[轉(zhuǎn)] 美國(guó)準(zhǔn)備好退出量寬 世界卻沒(méi)有

2013-06-27 15:06 來(lái)源： 騰訊網(wǎng) 瀏覽：330 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

北京時(shí)間6月27日，MarketWatch刊登題為《美國(guó)做好準(zhǔn)備退出量寬 其他國(guó)家卻沒(méi)有》的評(píng)論文章，現(xiàn)全文摘要如下：

雖然只有簡(jiǎn)短幾句話，但是卻讓全球市場(chǎng)陷入了恐慌。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示稱，該央行將會(huì)于今年晚些時(shí)候啟動(dòng)量化寬松規(guī)?？s減計(jì)劃。作為回應(yīng)，債券收益率飆升，股市慘跌而黃金再受重創(chuàng)。

傷害隨處可見(jiàn)。從目前的實(shí)際情況來(lái)看，越來(lái)越多的人相信投資者已經(jīng)對(duì)定期的印鈔上癮，沒(méi)有了它，市場(chǎng)不可能保持當(dāng)前的水平。

但是，實(shí)際上，不是威脅著要縮減量化寬松的美國(guó)，而是其他國(guó)家。就在全球市場(chǎng)起伏不定時(shí)，一個(gè)備受關(guān)注的問(wèn)題產(chǎn)生：伯南克是美國(guó)的央行行長(zhǎng)，還是全世界的央行行長(zhǎng)？他的選擇將會(huì)決定他的“遺留物”。

除非你認(rèn)為伯南克是個(gè)白癡，或是是個(gè)魔鬼，否則你就應(yīng)該有理由相信，相比之下，美國(guó)并不那么害怕量化寬松縮減。為什么？原因很簡(jiǎn)單，正如伯南克所提到的，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出體面的復(fù)蘇跡象”。

當(dāng)前，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)抬頭，個(gè)人債務(wù)正在下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)穩(wěn)定甚至是開(kāi)始回暖，而銀行不再如之前那般柔弱無(wú)力。頁(yè)巖氣的蓬勃增長(zhǎng)或?qū)⒆屆绹?guó)迎來(lái)立基于廉價(jià)能源基礎(chǔ)之上的制造業(yè)增長(zhǎng)時(shí)代。在這樣的現(xiàn)實(shí)條件下，近乎于零的利率應(yīng)該足以維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇軌跡。倘若不能的話，美聯(lián)儲(chǔ)大可停止量化寬松縮減，重新啟動(dòng)量化寬松。

然而，相比較而言，其他國(guó)家有充足的理由為美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松縮減而擔(dān)憂。

以歐元區(qū)為例，歐洲債券收益率的起伏，與美國(guó)債券收益率的息息相關(guān)。具體來(lái)講，美國(guó)債券收益率上行時(shí)，歐洲債券收益率也會(huì)上行。顯然，這對(duì)于像德國(guó)一樣的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，這是件好事。但是，對(duì)于那些已經(jīng)深陷債務(wù)困境而無(wú)法自拔的歐洲外圍國(guó)家來(lái)說(shuō)，這則是種災(zāi)難。意大利十年期國(guó)債收益率已經(jīng)從5月份的3.64%升至4.7%。西班牙十年期國(guó)債收益率則從5月份的3.94%升至4.9%。那么，希臘或葡萄牙的國(guó)債收益率走勢(shì)又是如何呢？最好還是不要問(wèn)了。

對(duì)于歐洲外圍國(guó)家來(lái)說(shuō)，5%的國(guó)債收益率增幅，被認(rèn)為是“危險(xiǎn)區(qū)域”。要知道，不斷增長(zhǎng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，加上走高的債務(wù)償還，以及不斷萎縮的經(jīng)濟(jì)，意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)將是不可持續(xù)的。超過(guò)6%的話，一些國(guó)家將會(huì)陷入實(shí)實(shí)在在的危機(jī)之中。達(dá)到7%的話，國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)人就得準(zhǔn)備下臺(tái)了。

隨著美國(guó)債券收益率的上揚(yáng)，歐洲貨幣成本勢(shì)必會(huì)上漲，這是不可避免的。問(wèn)題就在于，一些國(guó)家無(wú)法承受這種上漲。到目前為止，意大利已經(jīng)將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的5.3%用于債務(wù)，致使上個(gè)季度的產(chǎn)出萎縮了1.9%，而且有愈演愈烈的趨勢(shì)。試想一下，這樣一個(gè)負(fù)債累累的國(guó)家還能承受更大規(guī)模的利率賬單嗎？答案可能是，“不能”。有分析人士指出，美國(guó)債券收益率的上揚(yáng)或許會(huì)將意大利和西班牙拖回危機(jī)漩渦中，而歐洲央行能夠真正控制好債券市場(chǎng)，也是個(gè)未知數(shù)。

那么，新興市場(chǎng)又會(huì)怎樣呢？

眾所周知，為了尋求更高的收益，大量貨幣涌入亞洲、非洲、南美和東歐。但是，當(dāng)美國(guó)的回報(bào)率上揚(yáng)時(shí)，大部分貨幣就會(huì)再次投入美元的懷抱。如此一來(lái)，包括新興市場(chǎng)在內(nèi)的其他市場(chǎng)，勢(shì)必會(huì)遭受重創(chuàng)。

如果歐元區(qū)回退至危機(jī)中，也會(huì)對(duì)美國(guó)造成沖擊，美國(guó)的出口將會(huì)停滯，銀行業(yè)也會(huì)遭受重創(chuàng)。不過(guò)，歐元區(qū)危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響，遠(yuǎn)不如美國(guó)危機(jī)對(duì)歐元區(qū)的影響大。

未來(lái)數(shù)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)身處一種進(jìn)退兩難的境地：美國(guó)或許已經(jīng)足夠強(qiáng)大到承受量化寬松縮減，但是其他國(guó)家尚未準(zhǔn)備好。

本文作者馬修·林恩(Matthew Lynn)，是MarketWatch駐倫敦金融。

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