楊柳晗

　　在鐵礦石期貨待批之際，大連商品交易所（下稱“大商所”）披露了“中國(guó)版”鐵礦石期貨合約，意在降低國(guó)際三大礦企（必和必拓、力拓、淡水河谷）在期貨市場(chǎng)的價(jià)格影響力。

　　昨日從大商所了解到，即將推出的鐵礦石期貨合約將以含鐵量62%的進(jìn)口鐵礦石粗粉作為交易標(biāo)的，并將實(shí)行實(shí)物交割，允許鐵礦石精粉替代交割。

　　大商所工業(yè)品部一位參與鐵礦石期貨合約制定的專家介紹，國(guó)際市場(chǎng)上已推出的鐵礦石期貨合約，無(wú)一例外均為鐵礦石指數(shù)期貨品種，其根本原因在于相關(guān)市場(chǎng)所在地區(qū)缺乏相應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐，不具備開(kāi)展實(shí)物交割的條件。而中國(guó)作為全球第一大鐵礦石進(jìn)口國(guó)，有著龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)和優(yōu)越的實(shí)物交割條件，因此大商所設(shè)計(jì)的鐵礦石期貨為國(guó)際大宗商品普遍采用的實(shí)物交割模式。

　　他還透露，在合約交易標(biāo)的確定方面，鑒于我國(guó)大型礦山基本都是鋼廠自有，鋼廠面臨的鐵礦市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要在于進(jìn)口礦，貿(mào)易商也大多集中在進(jìn)口礦方面，因此交易所從服務(wù)產(chǎn)業(yè)的角度出發(fā)，選取我國(guó)消費(fèi)、貿(mào)易中價(jià)格代表性強(qiáng)、避險(xiǎn)需求大的、含鐵量62%的進(jìn)口粗粉作為交易標(biāo)的。同時(shí)允許使用中可以替代粗粉的精粉交割，通過(guò)設(shè)置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標(biāo)，使鐵含量60%以上的礦石進(jìn)入交割。

　　他解釋稱，通過(guò)采用“通用貿(mào)易指標(biāo)+微量元素”的組合指標(biāo)體系，將主流高品質(zhì)礦與低品位的非主流礦區(qū)別開(kāi)，使期貨價(jià)格更清晰。同時(shí)通過(guò)引入精粉擴(kuò)大交割品覆蓋范圍，結(jié)合套期保值審批和嚴(yán)格限倉(cāng)等組合性制度可以進(jìn)一步降低三大礦企對(duì)期貨市場(chǎng)的影響力。

　　此外，針對(duì)鐵礦石全年生產(chǎn)、消費(fèi)數(shù)量均勻的特點(diǎn)，并方便投資者在相關(guān)品種上進(jìn)行品種間套利，大商所將全年逐月設(shè)置12個(gè)合約月份，將合約規(guī)模設(shè)置為100噸/手，交割單位設(shè)置為1萬(wàn)噸。

　　由于從2010年4月1日起，國(guó)際三大礦企推出了以普氏（Platts）指數(shù)為定價(jià)基準(zhǔn)的指數(shù)定價(jià)，為此國(guó)內(nèi)大鋼廠開(kāi)始采取了“定量不定價(jià)”議價(jià)方式，至今一直沿用這一交易模式。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)調(diào)研部主任王穎生稱，目前國(guó)際鐵礦石三巨頭80%~90%的產(chǎn)量以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價(jià)，余下10%~20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過(guò)招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺(tái)賣出，普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價(jià)為依據(jù)。

　　至于實(shí)物交割的優(yōu)勢(shì)，大商所解釋稱，實(shí)物交割方式則可以極大地降低這些優(yōu)勢(shì)礦商“以小博大”的操作空間。實(shí)物交割是確保期貨拉近現(xiàn)貨的有效手段，更能真實(shí)地反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需關(guān)系，可以避免指數(shù)期貨因?yàn)楸粍?dòng)地跟隨指數(shù)而存在的脫離供求關(guān)系的可能。