常亮 上海

　　盛極必衰。

　　自上周以來，在美聯(lián)儲稱可能放緩QE及中國“銀行間流動性危機”的消息之后，全球大宗商品市場應聲大跌，這令本已疲弱的商品市場更是雪上加霜。

　　高盛、摩根士丹利、花旗等國外重量級機構紛紛宣稱：“大宗商品牛市已經(jīng)終結?！?/p>

　　而就在本周，國際商品巨頭嘉能可創(chuàng)始人馬克里奇的逝世，更像是為一個繁榮的時代劃下了句號。

　　而在這動蕩時刻，據(jù)不完全統(tǒng)計，當前國內(nèi)三大交易所已經(jīng)有約26種新商品合約進入研發(fā)和立項階段，中國商品期貨市場還在發(fā)展過程中。

　　牛市不再

　　6月21日，美聯(lián)儲主席伯南克的講話釋放的QE放緩的信號，有如一聲發(fā)令槍響，令全球股票、政府債券等非美元資產(chǎn)都陷入了一場拋售大潮之中，本已疲弱的商品市場亦不能幸免。

　　商品市場風雨飄搖，黃金和白銀價格跌至近三年低點，銅價跌至20個月低位，其他工業(yè)金屬也全面下挫，WTI原油創(chuàng)七個月最大單日跌幅。全球最大的黃金ETFSPDR Gold Trust的黃金持倉量周三跌破1000噸，降至四年來最低。

　　此前，國際商品市場的大玩家們已經(jīng)開始集體唱空。

　　據(jù)金融時報消息，商品重量級玩家摩根士丹利近日在一份內(nèi)部備忘錄中，向其員工宣布將會縮減在大宗貨品交易方面的業(yè)務，關閉在上海和迪拜的商品業(yè)務辦公室，并裁減10%左右的商品團隊員工。據(jù)悉，摩根士丹利大宗商品交易主管在備忘錄中表示：“同最高峰的2007年到2009年相比，大宗貨品交易的利潤空間幾乎縮減了50%?！?/p>

　　無獨有偶，高盛發(fā)表報告宣稱：“大宗商品牛市即將結束。” 報告認為，由于供應飆升，大宗商品的超級周期行將結束，大宗商品的走勢將偏離于股票市場的走勢。

　　花旗亦在一個月前發(fā)布的研報中表示，由于中國經(jīng)濟從基礎設施建設轉向國內(nèi)消費和服務，大部分的大宗商品今年將下跌，而大宗商品的超級周期將于11月份結束。

　　早在今年3月就已經(jīng)開始唱空的瑞信，則如此總結商品市場牛市不再的原因：“我們認為，如今中國基礎設施投資的黃金時期已經(jīng)過去，房地產(chǎn)繁榮的黃金時期已經(jīng)過去，出口的黃金時期已經(jīng)過去，政策刺激的黃金時期已經(jīng)過去?！?/p>

　　新品種逆市擴張

　　目前，中國商品期貨有31個品種。

　　“企業(yè)正是因為商品牛市結束，才更需要期貨。市場越是動蕩，對風險管理工具的需求就越為迫切?！庇腊财谪浹芯吭焊痹洪L張逸塵表示，“在很多行業(yè)利潤沒有出現(xiàn)滑坡的時候，這樣的需求可能并不明顯，而當前的時局就如同2008年，正是國內(nèi)新商品期貨合約上市的良好時機?！?/p>

　　根據(jù)公開資料統(tǒng)計，當前已經(jīng)處于研發(fā)、立項、審批過程的26個新商品期貨合約中，農(nóng)林產(chǎn)品類有13個，包括雞蛋、肉雞、生豬、棉紗、馬鈴薯、粳稻、晚粳稻、生絲、干繭、花生、花生油、木材纖維板、木材膠合板；工業(yè)品類8個，包括鐵礦石、聚丙烯、化肥、尿素、乙二醇、短纖、鐵合金、合成橡膠；能源類5個，包括原油、瀝青、燃氣、動力煤、天然氣等。

　　而在這場期貨品種大擴張中，交易所之間不可避免地面臨著短兵相接的競爭。

　　以規(guī)模較大、市場化程度高，競爭充分的棉紡行業(yè)為例，鄭商所憑借棉花期貨上市運行多年的“地利”研發(fā)棉紗期貨，并于6月2日召開“棉紗期貨合約規(guī)則論證會”；而幾乎在同一時間，同樣致力于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨研發(fā)的大商所與中國紡織工業(yè)聯(lián)合會舉行了座談，就推進棉紗線期貨上市進行探討。

　　盡管交易所雄心勃勃，但在期貨公司看來，新品種的上市并不會造成較大的負擔。

　　“這么多新品種，我們是有所側重的，最為關注的還是能源類期貨。特別是動力煤期貨，我們研究所近日派出了不少人員到鄭商所參加培訓?！蹦先A期貨研究所副所長王兆先表示，“瀝青市場規(guī)模很大，又面臨著城鎮(zhèn)化的巨大潛在需求，我們也很重視上期所的瀝青期貨?！?/p>

　　“永安期貨的研究方式是產(chǎn)業(yè)鏈研究，比如雞蛋期貨是飼料的下游，那么就還是由原來負責這一產(chǎn)業(yè)鏈的研究員進行拓展。”張逸塵表示，“由于是產(chǎn)業(yè)鏈研究，很多未上市的期貨合約我們實際上早已兼顧到，比如和生豬期貨有關的豬糧比數(shù)據(jù)，我們就已經(jīng)看了很多年了。雖然是新品種，工作量會增加，但分析框架和邏輯并無太大改變?！?/p>