[轉(zhuǎn)] 鋅價疲軟致交易所庫存持續(xù)下降

2013-06-28 08:06 來源： 中國證券報 瀏覽：601 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

在低鋅價低利潤背景下，鋅冶煉商很難擴大生產(chǎn)，貿(mào)易商出現(xiàn)惜售心態(tài)，但下游對精鋅需求很難順應(yīng)供給變化，因此會通過交易所交割來獲取鋅錠。由此預(yù)計，上海期貨交易所庫存鋅下降的狀況在今年下半年將延續(xù)。

2013年以來，鋅價整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，雖然6月初有所反彈，但僅是曇花一現(xiàn)的過山車行情?；久嬉廊惶幱谶^剩狀態(tài)，難以對鋅價形成支撐。即便考慮到鋅價受生產(chǎn)成本支撐，也難以出現(xiàn)大幅反彈，后市將延續(xù)弱勢震蕩行情，這對鋅的交易所庫存也將產(chǎn)生一定影響。自從2013年以來，倫滬交易所庫存均呈現(xiàn)為震蕩下行表現(xiàn)。但不同的是，LME鋅庫存從2012年末的庫存高點下滑，而上期所是延續(xù)了2011年8月份以來的一個去庫存化的過程，這主要是受到2012年我國鋅產(chǎn)量下滑，以及LME庫存融資交易的影響，這種去庫存化的狀況在今年將延續(xù)。

融資交易對現(xiàn)貨市場有一定影響。由于融資交易中大量鋅錠被鎖在交易所倉庫中，不能進入市場，導(dǎo)致歐洲現(xiàn)貨供給偏緊，貿(mào)易升水上升，在6月中旬歐洲的貿(mào)易升水已經(jīng)達到140美元/噸。目前看來，LME市場融資庫存很難在短時間內(nèi)得到釋放，加之受到基本面狀況的影響，LME鋅庫存很難重回高位。

上期所鋅庫存自2011年8月19日達到歷史高位，421192噸。其后一直處于一種去庫存化中。但有趣的是，上期所鋅庫存的變化并沒有如同理論上所說和鋅價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的變化，而且與滬鋅價格呈現(xiàn)同向的共同走低的局面。滬鋅主力合約價格從2011年8月末的18500元/噸一路下行，到2013年2季度一度下破14200元/噸，最大跌幅超過23%；與此同時，滬鋅庫存也從最高位的42.1萬噸，下降到2013年6月下旬的28.7萬噸，最大跌幅接近32%，超過鋅價下跌幅度。2012年，滬鋅交易所庫存跌幅達到14.7%。一般情況下，當(dāng)基本面偏好、下游消費旺盛時，市場對鋅的需求大，將逐漸加大對庫存的消耗；相反，經(jīng)濟不好時對鋅的需求弱，鋅將滯留在倉庫中，導(dǎo)致庫存上升。但近年來，受到全球金融危機影響，國內(nèi)經(jīng)濟也受到了一定影響，下游消費疲弱不振，拖累了對鋅的需求。鋅價“跌跌不休”，導(dǎo)致冶煉廠利潤受損，紛紛惜售減產(chǎn)。2012年我國鋅產(chǎn)量甚至出現(xiàn)了同比下降的狀況。這直接導(dǎo)致市場上流通的鋅錠大幅減少，現(xiàn)貨交易冷清，下游為了保證生產(chǎn)通過期貨交割獲得現(xiàn)貨，致使交易所庫存下降。

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