[轉(zhuǎn)] 發(fā)展系統(tǒng)交易的必然性

2014-08-18 09:01 來源： 開拓者金融網(wǎng) 瀏覽：695 評論：(0) 作者：hjh1350

第二次世界大戰(zhàn)以夾，以美國為代表的西方發(fā)達國家中的投資管理行業(yè)獲得迅猛的發(fā)展。在這一過程中，投資管理業(yè)的發(fā)展與系統(tǒng)交易方法的開發(fā)起到相互推動的作用。系統(tǒng)交易方法已經(jīng)成為投資管理業(yè)操作方法中的重要組成部分。絕大多數(shù)投資經(jīng)理都把系統(tǒng)交易方法作為其重要的操作方式之一。其主要原因有以下幾點：

1、投資管理資金龐大，手工操作的管理方法難以進行
 
以美國為例，目前正式注冊的共同基金已達數(shù)千家之多，加上各種信托基金、養(yǎng)老基金、保險基金、管理帳戶等，由專業(yè)投資經(jīng)理管理的資金已達數(shù)萬億美元。這筆龐大的資金，單靠投資經(jīng)理的手工操作的決策方式來進行管理，是非常困難的。例如，投資資金，需要時常根據(jù)經(jīng)濟和市場形勢的發(fā)展，對投資組合的結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略或戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，同時利用期貨和期權(quán)等投資工具進行風險補償。這時有些單個機構(gòu)的資金在投資市場上的進出數(shù)量，每天便可高達數(shù)千萬至數(shù)億美元，而每天進出的期貨或期權(quán)合約，也可高達數(shù)千至上萬不等。這樣巨額的投資流量，沒有計算機化的決策方式作為輔助手段，是根本無法想象的。因此，系統(tǒng)交易方法作為計算機化的決策方式，無論是作為某一投資管理機構(gòu)中的輔助性決策方式還是主導性決策方式，在絕大多數(shù)投資機構(gòu)中都占有重要地位。

2、風險管理難度加大，手工操作方式難以駕馭
 
風險管理是現(xiàn)代投資理論的核心部分。投資分散化是風險管理的核心環(huán)節(jié)。在投資市場競爭加劇，投資資金日趨龐大，市場波動日趨激烈，資金流向日趨復雜，世界資金市場的聯(lián)系日趨緊密的條件下，風險管理模式日益向計算機化的數(shù)學模型管理方式發(fā)展。因為需要考慮的經(jīng)濟變量與市場變量日趨增多，各變量間的相互關(guān)系日趨錯綜復雜，單靠投資經(jīng)理個人的腦和手，已難以處理如此龐大復雜的信息流。例如，在現(xiàn)貨市場和期貨市場劇烈變動的情況下，對機構(gòu)現(xiàn)貨資產(chǎn)和期貸資產(chǎn)平衡關(guān)系的計算就是手工方式難以勝任的，需要依賴計算機的強大運算能力。再例如，在管理巨額投資資金的情況下，對不同風險分散方案的成本效益的比較研究，也不是手工操作方式能夠勝任的。因此，在現(xiàn)代市場條件下，在投資管理機構(gòu)的風險管理操作中，無論是決策前的方案選擇，決策中的資金調(diào)度，決策后的監(jiān)測調(diào)整，都需要計算機管理模式的強大支持。

3、市場波動加劇，反應(yīng)時間縮短
 
“二戰(zhàn)”以后，西方投資市場的明顯特征之一是市場波動加劇。無論是證券、期貨還是外匯市場，隨著政府干預的逐步撤出，世界政治經(jīng)濟格局的不斷變化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨技術(shù)革命的不斷重組，各類資金市場的供求關(guān)系，常常出現(xiàn)劇烈的變動，并且?guī)в姓穹哟螅芷诳s短的特征。因此，對大多數(shù)投資管理機構(gòu)來說，他們都啟用某種計算機化的交易系統(tǒng)來對市場劇烈變動作出反應(yīng)。“程序交易”就是這種市場現(xiàn)象的反映。對很多投資管理機構(gòu)來說，市場突發(fā)事件允許他們的反應(yīng)時間，常常不是以“天”為單位來計算，有時甚至是以“分’和“秒’來計算。這種在市場突發(fā)事件下的資金高速調(diào)整，如果不以計算機數(shù)學模型為指導，以計算機的強大計算能力為依托，是根本無法做到的。

4、全球資金市場國際比日趨深入，資金流向日趨復雜
 
“二戰(zhàn)”后，西方投資市場的另一特征是資金市場的國際化。資金市場的國際比使資金流向日趨復雜。美國、日本西歐等國的主要投資資金，都越來越深入的要利用海外投資渠道來提高利潤回報的程度。這種錯綜復雜的國際資金市場網(wǎng)絡(luò)，不但大大提高了現(xiàn)代投資經(jīng)理的決策難度，而且大大提高了操作難度。他們不但要考慮國內(nèi)市場的諸種經(jīng)濟與市場因素，還要考慮國際市場的諸種經(jīng)濟與市場因素，同時還要考慮國內(nèi)因素與國際因素間的種種影響與反影響的關(guān)系。在這種復雜的市場關(guān)系下，投資經(jīng)理的個人經(jīng)驗與手工操作，已使他們難以作出科學的決策。例如，某些美國著名的共同基金，其在美國國內(nèi)及國際市場上同時持有的股票，可高達一兩干種之多，加上其投資組合中每年要對數(shù)百上千種股票進行品種與數(shù)量上的調(diào)整，并利用期貨期權(quán)市場進行風險控制操作，還需要利用外匯市場進行國內(nèi)外資金調(diào)度與保值操作，同時還需要利用國內(nèi)長短期資金市場進行機構(gòu)流動力調(diào)整。這一系列的復雜日常操作，是根本不可能離開計算機比的操作模式的。
 

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