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[轉(zhuǎn)] 中行發(fā)布《2013年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》

2012-12-13 09:43 來(lái)源: 瀏覽:648 評(píng)論:(0) 作者:余凡

隨著銀行信貸占社會(huì)融資總量的比重不斷減小,市場(chǎng)整體融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化,2013年央行貨幣政策將較2012年微松,利率、匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的步伐有望進(jìn)一步加快。”

  中國(guó)銀行(601988)本月12日發(fā)布《2013年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》,中行國(guó)際金融研究所專(zhuān)家并就當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)、利率市場(chǎng)化、影子銀行等熱點(diǎn)問(wèn)題回答了媒體提問(wèn)。

  報(bào)告稱(chēng),2012年,在諸多不利因素影響下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“增長(zhǎng)放緩、通脹較低、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”三大特征,預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)7.8%左右,略高于7.5%的調(diào)控目標(biāo)。而2013年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將由“三駕馬車(chē)”轉(zhuǎn)為“雙輪驅(qū)動(dòng)”,內(nèi)需尤其是消費(fèi)將逐步成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎。預(yù)計(jì)2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和回升,GDP增長(zhǎng)8%左右,但回升動(dòng)力依然較弱,CPI上漲3%左右。

  報(bào)告預(yù)計(jì),2013年商業(yè)銀行存貸款利率的調(diào)降空間不大,全年新增人民幣貸款約8.5萬(wàn)億元;M2增速在14%左右;直接融資進(jìn)一步發(fā)展,社會(huì)融資總量約16萬(wàn)億元。

  利率市場(chǎng)化推進(jìn)加速銀行業(yè)分化“銀行貸款在社會(huì)融資中的比重在下降,社會(huì)融資規(guī)模在上升,預(yù)示著整個(gè)金融結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化。在這一背景下,不同金融產(chǎn)品就變成最重要的硬競(jìng)爭(zhēng)方向。”中行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在回答本報(bào)記者關(guān)于利率市場(chǎng)化的提問(wèn)時(shí)表示,隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn),銀行業(yè)將出現(xiàn)分化。

  中行報(bào)告分析,2012年四季度流動(dòng)性會(huì)略有回升,社會(huì)融資總量繼續(xù)增加,謹(jǐn)慎性寬松貨幣政策可能延續(xù),貨幣供應(yīng)和融資規(guī)模仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而未來(lái)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)將從以銀行間接融資為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資并重。在提高直接融資比重的政策支持下,預(yù)計(jì)非金融企業(yè)股票債券融資占社會(huì)融資總量比重可望達(dá)到15%以上。

  “利率市場(chǎng)化的發(fā)展速度比我們想象的更快。”曹遠(yuǎn)征分析,利率市場(chǎng)化的核心是把定價(jià)權(quán)還給市場(chǎng),但實(shí)際上,利率在遠(yuǎn)端(債券市場(chǎng))、短端(貨幣市場(chǎng))和中端(利率)都在發(fā)生變化,正在形成一個(gè)連續(xù)的收益曲線(xiàn)。

  曹遠(yuǎn)征認(rèn)為:“由于連續(xù)的收益曲線(xiàn)并不是取決于單一的存貸產(chǎn)品,而是取決于遠(yuǎn)端上的債券產(chǎn)品和短端的貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品,因而各個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是不一樣的,于是產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、產(chǎn)品的創(chuàng)新,構(gòu)成了現(xiàn)在利率市場(chǎng)化最靚麗的一道風(fēng)景線(xiàn)。”隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的逐步分化,將會(huì)出現(xiàn)完全不同的品種,不同的經(jīng)營(yíng)方式,不同的類(lèi)型。“今年最重要的一個(gè)變化就是在資本市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣市場(chǎng)基金。未來(lái),商業(yè)銀行有可能會(huì)從典型的存貸銀行向批發(fā)銀行轉(zhuǎn)型。”

