在稍早時間，美聯儲在最新的貨幣政策會議上表示，在今年稍晚時間將放緩購債速度是比較適宜的做法，如果經濟數據繼續(xù)朝著有利的方向前進，明年上半年將審慎地削減購債規(guī)模，在明年中期前后結束購債。受美聯儲可能退出QE政策的預期增強影響，貴金屬以及原油等大宗商品全線暴跌，但是軟商品棉花卻顯現出了較強的抗風險能力，鄭棉1309合約始終持穩(wěn)于20300元/噸之上。原因主要有兩點。

　　中國棉花產業(yè)各鏈條行業(yè)運行態(tài)勢相對平穩(wěn)

　　為了穩(wěn)定棉花生產，2012/2013棉花年度中國政府累計收儲棉花650萬噸，占到已公檢棉花量的90%以上，在一定程度上有效地保護了上游棉農和加工環(huán)節(jié)的利益。隨后政府在本年度展開了三次棉花拋儲，前兩次累計投放棉花約54萬噸，第三次截至6月28日，累計投放棉花約250萬噸，三次拋儲合計投放量超過300萬噸。

　　政府通過拋儲，調劑市場余缺，有效地緩解了紡織行業(yè)的工業(yè)需求，穩(wěn)定了行業(yè)發(fā)展預期。根據中國棉花協會的數據統計，2013年1—5月我國紗產量累計1365.6萬噸，同比增長8.5%，而來自海關的出口數據統計，2013年1—5月我國紡織品服裝出口累計1031.19億美元，累計增幅達13.8%。雖然當下中國紡織行業(yè)依舊面臨外需持續(xù)乏力，內需增速不足和生產成本上升等各方面的挑戰(zhàn)，但是整個行業(yè)積極響應政府結構調整和產業(yè)升級的號召，從品牌提升、渠道建設到產品創(chuàng)新等各個方面展開行動，取得了良好的成效，保證了行業(yè)平穩(wěn)有序的復蘇態(tài)勢。

　　1309合約始終面臨有效倉單不足的問題

　　由于90%的現貨棉花資源通過收儲進入國庫系統，導致市面上可用于期貨交割的棉花資源十分有限，截至2013年7月1日，鄭州商品交易所棉花倉單加有效預報折合209張，按照每張倉單42噸計算，合8778噸。而同期鄭棉1309合約持倉量為27152手，合虛擬棉花量135760噸，虛實比為15倍關系。從鄭商所披露的鄭棉1309合約前20名的多空持倉量來看，截止到2013年7月1日，前20名多頭持倉量為12884手，前20名空頭持倉量為12026手，前20名凈多占比為51.72%，超過50%的臨界線。持倉量顯示多頭勢力已經占據上風。因可交割倉單不足，鄭棉1309合約未來存有較強的上漲預期。

　　當前國際宏觀形勢面臨新的變數，美國經濟復蘇形勢良好，致使國際社會普遍預期美聯儲逐步退出量化寬松政策不久后將成為現實。美聯儲退出QE預期直接導致新興市場國家熱錢大量撤出，股市、幣值以及大宗商品市場全線下跌，而中國正處于結構調整產業(yè)升級的攻堅時期，這給當局貨幣政策制定者提出了很大的挑戰(zhàn)，未來中國經濟形勢仍將處于十分被動和嚴峻的局面，建議投資者當下可逢鄭棉1309合約回調之際，適量配置期貨多頭部位，中長線持有。

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