在我國很多期貨市場參與者心中，一直都有這樣一個期望：商品期貨近月合約能盡快“活”起來。不少期貨界人士也多次在公開場合呼吁，提高商品期貨近月合約的流動性。

　　當前，我國商品期貨市場大多品種交易活躍的合約都在3個月之后，近月合約（距離現(xiàn)貨月兩個月以內(nèi)合約）的流動性極差，持倉量更少之又少。這非常不利于市場參與者的套期保值、套利，不僅限制了部分企業(yè)參與期貨市場，還影響到了期貨市場功能發(fā)揮的效果。

　　近月合約流動性很差

　　打開期貨行情軟件，可以清楚地看到，當前國內(nèi)三大商品期貨交易所大多數(shù)品種7月、8月到期的近月合約單日交易量多則幾百手、少則幾手甚至零成交，相比主力合約（遠月）單日幾十萬手乃至幾百萬手的交易量，可以忽略不計。持倉也是如此。

　　與其形成鮮明對比的是，國際市場特別是美國商品期貨市場近月合約交易異?；钴S。以CBOT和NYBOT的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)為例，當前距離現(xiàn)貨月兩個月內(nèi)的7月和8月合約，依然是各個品種上交易最為活躍的合約之一，持倉水平也較高。NYMEX的原油及其他油品、COMEX的銅以及IPE的能源品種等同樣如此。

　　進一步對國內(nèi)外已上市商品期貨品種最近3年的交易情況進行粗略統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)大多數(shù)品種交易活躍的合約在距離其交割月前兩個月甚至更長時間便已沉寂下來，交割月的前一個月及交割月，流動性更差，持倉則降至“地量”水平。而國外大宗商品期貨品種上，交易活躍的合約，其活躍度可以一直維持到進入交割月。

　　此外，還有一個有趣的現(xiàn)象：國內(nèi)大多數(shù)商品期貨品種交易活躍的合約都集中在1月、5月和9月合約上，持倉也高度集中在這三個月份上。其他月份的合約，則像個“過客”，交易量和持倉量極低，跟著“1、5、9”合約年復一年如此周轉(zhuǎn)。而國際市場上，不管是工業(yè)品還是農(nóng)產(chǎn)品，持倉分布相對較為均衡，除幾個主力合約持倉較高外，其他月份合約也都有相當?shù)某謧}量。交易上，幾乎所有掛牌的合約都會輪動活躍一遍，個別交易不太活躍的合約，也都有相當?shù)牧鲃有浴?/p>

　　企業(yè)套保效果不佳

　　在現(xiàn)貨行業(yè)，企業(yè)的生產(chǎn)周期一般為兩到三個月，現(xiàn)貨貿(mào)易從簽訂合同到交收貨物的周期也以3個月內(nèi)居多，企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)大多也以兩三個月為一個周期。在企業(yè)生產(chǎn)、加工、儲存到銷售的整個過程中，原材料和產(chǎn)成品價格一直處于不斷波動之中，企業(yè)需要通過期貨市場來對沖風險，有非常強烈的在近月合約上套期保值的需求。

　　“目前國內(nèi)商品期市主力合約大都在遠月，已能完全滿足現(xiàn)貨企業(yè)的遠期套保需求，而近月合約上的套期保值需求因流動性問題，一部分也被迫轉(zhuǎn)到了遠月合約上。”新湖期貨董事長馬文勝介紹說，一些企業(yè)為了提前鎖定成本和利潤，不得不選擇在距離現(xiàn)貨月最近的較活躍的遠月合約上套保。但由于遠月合約基差（期貨價格與現(xiàn)貨價格的差值）不穩(wěn)定，波動較大，企業(yè)難以完全對沖掉市場風險。比如，在企業(yè)已開始向市場采購原材料和銷售產(chǎn)品的時候，套保合約距離現(xiàn)貨月還有很長一段時間，期貨價格很有可能沒有向現(xiàn)貨價格回歸，起初的基差與現(xiàn)在的基差較為懸殊，一種情況是不能實現(xiàn)完全套保，另一種情況是產(chǎn)生額外盈利?！岸坏┰谄谪浬嫌蓄~外盈利，再加上套保合約還未到期，一些企業(yè)便有可能會違背套期保值原則，把該平掉的套保頭寸轉(zhuǎn)為投機頭寸?！瘪R文勝說，當前國內(nèi)現(xiàn)貨行業(yè)整體套期保值原則不是很強，冒險博高收益的企業(yè)大有人在。殊不知，他們有可能會因此“偷雞不成蝕把米”。這樣的例子，在國內(nèi)期貨市場并不少見。

　　除了生產(chǎn)、消費企業(yè)，還有大量的現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)和套利交易者，也有在近月合約上操作的需求。他們之所以選擇近月合約，一是因為近月合約的價格與現(xiàn)貨價格之間聯(lián)動性較好，價格發(fā)現(xiàn)功能強于遠月；二是近月合約的基差變動較穩(wěn)定，有助于企業(yè)更好地套保，市場參與者更穩(wěn)定地進行套利等操作。

　　“而現(xiàn)實的情況是，這些參與者有相當一部分都被擋在了市場外面，即使有參與的，參與量也很少，效果也不好?！?湖北枝江白銀棉業(yè)郭銀英表示，還有一些中小企業(yè)確實有套保需求，但因為資金緊張，無法承受在遠月合約上套保的長期資金占用成本，不得不放棄套保。據(jù)她介紹，他們公司不僅做套保，還進行一些套利操作，但大都集中在遠月的活躍合約上，“因為近月合約流動性太差，沒法操作”。

　　深化期貨市場功能發(fā)揮，其根本就是讓更多的實體企業(yè)參與到期貨市場中來，利用期貨工具有效管理生產(chǎn)經(jīng)營風險，進而推動現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展?！叭绻潞霞s活躍起來，現(xiàn)貨企業(yè)參與熱情會大幅提升，將會有更多的企業(yè)參與到期貨市場中來，屆時，期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能將更強，套期保值功能將會發(fā)揮得更好?！币晃划a(chǎn)業(yè)人士表示。