進(jìn)入6月以來，盡管滬鋼出現(xiàn)短暫反彈，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，“屋漏偏逢連夜雨”，“流動(dòng)性危機(jī)”沖擊激起市場(chǎng)恐慌情緒升級(jí)，再加上鋼鐵行業(yè)供需的矛盾格局未變，滬鋼的反彈再次曇花一現(xiàn)，重歸漫漫尋底筑底之路，短期曙光難現(xiàn)。

　　第一，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍然較弱，后期政策刺激空間不大。最新數(shù)據(jù)顯示，2013年6月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.1%，環(huán)比回落0.7%，而之前6月匯豐PMI初值為48.3，創(chuàng)9個(gè)月以來最低，制造業(yè)仍然面臨困境。從5月的數(shù)據(jù)看，無(wú)論是投資、PPI、工業(yè)還是出口增速，均顯示經(jīng)濟(jì)萎靡不振。近日IMF再次下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，由先前的8%調(diào)整為7.75%，加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂。目前，中國(guó)政府對(duì)GDP增速下滑容忍度增加，政府依然以“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”為主，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，不大可能通過大量投放貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)5月一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較強(qiáng)勁，令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒高漲，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來縮減購(gòu)債計(jì)劃的預(yù)期，美元持續(xù)上漲，壓制大宗商品價(jià)格。同時(shí)，希臘執(zhí)政聯(lián)盟面臨瓦解，歐洲政局動(dòng)蕩，致使經(jīng)濟(jì)陰云籠罩，打壓投資者對(duì)歐債危機(jī)和歐洲經(jīng)濟(jì)前景的信心。

　　第二，流動(dòng)性出現(xiàn)下行拐點(diǎn)，短期內(nèi)對(duì)鋼價(jià)形成打壓。近期央行向部分金融機(jī)構(gòu)定向釋放流動(dòng)性，短期對(duì)市場(chǎng)會(huì)構(gòu)成支撐，但5月新增人民幣貸款回落至6674億元，社會(huì)融資規(guī)模為1.19萬(wàn)億元，比4月少5763億元，這或許標(biāo)志流動(dòng)性下行拐點(diǎn)的出現(xiàn)。短期央行釋放部分流動(dòng)性，這只是政策層面不想讓資本市場(chǎng)徹底崩潰的權(quán)益之舉，長(zhǎng)期的政策意圖應(yīng)該還是在于“調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿化”，希望大量的資金能進(jìn)入疲軟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，整個(gè)調(diào)整的過程是長(zhǎng)期的，商品的熊市也注定是長(zhǎng)期的。

　　第三，供需失衡矛盾進(jìn)一步加劇壓制鋼價(jià)回升。中鋼協(xié)預(yù)估6月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量216.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.37%，供應(yīng)壓力持續(xù)加大。此外，淡季行情又面臨高溫多雨天氣，下游用鋼需求表現(xiàn)一般，供求矛盾進(jìn)一步加劇。雖然全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降14周，但同比壓力依然偏大，且鋼企庫(kù)存壓力依然很大，去庫(kù)存緩慢。數(shù)據(jù)顯示，6月中旬重點(diǎn)鋼企庫(kù)存量1355萬(wàn)噸，較去年同期增加140萬(wàn)噸。只有當(dāng)鋼價(jià)跌至鋼廠的生產(chǎn)成本線以下，才能迫使鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，真正緩解供需矛盾，形成供需良性平衡的支撐點(diǎn)，這樣鋼價(jià)才有望止跌企穩(wěn)，反彈回升。如果后期不進(jìn)一步加大減產(chǎn)限產(chǎn)力度，市場(chǎng)期待的鋼價(jià)回暖依舊只能是空談。近幾個(gè)月來鋼廠出廠價(jià)格的頻頻下調(diào)又給市場(chǎng)帶來了下跌預(yù)期，最關(guān)鍵的是，今年上半年固定資產(chǎn)投資增速并未如預(yù)期般地明顯增加，下游需求增速也遠(yuǎn)不及鋼廠產(chǎn)量增長(zhǎng)的幅度。供需矛盾尚難根本性地緩解，暫時(shí)難以影響到鋼價(jià)走勢(shì)的實(shí)質(zhì)性回暖。

　　第四，市場(chǎng)熱切期盼的新型城鎮(zhèn)化或難及預(yù)期。一方面，新型城鎮(zhèn)化是一個(gè)長(zhǎng)期的規(guī)劃，實(shí)施也是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，在當(dāng)前弱勢(shì)的大環(huán)境下，新型城鎮(zhèn)化對(duì)短期投資拉動(dòng)作用有限。另一方面，新型城鎮(zhèn)化并不是簡(jiǎn)單房地產(chǎn)加基建的投資城鎮(zhèn)化，對(duì)于相關(guān)具體規(guī)劃中央仍在不斷修改之中，何時(shí)面世的時(shí)間窗口仍不可知。能否實(shí)質(zhì)性改善當(dāng)前鋼市供需嚴(yán)重失衡的格局，仍是未知數(shù)。因此，即使市場(chǎng)借機(jī)炒作，人為拉高行情也不會(huì)持久。

　　綜上所述，當(dāng)前鋼市缺乏實(shí)質(zhì)性亮點(diǎn)，在宏觀環(huán)境依然偏空的背景下，供需嚴(yán)重失衡始終是壓制鋼價(jià)下跌的主要因素。隨著鋼價(jià)進(jìn)入歷史低位，殺跌動(dòng)能也將逐步減輕，但反轉(zhuǎn)條件不成熟，后期將以振蕩偏空走勢(shì)為主。操作上，建議等待反彈后的高位拋空機(jī)會(huì)。