翟超/制圖

　　國內油脂近日弱勢整理，震蕩走低，豆油棕櫚油均已跌破5月初形成低點。雖然油脂基本面相對偏弱，但導致此輪下跌的推手主要是宏觀經濟的偏空預期。在中國央行發(fā)表相關聲明之后，市場對流動性緊張的擔憂有所緩解，商品市場情緒有所緩和。從技術上看，隨機指標顯示包括豆油及棕櫚油在內的油脂期價均有超賣跡象，期價短期下挫空間有限，不排除超跌反彈的可能?？紤]到國內油脂庫存壓力依然很大，基本面仍沒有出現(xiàn)明顯利好，油脂市場仍將維持弱勢格局。

　　種植面積預估或利空大豆市場。天氣預報顯示近期美國中西部天氣良好，有利于增加美豆提高單產的潛力，天氣炒作仍未拉開序幕。目前市場關注的焦點主要是美國農業(yè)部將于周五公布的季度谷物庫存報告及種植面積報告。市場對大豆庫存的預估均值為4.42億蒲式耳，為9年最低，并較去年同期低34%。同時預計美國農業(yè)部報告將顯示大豆播種面積在7793.3萬英畝，較3月預估值上升80.7萬英畝，并超越2012年創(chuàng)紀錄的7719.8萬英畝。周五美國農業(yè)部的報告將為新季大豆的面積預估提供一個起點。短期內美豆市場的走向將取決于庫存偏緊及種植面積增加預期之間的博弈。南美大豆出口的延遲導致美豆需求旺盛，美豆現(xiàn)貨市場維持堅挺，近月合約相對偏強。由于近期價格對于美豆的旺盛需求已有所反應，因此，筆者認為，本次報告的公布，種植面積預估對油脂油料市場的影響或許更大一些。

　　資金態(tài)度相對謹慎。6月中旬以來，美豆近月合約偏強震蕩。從基金在美農產品(000061,股吧)的凈多持倉來看，基金在美豆凈多持倉從20%降到16%左右，基金做多態(tài)度相對謹慎。而美豆期貨總持倉持續(xù)下降，表明期價的上漲并沒有得到資金面的整體配合。

　　豆油庫存壓力將會加大。近日中國商務部發(fā)布的最新統(tǒng)計顯示，中國6月進口大豆預報到港量為832.28萬噸，這將創(chuàng)下有記錄以來的月度最高水準。商務部還稱，7月國內進口大豆預報到港量將出現(xiàn)回落，為429.96萬噸。隨著6、7月份之后我國迎來南美進口大豆的到港高峰，國內油廠壓榨量不斷增加。根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計，近期壓榨產能利用率為54%，較前期有所提高。豆油商業(yè)庫存再次增加到了100萬噸以上，后期豆油商業(yè)庫存會逐漸攀升，庫存壓力將不斷加大。截至6月27日，張家港豆粕現(xiàn)貨報價3950元/噸，豆粕庫存仍然處于相對低位，油廠挺粕拋油心理依然存在，與豆粕相比，豆油價格或繼續(xù)維持弱勢。

　　棕櫚油仍處于去庫存化之中。根據(jù)第三方船運機構數(shù)據(jù)顯示，2013年6月份前25天馬來西亞棕櫚油出口總量環(huán)比上升9.61%。預計6月份中國進口棕櫚油的數(shù)量或達到45-50萬噸左右。截至6月27日，國內港口棕櫚油庫存為128萬噸，雖然較6月初下降20萬噸左右，但仍處于相對高位，棕櫚油價格仍會受到壓制。連棕櫚油與馬來西亞棕櫚油價格的比值處于歷史相對低位，9月份到港的馬來西亞棕櫚油的進口完稅成本在6300元/噸左右，高于張家港棕櫚油港口分銷價500元/噸，價差倒掛或限制棕櫚油繼續(xù)下探的空間。

　　（作者系招商期貨分析師）