[轉(zhuǎn)] 期債重回震蕩 等待公開市場(chǎng)指引
張勤峰
國(guó)債期貨4日縮量收跌,短期反彈就此終結(jié),市場(chǎng)重回僵持觀望狀態(tài)。市場(chǎng)人士指出,近期市場(chǎng)環(huán)境偏中性,震蕩走勢(shì)仍將是主基調(diào),公開市場(chǎng)操作可能是影響短期行情的一項(xiàng)重要變量。
期債小幅走跌
4日,權(quán)益與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)聯(lián)袂上漲,繼續(xù)應(yīng)驗(yàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、大類資產(chǎn)投資向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的投資邏輯,而在股債“蹺蹺板效應(yīng)”影響下,國(guó)債期貨市場(chǎng)小幅走跌,但得益于寬松資金面的支撐而跌幅有限。
具體看,昨日國(guó)債期貨主力合約TF1409開盤短暫沖高后即回落,上午窄幅波動(dòng),下午先抑后揚(yáng),收盤報(bào)93.266元,微跌0.02%;其余兩合約中,TF1412與前日結(jié)算價(jià)持平,TF1503跌0.12%。
伴隨市場(chǎng)重回震蕩,4日國(guó)債期貨成交明顯下滑,全天總成交1336手,比前一交易日大幅減少775手;持倉(cāng)量亦連續(xù)第三個(gè)交易日下降,4日市場(chǎng)總持倉(cāng)為7937手,其中主力合約收盤持倉(cāng)6680手,當(dāng)日減少150手。從中金所盤后公布的數(shù)據(jù)來看,TF1409合約前二十多名、空主力持倉(cāng)總量均有所減少,多頭主力中永安期貨多單減倉(cāng)112手,空頭主力國(guó)泰君安空單減倉(cāng)相對(duì)明顯,達(dá)到77手。
4日,市場(chǎng)資金面延續(xù)平衡偏松態(tài)勢(shì),銀行間市場(chǎng)上中短期限回購(gòu)利率紛紛下行,而債券收益率經(jīng)歷下周后半周的連續(xù)回落后重現(xiàn)盤整,收益率窄幅波動(dòng)。國(guó)債方面,標(biāo)桿10年期國(guó)債成交利率持穩(wěn)在4.25%一線;國(guó)債期貨可交割券中,CTD券130015成交穩(wěn)定在4.37%位置。
靜待公開市場(chǎng)操作
期價(jià)盤整、成交縮量、持倉(cāng)下滑,折射出當(dāng)前債券市場(chǎng)的觀望情緒。市場(chǎng)人士指出,從大環(huán)境上看,當(dāng)前債券市場(chǎng)依舊處于多空僵持狀態(tài),上演趨勢(shì)性行情的可能性不大;就短期而言,本周公開市場(chǎng)操作情況將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn),或?yàn)橥顿Y提供一定的指引。
當(dāng)前已進(jìn)入7月宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布期,結(jié)合PMI等指標(biāo)來看,7月數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的勢(shì)頭。對(duì)于中長(zhǎng)期債券而言,經(jīng)濟(jì)基本面的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步顯性化。但值得注意的是,由于7月上半月收益率快速調(diào)整,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)已經(jīng)做出較為充分的反應(yīng),因此也不宜高估后續(xù)數(shù)據(jù)對(duì)債券市場(chǎng)的利空沖擊,這一點(diǎn)從上周債市對(duì)PMI數(shù)據(jù)反映鈍化上即可見一斑。光大證券(601788,股吧)等機(jī)構(gòu)認(rèn)為,近期債市走勢(shì)更多地受到資金面和貨幣政策的影響。
對(duì)于資金面短期轉(zhuǎn)暖,市場(chǎng)已經(jīng)有比較明確的預(yù)期。相比6、7月份,8月季節(jié)性擾動(dòng)因素減少,在新一輪新股集中申購(gòu)之前,機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)資金面將保持均衡偏松的格局,但也很難出現(xiàn)持續(xù)大幅寬松的局面。此外,在日前發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,央行重點(diǎn)論述了降低社會(huì)融資成本的問題,對(duì)于下階段政策展望的措辭用語(yǔ)則基本上與一季度一致。對(duì)此,中金公司等機(jī)構(gòu)指出,這意味著未來央行大幅放松貨幣政策不可期,貨幣金融調(diào)控的重點(diǎn)在于局部定向降低企業(yè)融資成本。廣州農(nóng)商行進(jìn)一步指出,局部定向降低融資成本,對(duì)于降低銀行負(fù)債成本和降低貨幣市場(chǎng)利率幫助不大,對(duì)債市影響也不大。
總體上看,近期債券市場(chǎng)環(huán)境偏中性,各方恐怕很難形成收益率向下或向上的一致看法,震蕩走勢(shì)仍將是主基調(diào)。
本周公開市場(chǎng)操作則可能是影響短期行情的一項(xiàng)重要變量。上周四,央行公開市場(chǎng)正回購(gòu)操作規(guī)模、期限、利率皆出現(xiàn)變化,這使得本周二公開市場(chǎng)操作成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),28天正回購(gòu)操作會(huì)否保留、操作規(guī)模如何以及操作利率會(huì)否松動(dòng)等,都可能給債券市場(chǎng)帶來影響。廣發(fā)銀行報(bào)告指出,28天正回購(gòu)利率下調(diào)或停發(fā)都將視為利好,但上周利率下行已部分提前反映28天正回購(gòu)利率下降的影響,當(dāng)兌現(xiàn)時(shí)利率未必有更大降幅。
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