一周行情回顧

　　上周，連玉米C1309合約價(jià)格寬幅震蕩整理，期價(jià)呈現(xiàn)出“上行動(dòng)力不足，且下跌亦為難”的態(tài)勢(shì)，相較于上周，期價(jià)運(yùn)行區(qū)間放大，但重心略有下移，運(yùn)行區(qū)間為2405-2425元/噸。周一至周三，期價(jià)維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，上方2424元/噸賣壓偏重，而下方2413元/噸支撐明顯。周四，期價(jià)探底回升，盤中一度刷新階段性低點(diǎn)2405元/噸，但期價(jià)觸及此點(diǎn)位后，迅速回升，說明市場(chǎng)后期看漲情緒未變，下方支撐仍有力度。周五，期價(jià)蓄力上攻，但運(yùn)行至60日均線處遭到空頭強(qiáng)烈抵抗，最終期價(jià)回歸2420元/噸下方，周末收盤于2418元/噸。技術(shù)上看，MACD綠柱收縮，技術(shù)面反空為多，目前優(yōu)質(zhì)玉米供不應(yīng)求的現(xiàn)象導(dǎo)致飼料企業(yè)提價(jià)收購(gòu)，對(duì)玉米市場(chǎng)形成中長(zhǎng)期利多，但在東北臨儲(chǔ)玉米跨省移庫(kù)的大環(huán)境下，上漲空間或?qū)⑹芟?，因此本周玉米價(jià)格有望上漲，但漲幅有可能不甚明顯。

　　上周，CBOT美玉米主力12合約先震蕩偏弱運(yùn)行，周末因季度庫(kù)存報(bào)告利空的負(fù)面影響，期價(jià)大幅跳水。目前，美國(guó)天氣模型顯示后期美玉米種植地帶天氣較為適宜后期玉米生長(zhǎng)，市場(chǎng)前期炒作心理減緩，且周五關(guān)鍵報(bào)告上調(diào)下一年度玉米種植面積至9737.9萬(wàn)英畝，導(dǎo)致2013/2014年度為1936年以來美國(guó)玉米種植面積對(duì)大的一年。但6月季度庫(kù)存報(bào)告顯示，目前玉米供應(yīng)情況低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)近月07合約形成支撐。因此，美玉米跨期價(jià)差或有繼續(xù)縮小的趨勢(shì)。

　　筆者認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)充分意識(shí)到優(yōu)質(zhì)玉米緊缺的事實(shí)，現(xiàn)貨企業(yè)提價(jià)收購(gòu)，對(duì)玉米價(jià)格予以支撐，但即將啟動(dòng)的東北玉米跨省移庫(kù)將對(duì)市場(chǎng)形成短暫壓力，因此C1309期價(jià)可能再次上沖2422元/噸壓力位，并在其上方運(yùn)行，但上漲幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>

　　影響因素分析

　　一、玉米跨省移庫(kù)和拍賣的影響有限，不宜過度悲觀

　　由于今年臨儲(chǔ)在東北收購(gòu)量超3000萬(wàn)噸，因此輪換和拍賣政策一直在影響著購(gòu)銷雙方的心態(tài)。近期市場(chǎng)再傳消息，一是近期中央儲(chǔ)備糧將展開第二批跨省移庫(kù)工作，數(shù)量為500萬(wàn)噸，執(zhí)行時(shí)間至13年12月份；二是吉林省臨儲(chǔ)將在6月份拍賣14萬(wàn)噸的玉米。

　　政策影響如何可以從幾個(gè)方面分析，首先在質(zhì)量上，今年新糧上市初期優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)就一直顯示偏緊，臨儲(chǔ)收購(gòu)期間好糧組織也存在較大難度，后期，為保護(hù)農(nóng)民利益，臨儲(chǔ)在東北地區(qū)加大了四五等差糧收購(gòu)力度，因此這批500萬(wàn)噸的輪換糧質(zhì)量如何尚不能知曉。在時(shí)間上，玉米從儲(chǔ)備出庫(kù)到發(fā)運(yùn)至南方銷區(qū)，并形成拍賣規(guī)模，需要1個(gè)月左右的時(shí)間，因此玉米在銷區(qū)的輪換和拍賣時(shí)間或在8月份，滯后于東北。在成本方面，臨儲(chǔ)收購(gòu)黑龍江三等玉米執(zhí)行2100元/噸入庫(kù)價(jià)，若后期順價(jià)拍賣，各環(huán)節(jié)費(fèi)用相加后至北方港口成本應(yīng)在2420-2430元/噸左右，較當(dāng)前平艙價(jià)高出50-60元/噸，反而對(duì)玉米價(jià)格形成利多?；蛟S這就是消息傳出后并未對(duì)期貨和現(xiàn)貨玉米價(jià)格形成制約的原因，目前產(chǎn)地玉米價(jià)格依舊保持堅(jiān)挺，局部小幅上行。

