有望活躍期債交易，均采取場(chǎng)外交易和場(chǎng)內(nèi)清算方式

　　獲悉，中金所本周就研究多時(shí)的國(guó)債期貨大宗交易與期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)向近百家機(jī)構(gòu)發(fā)出調(diào)研問(wèn)卷。業(yè)內(nèi)人士表示，期待上述創(chuàng)新業(yè)務(wù)盡快面市，以活躍國(guó)債期貨交易、完善市場(chǎng)服務(wù)。

　　大宗交易與期轉(zhuǎn)現(xiàn)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上早已是成熟業(yè)務(wù)，在我國(guó)證券市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)也已活躍多年。兩類交易均采用場(chǎng)外協(xié)商方式，交易者可選擇國(guó)債期貨或期現(xiàn)組合等更豐富的交易策略，靈活選擇交易對(duì)手方并在交易所規(guī)定的范圍內(nèi)自主定價(jià)。

　　按照中金所的設(shè)計(jì)，國(guó)債期貨大宗交易需通過(guò)集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)以外方式達(dá)成，交易量不得低于交易所大宗交易最低交易量要求的期貨合約，現(xiàn)有的5年期國(guó)債期貨暫定為最低30手。整個(gè)交易采取場(chǎng)外交易和場(chǎng)內(nèi)結(jié)算的方式，即客戶自行尋找交易對(duì)手，或者通過(guò)電子報(bào)價(jià)牌、交易經(jīng)紀(jì)商尋找交易對(duì)手。交易雙方需錄入成交信息，交易所系統(tǒng)進(jìn)行成交確認(rèn)，并進(jìn)行后續(xù)的風(fēng)控檢查和結(jié)算等。

　　據(jù)了解，按照擬訂的規(guī)則，中金所所有會(huì)員在做好大宗交易業(yè)務(wù)技術(shù)準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上都可以代理客戶參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)，非會(huì)員客戶也可以在中金所備案后參與其中。另外，大宗交易成交價(jià)限制在當(dāng)日漲跌停板幅度內(nèi)，并且必須在申報(bào)協(xié)商達(dá)成時(shí)點(diǎn)最新價(jià)的上下0.5%以內(nèi)。

　　一位不愿具名的專業(yè)投資者向期貨日?qǐng)?bào)表示，對(duì)國(guó)債期貨大宗交易業(yè)務(wù)十分期待，“新的定價(jià)方式是對(duì)現(xiàn)有場(chǎng)內(nèi)定價(jià)的一個(gè)有益補(bǔ)充，為交易者尋找對(duì)手以及鎖定交易成本、利潤(rùn)提供了新的渠道，將會(huì)創(chuàng)造新的交易機(jī)會(huì)并提升市場(chǎng)流動(dòng)性”。

　　國(guó)債期貨期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)方面，按照擬訂的規(guī)則，交易者可向同一交易對(duì)手同時(shí)賣(mài)出（買(mǎi)入）期貨市場(chǎng)合約并在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入（賣(mài)出）交易所認(rèn)可、價(jià)值相當(dāng)?shù)膶?duì)應(yīng)有價(jià)證券或者其他相關(guān)資產(chǎn)。該業(yè)務(wù)也須通過(guò)集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)以外方式達(dá)成。

　　為了滿足交易者利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)靈活實(shí)現(xiàn)交易策略的需求，按照擬訂的規(guī)則，這種對(duì)手相同、方向相反的交易不設(shè)最低交易量限制，可接受的現(xiàn)貨除了記賬式國(guó)債，還包括國(guó)債ETF和政策性銀行債，未來(lái)還可能進(jìn)一步覆蓋商業(yè)銀行債、地方政府債、企業(yè)債等更多品種。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)同樣實(shí)行場(chǎng)外交易、場(chǎng)內(nèi)結(jié)算機(jī)制。另外，交易必須在正常的期貨交易時(shí)段內(nèi)進(jìn)行，匹配的申報(bào)指令經(jīng)交易所確認(rèn)后正式成交，交易所在盤(pán)中實(shí)時(shí)增減交易者持倉(cāng)和披露成交信息。期、現(xiàn)貨成交價(jià)格由交易雙方協(xié)商確定，但必須在當(dāng)日漲跌停板幅度內(nèi)，并在申報(bào)協(xié)商達(dá)成時(shí)點(diǎn)最新價(jià)的上下0.5%內(nèi)。

　　相對(duì)大宗交易，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)設(shè)置了一定的準(zhǔn)入門(mén)檻，參與交易的會(huì)員或者客戶必須具有券款兌付（DVP）結(jié)算資格，進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)登記后方可參與。

　　“國(guó)債期貨交割目前只能在規(guī)定的一天內(nèi)交割，有了期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)以后可以在不定期內(nèi)提前交割，給參與雙方都提供了靈活的選擇，交易策略也將得以多樣化。”上述專業(yè)投資者表示。另有期貨業(yè)人士認(rèn)為，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出將打通國(guó)債期貨市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展裨益良多。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)放開(kāi)銀行參與國(guó)債期貨的呼聲很高，該人士表示，“銀行是國(guó)債現(xiàn)貨的最大持有者，國(guó)債期貨期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)未來(lái)也可以為銀行提供新的交易模式，為其今后開(kāi)展套利、對(duì)沖等交易做了良好鋪墊”。

　　據(jù)知情人士透露，中金所針對(duì)上述創(chuàng)新業(yè)務(wù)做了較為充分的準(zhǔn)備，已在小范圍內(nèi)開(kāi)展了多次培訓(xùn)，市場(chǎng)反饋良好。此次問(wèn)卷調(diào)研，面向券商、基金、投資公司等多類機(jī)構(gòu)，旨在更全面深入地了解市場(chǎng)需求以便做出必要的調(diào)整，相信這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)離實(shí)際推出又近了一步。