[轉(zhuǎn)] 鋅價疲軟致交易所庫存持續(xù)下降
在低鋅價低利潤背景下,鋅冶煉商很難擴大生產(chǎn),貿(mào)易商出現(xiàn)惜售心態(tài),但下游對精鋅需求很難順應(yīng)供給變化,因此會通過交易所交割來獲取鋅錠。由此預(yù)計,上海期貨交易所庫存鋅下降的狀況在今年下半年將延續(xù)。
2013年以來,鋅價整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢,雖然6月初有所反彈,但僅是曇花一現(xiàn)的過山車行情?;久嬉廊惶幱谶^剩狀態(tài),難以對鋅價形成支撐。即便考慮到鋅價受生產(chǎn)成本支撐,也難以出現(xiàn)大幅反彈,后市將延續(xù)弱勢震蕩行情,這對鋅的交易所庫存也將產(chǎn)生一定影響。自從2013年以來,倫滬交易所庫存均呈現(xiàn)為震蕩下行表現(xiàn)。但不同的是,LME鋅庫存從2012年末的庫存高點下滑,而上期所是延續(xù)了2011年8月份以來的一個去庫存化的過程,這主要是受到2012年我國鋅產(chǎn)量下滑,以及LME庫存融資交易的影響,這種去庫存化的狀況在今年將延續(xù)。
融資交易對現(xiàn)貨市場有一定影響。由于融資交易中大量鋅錠被鎖在交易所倉庫中,不能進入市場,導(dǎo)致歐洲現(xiàn)貨供給偏緊,貿(mào)易升水上升,在6月中旬歐洲的貿(mào)易升水已經(jīng)達到140美元/噸。目前看來,LME市場融資庫存很難在短時間內(nèi)得到釋放,加之受到基本面狀況的影響,LME鋅庫存很難重回高位。
上期所鋅庫存自2011年8月19日達到歷史高位,421192噸。其后一直處于一種去庫存化中。但有趣的是,上期所鋅庫存的變化并沒有如同理論上所說和鋅價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的變化,而且與滬鋅價格呈現(xiàn)同向的共同走低的局面。滬鋅主力合約價格從2011年8月末的18500元/噸一路下行,到2013年2季度一度下破14200元/噸,最大跌幅超過23%;與此同時,滬鋅庫存也從最高位的42.1萬噸,下降到2013年6月下旬的28.7萬噸,最大跌幅接近32%,超過鋅價下跌幅度。2012年,滬鋅交易所庫存跌幅達到14.7%。一般情況下,當(dāng)基本面偏好、下游消費旺盛時,市場對鋅的需求大,將逐漸加大對庫存的消耗;相反,經(jīng)濟不好時對鋅的需求弱,鋅將滯留在倉庫中,導(dǎo)致庫存上升。但近年來,受到全球金融危機影響,國內(nèi)經(jīng)濟也受到了一定影響,下游消費疲弱不振,拖累了對鋅的需求。鋅價“跌跌不休”,導(dǎo)致冶煉廠利潤受損,紛紛惜售減產(chǎn)。2012年我國鋅產(chǎn)量甚至出現(xiàn)了同比下降的狀況。這直接導(dǎo)致市場上流通的鋅錠大幅減少,現(xiàn)貨交易冷清,下游為了保證生產(chǎn)通過期貨交割獲得現(xiàn)貨,致使交易所庫存下降。
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