[轉(zhuǎn)] 新股沖擊兩市場表現(xiàn)不一 期債或受壓結(jié)構(gòu)調(diào)整
國債期貨上個交易日出現(xiàn)小幅的下降,三個合約總計成交接近2000手。從價差上來看,近月合約和次月合約的價差僅有0.37元,次月合約和遠月合約的價差則有0.42元,前者相較于前個交易日擴大,后者相較于前個交易日縮小,總體來看仍然維持在較為平穩(wěn)的范圍之內(nèi)。
資金方面,由于新股發(fā)行沖擊交易所利率出現(xiàn)了與銀行間資金市場不太一樣的變化,相較于交易所市場的大幅上揚,銀行間市場則較為淡定。交易所市場大幅上揚有交易機制的問題,當然也與交易所市場的客戶結(jié)構(gòu)有明顯的關(guān)系,相較于銀行間純機構(gòu)的市場,而交易所則有很多散戶參與,特別是新股發(fā)行中散戶的熱情又非常高,相較而言,機構(gòu)從融資的成本和收益來看,機構(gòu)大規(guī)模參與打新似乎并不非常劃算,相反接盤散戶的藍籌拉升指數(shù)沒準會是更好地操作手法。當日有中央銀行進行了100億元正回購操作,當日有300億元的正回購量到期,并且有600億元的國庫定存,也就是說當日總計進行了800億元的貨幣投放,但當日國庫定存利率較上期出現(xiàn)了10BP的上調(diào),總體來看,資金方面仍然維持寬松。
交易策略,宏觀經(jīng)濟的狀況還需繼續(xù)觀察,然后國庫定存利率的上調(diào)和中央銀行表示符合條件的支農(nóng)再貸款利率下調(diào)100BP,這似乎有些矛盾,但考慮到國庫定存的隨行就市,而再貸款利率則有明顯的政策示范效應(yīng),也就是中央銀行定向引導利率下行已經(jīng)非常明顯。但由于本身支農(nóng)貸款的需求不是很大,實際影響可能不大,繼續(xù)關(guān)注中央銀行是否繼續(xù)像定向降準一樣對定向降息進行擴圍,并采用有激勵效應(yīng)的季度或半年度考核。當然中央銀行進行的定向降息和定向降準的行為,可能會支持金融機構(gòu)進行表內(nèi)的信貸投放,但結(jié)合克強總理對所謂“強刺激”的解讀,未來總量的貨幣寬松有限,由于本身銀行間資金市場和信貸市場的結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生根本性的改變,兩者之間的傳導機制并不完善,總量有限下的結(jié)構(gòu)調(diào)整可能會產(chǎn)生信貸資金對債券資金的替代,再者財政部表示地方政府可以發(fā)債以置換高息債務(wù),這有可能增加債券的供應(yīng),在資金有限的情況下,債券供應(yīng)的增加可能很難使得債券收益率出現(xiàn)明顯下行。短期來看,資金市場的適度寬松對債券市場仍有支持,以上分析的發(fā)展情況則需要繼續(xù)觀察。
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