　　二、小麥大量替代難成氣候，價(jià)格差異偏弱

　　5月下旬，新季小麥陸續(xù)上市，部分產(chǎn)區(qū)上市新麥質(zhì)量并不理想，不符合面粉廠和儲(chǔ)備庫(kù)的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，最終被送往南方銷區(qū)用于飼用，重現(xiàn)對(duì)玉米的替代。初期，差品質(zhì)小麥在廣東成交價(jià)2380-2400元/噸，較玉米低30-50元/噸，替代優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)玉米價(jià)格形成一定壓制。然而，替代窗口才剛剛開啟，隨著小麥品質(zhì)和產(chǎn)量問題暴露，在端午節(jié)日期間，產(chǎn)地三等小麥價(jià)大幅跳漲至2300元/噸以上，周內(nèi)漲幅過百，河南麥若推算至廣東港成本達(dá)2550元/噸，江蘇小麥在2500元/噸左右。這輪急漲行情又引發(fā)了業(yè)界對(duì)替代量和替代持續(xù)時(shí)間點(diǎn)的再度猜想。雖然麥價(jià)大漲，但目前在廣東地區(qū)20%以上的芽麥仍以低于2400元/噸成交，主要因這部分小麥?zhǔn)苜|(zhì)量問題影響不符合國(guó)家儲(chǔ)備和面粉廠的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，在廣東地區(qū)，多用于在禽料中替代玉米，鴨料替代量根據(jù)配方不同在15-40%之間不等。

　　芽麥對(duì)玉米替代的量和時(shí)間仍要取決于國(guó)家是否放開小麥?zhǔn)諆?chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，若不放開，在小麥整體價(jià)格抬升的情況下，芽麥后期價(jià)格也會(huì)“搭順風(fēng)車”上行。市場(chǎng)傳聞，國(guó)家將于近期啟動(dòng)托市收購(gòu)1000萬(wàn)噸的芽麥，價(jià)格為2200元/噸，收購(gòu)趨于在國(guó)家已經(jīng)發(fā)布的啟動(dòng)小麥?zhǔn)諆?chǔ)的六大主產(chǎn)省份。若傳聞屬實(shí)，則這部分小麥將被留在產(chǎn)區(qū)，對(duì)銷區(qū)玉米替代量將明顯減少，或完全喪失替代優(yōu)勢(shì)。

　　綜上所述，受余糧見底、好糧組織不易和成本因素支撐，目前東北產(chǎn)地玉米價(jià)格走勢(shì)依舊堅(jiān)挺，而南方市場(chǎng)糧價(jià)受小麥替代和階段性集中到貨影響，玉米市場(chǎng)價(jià)格仍維持北強(qiáng)南弱的態(tài)勢(shì)，目前廣東港玉米庫(kù)存60萬(wàn)噸左右，月底仍有近70萬(wàn)噸玉米靠港，階段性的局部供應(yīng)充足或?qū)谟衩變r(jià)格形成一定壓制。長(zhǎng)期來看，需求恢復(fù)對(duì)應(yīng)供應(yīng)下降，7月玉米價(jià)格將以上行為主。豬糧比持續(xù)回升，飼養(yǎng)業(yè)正在逐漸回暖，預(yù)計(jì)7-8月份需求將明顯恢復(fù)。而進(jìn)入7月份，考慮到玉米剩余量和存糧結(jié)構(gòu)，產(chǎn)地供應(yīng)能力或顯不足，目前產(chǎn)地手持好糧貿(mào)易商對(duì)未來糧價(jià)存在較高期望，以港口為例，貿(mào)易商對(duì)當(dāng)前“停滯不前”的港口好糧收購(gòu)價(jià)已經(jīng)表現(xiàn)出了不認(rèn)可，北方港口到貨量開始明顯的下降，待貿(mào)易庫(kù)存消耗后，玉米價(jià)格或有所上漲。因此，對(duì)于C1309合約，建議投資者偏多方向操作，關(guān)注期價(jià)在2422元/噸向上突破情況。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)新聞

　　Maizar ：阿根廷政府批準(zhǔn)2013/14年度出口1600萬(wàn)噸玉米

　　據(jù)布宜諾斯艾利斯6月26日消息，阿根廷玉米協(xié)會(huì)(Maizar)主席Martin Fraguio周三表示，該國(guó)政府已經(jīng)批準(zhǔn)2013/14年度出口1600萬(wàn)噸玉米。該國(guó)農(nóng)戶將自8月開始播種新作玉米。阿根廷是全球第三大玉米出口國(guó)，但該國(guó)政府限制出口量，以便令國(guó)內(nèi)價(jià)格控制在合理水平。

　　阿根廷農(nóng)戶長(zhǎng)期以來抱怨政府限制玉米和小麥出口，稱這擾亂市場(chǎng)價(jià)格并影響農(nóng)戶種植興趣。這些限制措施也促使部分農(nóng)戶增加大豆的種植面積。阿根廷也是全球第三大大豆供應(yīng)國(guó)，還是重要的豆油和豆粕出口國(guó)。目前該國(guó)農(nóng)戶仍在收割2012/13年度玉米。

　　Lanworth上修美國(guó)2013/14年度玉米播種面積預(yù)估至9570萬(wàn)英畝

　　據(jù)芝加哥6月26日消息，作物預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Lanworth周三稱，依據(jù)過去兩周進(jìn)行的田間調(diào)查結(jié)果，將美國(guó)2013/14年度玉米播種面積預(yù)估上修40萬(wàn)英畝至9570萬(wàn)英畝。 Lanworth對(duì)玉米播種面積的預(yù)估較美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估值低150萬(wàn)英畝，大豆面積預(yù)估較農(nóng)業(yè)部高出85萬(wàn)英畝。

　　Lanworth的田間調(diào)查顯示，玉米面積損失最大的地區(qū)為北達(dá)科他州、愛荷華州、堪薩斯州及明尼蘇達(dá)州。南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州及伊利諾伊州的谷物面積將限制整體損失。