從銀行間拆借利率放開到商業(yè)銀行貸款利率浮動權(quán)下放，從固定匯率制度到根據(jù)一籃子貨幣調(diào)節(jié)的浮動匯率制度，國內(nèi)利率與匯率制度一直在進行著緩慢而審慎的市場化改革。利率與匯率的下一步改革進程是中國金融改革的核心所在。

　　英仕曼集團亞洲區(qū)主席羅然志預(yù)計，人民幣價值目前比較公允，中長期還會升值3%—5%。國際貨幣基金組織亞太部副主任馬克斯·羅德勞爾表示，2005年人民幣匯率浮動制開放以后，按實際值來看人民幣增值了30%。過去12個月中匯率估計升值6%，月均0.5個百分點。

　　中國銀河金融控股有限公司總經(jīng)理李梅認(rèn)為匯率在利率均衡過程中的作用正在日益增強，國際資本向國內(nèi)流動方式正在改變，利率和匯率市場化改革迫在眉睫：“過去30年外商主要直接投資。而2010年以后，中國的國際資本流動出現(xiàn)了新的特征，以套利和投機為目的的短期資本涌入國內(nèi)漸成常態(tài)，其特點是規(guī)模大、期限短、沖擊力強。近期銀行間流動性趨緊、美國量化寬松政策對國內(nèi)股市的影響等現(xiàn)象都是這一效應(yīng)的強烈反映。”

　　馬克斯·羅德勞爾認(rèn)為中國的資本項目已處于處于半開放狀態(tài)。他認(rèn)為，由于中國很多國際收支在資本項目上是開放的，資本流動很大，因此中國實際資本項目開放程度已和巴西差不多。中國的“影子銀行”是金融市場中讓中介機構(gòu)決定利率的一個通道，是利率市場化進程中的重要一步。

　　市場化進程意味著機制的轉(zhuǎn)變，風(fēng)險也隨之而來。馬克斯·羅德勞爾根據(jù)過往經(jīng)驗指出了利率市場化進程中的問題：“很多經(jīng)濟體在金融自由化的過程中，市場膨脹得非常迅速。中國在固定匯率制度下，央行會控制貸款總額度?，F(xiàn)在央行去掉了原有限制，讓利率和銀行業(yè)內(nèi)借貸率成為決策引擎，就必須創(chuàng)建新的控制機制，新的貨幣框架和管理辦法，否則就會有很大的風(fēng)險?！?/p>

　　上海發(fā)展研究基金會副會長喬依德強調(diào)改革的步調(diào)必須綜合協(xié)調(diào)：“利率、匯率、資本賬戶開放應(yīng)當(dāng)小步、交叉、相繼決策。人民幣資本賬戶一旦總體開放，短期資金完全可以自由進出，利率、匯率必須要在之前形成市場化機制，否則就會沖毀閘門?！?/p>

　　面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題與轉(zhuǎn)型風(fēng)險，利率、匯率市場化改革進程需先立而后破，在相應(yīng)機制先行的基礎(chǔ)上實現(xiàn)市場化。復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長陳學(xué)彬認(rèn)為：“匯率形成機制要市場化。對美元浮動的幅度要擴大，中間價形成要市場化。這種市場化應(yīng)在政府監(jiān)管下實現(xiàn)，匯率的目標(biāo)要從穩(wěn)定人民幣對美元的雙邊匯率，轉(zhuǎn)向穩(wěn)定人民幣的有效匯率，減少對實體經(jīng)濟的沖擊。穩(wěn)定有效匯率后對美元的波動就會加大，就會阻止獲取人民幣持續(xù)穩(wěn)定增值的套利行為。利率市場化，貨幣政策的目標(biāo)要隨之轉(zhuǎn)變，從原來控制貨幣總量轉(zhuǎn)向控制貨幣基準(zhǔn)利率?！?/p>

　　馬克斯·羅德勞爾從戰(zhàn)略層面指出市場化進程的步伐：“首先要盡可能增強市場的力量，同時監(jiān)管部門要進一步加強監(jiān)管并提升透明度。最終，市場要能吸收所有的風(fēng)險、信息與資產(chǎn)要求?！?/p>