[轉(zhuǎn)] 股價已跌破現(xiàn)金選擇權(quán) 萬科B轉(zhuǎn)H存擱淺危機

2013-06-28 14:06 來源： 北京商報 瀏覽：413 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

熱鬧一時的萬科“B轉(zhuǎn)H”方案近段時間陷入了詭異的寂靜，北京從多方了解到，萬科“B轉(zhuǎn)H”方案可能已經(jīng)被無限期延后，原因在于國內(nèi)監(jiān)管層對資本管制的態(tài)度使得國內(nèi)B股改制方向有變，而港交所也對萬科B股份額比例太小頗有意見。

更重要的是，萬科B股價也已跌破13.13港元的現(xiàn)金選擇權(quán)，根據(jù)規(guī)定，一旦1/3股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)，轉(zhuǎn)股方案便會終止。此前中集集團“B轉(zhuǎn)H”從報批到獲得監(jiān)管批文不到一月，而萬科自今年1月提交方案后至今未獲批。

股價跌破現(xiàn)金選擇權(quán)

受市場整體情況拖累，萬科B股股價本月以來持續(xù)下跌，從上月的17港元/股一路下跌至6月25日盤中低點11.88港元/股，近兩個交易日有所回升，昨日收盤，萬科B報13港元/股。

股價的波動本不是大事，但當前對于萬科B來說卻不一般。萬科B于1月21日推出“B轉(zhuǎn)H”計劃，擬申請將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易。消息一出，萬科A和萬科B雙雙漲停。

公告顯示，以萬科B大股東華潤集團為主的財團為轉(zhuǎn)板提供13.13港元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)。而萬科B目前股價已經(jīng)低于現(xiàn)金選擇權(quán)，也就是說萬科B股價出現(xiàn)了套利空間。

存在套利空間，投資者必然會選擇對自身有利的一面，但萬科B此次轉(zhuǎn)板卻因此存在風險。根據(jù)規(guī)定，一旦1/3的B股股東選擇現(xiàn)金，即申報股份數(shù)超過4.38億股，此次“B轉(zhuǎn)H”計劃便會直接終止，因此股價的走勢在很大程度上決定了萬科“B轉(zhuǎn)H”是否能成功。

方案提交半年無回音

股價走勢讓市場懸心，但另一個更重要的問題是監(jiān)管的批文，萬科“B轉(zhuǎn)H”方案至今未獲得證監(jiān)會和港交所的批復(fù)。

萬科公司最近一次關(guān)于“B轉(zhuǎn)H”的公告是2月19日。公告稱，證監(jiān)會對本公司提交的《萬科企業(yè)股份有限公司境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地并在香港聯(lián)合交易所股份有限公司主板上市及掛牌交易申請審批》行政許可申請材料進行了審查。認為該申請材料齊全，符合法定形式，決定對該行政許可申請予以受理。

在取得《中國證監(jiān)會行政許可受理申請通知書》后，公司于2月8日向港交所提交了關(guān)于本公司境內(nèi)上市外資股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在港交所主板上市及掛牌交易A1申請表（A1Submission），并于2月15日正式取得港交所下發(fā)的受理函。

然而4個多月過去了，兩家監(jiān)管機構(gòu)在受理之后便再無下文，對比已經(jīng)成功“B轉(zhuǎn)H”股的中集集團，這一進度明顯過慢。資料顯示，中集集團于去年10月24日收到證監(jiān)會的申請受理通知書，10月30日收到港交所下發(fā)的受理函，11月20日收到證監(jiān)會核準批復(fù)，11月28日收到港交所的批準文件，其間證監(jiān)會方面從申請受理到核準約26天，港交所方面從申請受理到核準約29天。

受累多重因素轉(zhuǎn)板恐擱淺

“萬科‘B轉(zhuǎn)H’計劃恐怕已經(jīng)被擱置了。”一位接近此次交易的投行人士對北京表示，港交所方面對萬科現(xiàn)金選擇權(quán)方案并不樂觀，更重要的是，港交所對萬科“B轉(zhuǎn)H”后H股的占比太低也有意見?！叭f科B股目前占萬科整體股份的12%，如果僅是這部分轉(zhuǎn)到H股，H股的比例太低，這一點讓港交所在萬科‘B轉(zhuǎn)H’股方案上表現(xiàn)出消極態(tài)度?！?/p>

另一位證券公司房地產(chǎn)行業(yè)研究員表示，萬科“B轉(zhuǎn)H”計劃遲遲未獲批，另一個重要的因素可能來自于監(jiān)管層對跨境資本管控的態(tài)度發(fā)生變化，并且對國內(nèi)B股轉(zhuǎn)到H股上市這一形式并不十分支持，而這一變化并不是針對萬科，而是B股改革的方向可能會有變動。

事實上，雖然轉(zhuǎn)板受阻，但萬科在香港市場的融資卻依然順暢。3月27日，萬科公告披露，萬科地產(chǎn)（香港）有限公司通過旗下子公司發(fā)行8億美元五年期定息債券，首次境外發(fā)債的票面利率僅2.625%。

北京多次撥打萬科證券事務(wù)部門電話，但始終無人接聽。

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