隨著鋼材需求步入季節(jié)性淡季,市場(chǎng)無(wú)法消化200萬(wàn)噸以上的日均粗鋼產(chǎn)能,國(guó)內(nèi)鋼廠會(huì)逐漸控制鐵礦石的采購(gòu)量,現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)鏈弱平衡的格局隨時(shí)會(huì)被打破,再次引發(fā)全行業(yè)產(chǎn)能和庫(kù)存的收縮。
從鋼廠凈利潤(rùn)來(lái)看,主要鋼企整體出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì),分品種來(lái)看,5月全行業(yè)螺紋、線材、熱卷、冷板和中板的測(cè)算加權(quán)利潤(rùn)分別為23、12、-141、354和-69元/噸,較上月分別變動(dòng)61、69、-43、6和12元/噸??梢?jiàn)建材的盈利空間尚且樂(lè)觀,倒逼式的去產(chǎn)能壓力并不大。同時(shí)年初以來(lái)全國(guó)重點(diǎn)城市的庫(kù)存水平持續(xù)下降,從歷史數(shù)據(jù)看,這一庫(kù)存下降的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)至12月。從庫(kù)存下降的速度來(lái)看,基本表現(xiàn)中規(guī)中矩,沒(méi)出現(xiàn)明顯增速。因此,庫(kù)存減少屬于行業(yè)正常現(xiàn)象,很難說(shuō)會(huì)對(duì)鋼材構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。
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