  “中國(guó)銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的變革聯(lián)系在一起的,只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展,銀行業(yè)的發(fā)展前景就是可觀的,風(fēng)險(xiǎn)是可控的。”中行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為,中國(guó)未來(lái)的銀行體系是建立于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的多元化、多層次、差異化、有機(jī)協(xié)調(diào)的銀行體系。

  明年樓市仍將呈現(xiàn)較平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

  今年以來(lái),在一系列行政、經(jīng)濟(jì)、金融等手段的共同作用下,尤其是剛性需求的大量入市下,房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生了積極的變化,市場(chǎng)趨于穩(wěn)健、健康。然而,鄂爾多斯(600295)康巴什、溫州等地出現(xiàn)的樓市崩盤(pán),又讓未來(lái)樓市走勢(shì)變得撲朔迷離。

  “2012年四季度,房?jī)r(jià)將延續(xù)溫和上漲的趨勢(shì)。展望2013年,房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將比較平穩(wěn),總體呈現(xiàn)‘量升價(jià)穩(wěn)’的態(tài)勢(shì)。”

  中行研究報(bào)告分析,一方面,剛性需求和改善性需求還沒(méi)有完全釋放,這將成為推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的最主要?jiǎng)恿Γ幌拶?gòu)政策退出預(yù)期,使得房?jī)r(jià)存在報(bào)復(fù)性反彈可能。這兩個(gè)因素將推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲。另一方面,房地產(chǎn)供給不斷增加,庫(kù)存大量積累,未來(lái)需要較長(zhǎng)時(shí)間消化;信貸高速增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn),催生房地產(chǎn)泡沫的貨幣因素不復(fù)存在;未來(lái)貨幣政策大幅放松的可能性很小,從而對(duì)房?jī)r(jià)上漲產(chǎn)生抑制作用。

  規(guī)范“影子銀行”證券化是出路

  “2012年,貨幣供應(yīng)量與社會(huì)融資總量的走勢(shì)出現(xiàn)背離:M2新增供應(yīng)穩(wěn)定,而社會(huì)融資總量不斷攀升。這種背離現(xiàn)象反映出我國(guó)金融體系正在發(fā)生的重大變化。”中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,這種改變的直接影響是金融脫媒現(xiàn)象越來(lái)越明顯。

  近年來(lái),直接融資比例上升、非銀行金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展、銀行表外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張等直接導(dǎo)致了“影子銀行”規(guī)模的日漸龐大。按照野村國(guó)際(香港)對(duì)中國(guó)內(nèi)地的“影子銀行”的調(diào)研公布的數(shù)據(jù),2010年“影子銀行”貸款余額為估計(jì)8.5萬(wàn)億元,相當(dāng)于當(dāng)年銀行貸款余額的17.8%、當(dāng)年GDP的21%。

  “銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為表內(nèi)理財(cái)和表外理財(cái),表內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)是典型的存款替代性產(chǎn)品,影子銀行主要是指表外理財(cái)業(yè)務(wù)。”宗良認(rèn)為,作為一種金融創(chuàng)新,未來(lái)無(wú)論是監(jiān)管層還是銀行層面,都需要慎重的對(duì)待理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展,在發(fā)展中逐步加以規(guī)范。

  “影子銀行是一種過(guò)渡形態(tài),表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融正在進(jìn)行轉(zhuǎn)變。”曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,規(guī)范影子銀行的有效辦法之一是加速證券化,“一旦證券化加快,影子銀行不成為’影子’了”。

  面對(duì)防范“影子銀行”體系面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn),中行專(zhuān)家認(rèn)為,有必要對(duì)其活動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管。一方面在消除“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)隱患的過(guò)程中,要保持流動(dòng)性的適度充裕,做好過(guò)渡性安排和應(yīng)急預(yù)案,維系“影子銀行”的穩(wěn)定性,并加強(qiáng)政策配套和監(jiān)管規(guī)范;同時(shí),要進(jìn)一步加快金融體制改革,積極發(fā)展直接融資,推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,推動(dòng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型,進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行表內(nèi)外理財(cái)產(chǎn)品,逐步減少總量,優(yōu)化結(jié)構(gòu)。


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