近期玉米的基本面情況受外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，宏觀面整體處于偏弱態(tài)勢(shì)。上證指數(shù)在本周出現(xiàn)了大幅下挫，對(duì)大宗商品也產(chǎn)生了一定的利空影響。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖然不好，但是對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)來(lái)講下跌空間有限，不像預(yù)期那么悲觀。

　　對(duì)后期價(jià)格走勢(shì)的判斷仍需回歸到基本面上來(lái)，受糧質(zhì)差別影響，12/13年華北和東北兩大產(chǎn)區(qū)存在區(qū)域結(jié)構(gòu)不合理的情況。12/13年，華北玉米取得幾十年不遇大豐收，質(zhì)量產(chǎn)量雙提升，而東北玉米糧質(zhì)不好，優(yōu)質(zhì)低價(jià)的華北玉米備受南方飼料廠青睞，阻礙東北玉米正常外流，年后東北部分地區(qū)出現(xiàn)農(nóng)戶處玉米銷售難的情況，糧源保管不善，導(dǎo)致后期東北優(yōu)質(zhì)玉米有效供給下降。另外，雖然今年臨儲(chǔ)收購(gòu)的三千余萬(wàn)噸玉米中統(tǒng)計(jì)稱有1200多萬(wàn)噸為黑龍江糧，但實(shí)際上吉林、遼寧糧中仍可能摻入黑龍江糧，今年黑龍江糧質(zhì)普遍不好，后期拍賣中這一問(wèn)題仍會(huì)凸顯。

　　從持糧結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前產(chǎn)地和港口糧源存在較強(qiáng)的集中性，糧源多被幾大貿(mào)易企業(yè)持有，其中產(chǎn)地今年相對(duì)偏少的貿(mào)易糧中，幾大貿(mào)易商所持貿(mào)易糧數(shù)量就約占整個(gè)東北剩余貿(mào)易糧的45-50%左右，港口也有同樣的情況存在。

　　從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，大量糧源被臨儲(chǔ)吸納，糧源流動(dòng)性下降，產(chǎn)地貿(mào)易商庫(kù)存較往年明顯減少。截止臨儲(chǔ)收購(gòu)結(jié)束，東北產(chǎn)區(qū)合計(jì)四省臨儲(chǔ)玉米總收購(gòu)3083.2萬(wàn)噸。相比之下產(chǎn)地貿(mào)易商庫(kù)存明顯縮減，較去年減少1300-1500萬(wàn)噸左右，未來(lái)貿(mào)易糧供應(yīng)能力下降。

　　夏糧收購(gòu)活動(dòng)陸續(xù)啟動(dòng)，政策提高小麥最低收購(gòu)價(jià)1.12元/斤和油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格2.55元/斤，為市場(chǎng)提供了較好的政策性支撐作用。而新季小麥?zhǔn)袌?chǎng)收購(gòu)心態(tài)較好，市場(chǎng)心理價(jià)格普遍定位在1.15-1.2元/斤，隨著糧食安全問(wèn)題的持續(xù)發(fā)酵，更多的優(yōu)質(zhì)小麥將進(jìn)入如面粉等食品行業(yè)中，小麥對(duì)玉米的替代作用將大大減少。即便悲觀性假設(shè)小麥下跌，也將大量進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存之中，貿(mào)易量的縮減，難以對(duì)銷區(qū)玉米形成較大沖擊，總之，今年小麥與玉米的替代將保持常態(tài)量，不會(huì)再重復(fù)出現(xiàn)2011-2012年的大規(guī)模替代情況。

　　另外，玉米保護(hù)價(jià)將有一定幅度提高的預(yù)期仍將提振遠(yuǎn)期心態(tài)，后市玉米價(jià)格還將有一定的上漲空間。在市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀的時(shí)候，也可能正是投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)的時(shí)候。未來(lái)一段時(shí)間我們更應(yīng)該關(guān)注天氣變化、庫(kù)存結(jié)構(gòu)和國(guó)家政策對(duì)市場(chǎng)的影響。