[轉(zhuǎn)] 混改中的中信：4.6萬億資產(chǎn)整體上市
混改中的中信：4.6萬億資產(chǎn)整體上市，銀行地產(chǎn)整合最大看點，27路資金報到
按照中信集團(tuán)的董事長常振明的設(shè)想，未來中信集團(tuán)的非金融業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)度的目標(biāo)將是達(dá)到50%比50%。
9月1日，更名后的中信股份正式以此名稱開始股票交易，中信泰富在香港主板上也隨之成為歷史。
至此，中信集團(tuán)通過中信泰富成功實現(xiàn)了整體上市。中信集團(tuán)長達(dá)四年之久的上市之路終于在時下國企深化改革的巨大推動下得以最終成行。其也成為了十八屆三中全會以來，國企混合所有制改革的首個破題者。
中信集團(tuán)的誕生成長幾乎與中國30多年的改革開放同步，曾是中國改革開放、招商引資的重要窗口之一。2014年，也正好是中信集團(tuán)成立的35周年，在這個象征著人生轉(zhuǎn)折點的年齡，中信集團(tuán)實現(xiàn)了其夢想中的“變軌”。
但對于一個擁有十余家境內(nèi)外上市公司、上百家子公司的巨型國企金融集團(tuán)來說，資源重整和業(yè)務(wù)重構(gòu)的難度和耗費并不會弱于上市之路。
“這是新中信的開始，下一步主要工作是進(jìn)行整合，將兩家公司真正實現(xiàn)合二為一。”中信集團(tuán)的董事長常振明在8月29日舉行的中信泰富2014年中期業(yè)績會上表示稱，將爭取在年底之內(nèi)將所有整合的內(nèi)容基本完成。
按照常振明的設(shè)想，未來中信集團(tuán)的非金融業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)度的目標(biāo)將是達(dá)到50%比50%。
最大借殼案
中信集團(tuán)謀求上市想法始于2008年，但當(dāng)時基本處于方案討論的初步階段。直到2010年，國務(wù)院的一紙批文，才讓中信集團(tuán)的上市進(jìn)程真正起步。
據(jù)了解，關(guān)于上市路徑的選擇，當(dāng)時存在海外市場和香港市場兩個可能性，最終的思路更加傾向于通過香港市場實現(xiàn)整體上市。
對于中信集團(tuán)來說，上市之所以重要在于，其意圖通過實施推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、以上市倒逼體制機(jī)制的新型改革以破解中信集團(tuán)所面臨的規(guī)模利潤增長客觀瓶頸。
2014年初，中信集團(tuán)上市最終方案完整浮出。方案是，中信集團(tuán)旗下的中信泰富以現(xiàn)金和發(fā)行新股的方式收購中信股份100%已發(fā)股份。
中信泰富是由1990年中信香港收購泰富發(fā)展后更名而來，收購后中信香港將其大部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入了中信泰富，中信泰富一躍成為覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、能源、環(huán)保、電訊等業(yè)務(wù)的大型上市公司。
2011年12月，中信集團(tuán)完成了國有獨資的改制。改制后的中信集團(tuán)以絕大部分經(jīng)營性凈資產(chǎn)作為出資聯(lián)合其全資子公司北京中信企業(yè)管理公司共同發(fā)起設(shè)立的中國中信股份有限公司（簡稱“中信股份”）。
截至2013年底，中信股份凈資產(chǎn)為2250億元，占到了中信集團(tuán)總凈資產(chǎn)的比率超過了90%。而中信股份通過其境外附屬公司間接持有的中信泰富的股份占到了57.51%。
按照中信泰富反向收購母公司的資產(chǎn)方案。中信泰富需要向中信股份現(xiàn)金支付499.2億元，其余1770.13億元人民幣以發(fā)行股份支付，每股售價13.48港元，需發(fā)行股份約165.79億股。此外，為保持公眾持股量不低于25%水平，中信泰富還需要再配發(fā)約46.75億股。
自2014年5月起，中信泰富先后公布了三批共27家投資者的名單。
在這27家投資者中，既有全國社?；?、中國人壽、中國煙草總公司、中銀旗下東高投資、農(nóng)行旗下和榮投資、建行旗下鵬濤投資、工銀旗下ICBCI Finance、北京市國資委旗下京投香港等國家國資梯隊的投資者，也有臺灣中國信托人壽、淡馬錫、東京海上日動、泰國卜蜂集團(tuán)屬下投資公司正大光明、瑞惠銀行、奧氏基金等外資投資者。
此外，騰訊、泛海國際、雅戈爾實業(yè)、周大福等民營資本也參與了投資認(rèn)購。
據(jù)統(tǒng)計，這27名投資者共認(rèn)購中信泰富股份總數(shù)約39.52億股，約占收購?fù)瓿珊笾行盘└豢偘l(fā)行股份數(shù)的15.87%，籌資總額532.74億港元。其中全國社?；鹫J(rèn)購股份最多，認(rèn)購后共持有中信泰富5%的股權(quán)。
8月25日，中信泰富對外宣布，已經(jīng)完成了對中信股份100%股權(quán)的收購。中信泰富也自8月27日起正式更名為中信股份。中信股份（更名后）的總股本由更名前的36.49億股擴(kuò)大至249.03億股。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，中信集團(tuán)通過中信盛榮和中信盛星共持有中信股份（更名后）約194億股，持股比例77.9%。
此前，中信證券董事長王東明就曾對外稱，中信集團(tuán)在香港實現(xiàn)整體上市，是對推行混合所有制的新嘗試，中信作為改革開放“第一個吃螃蟹的人”，應(yīng)在這個大潮當(dāng)中盡早實現(xiàn)混合所有制的改革。
中信地產(chǎn)這步棋
8月29日，中信泰富在香港召開了2014年中期業(yè)績會，這是中信泰富的名字最后一次出現(xiàn)在業(yè)績發(fā)布會上。此后，中信泰富將以中信股份的新名稱出現(xiàn)，中信集團(tuán)也以“新中信”的概念走入市場。
“這是新中信的開始，下一步主要工作是進(jìn)行整合，將兩家公司真正實現(xiàn)合二為一。”中信集團(tuán)的董事長常振明在發(fā)布會表示稱。
按照常振明的規(guī)劃，“爭取在今年底之內(nèi)將所有整合的內(nèi)容基本完成。”
據(jù)了解，原有的中信泰富是以特鋼、鐵礦和房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的公司，完成母公司收購后的中信泰富（現(xiàn)更名為中信股份）實際擁有了包括金融、資源能源、制造、工程承包以及覆蓋面更廣、實力更強的房地產(chǎn)等主營業(yè)務(wù)。
可以看出，最為直觀的整合內(nèi)容之一即房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也正是中信集團(tuán)長期以來重點發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。
中信地產(chǎn)是中信集團(tuán)的一級控股子公司，注冊資本67.9億元，遠(yuǎn)超過了原中信泰富的總股本總額，中信集團(tuán)持有中信地產(chǎn)88.37%的股份。截至目前，中信地產(chǎn)已成立了28年，擁有一級房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，中信集團(tuán)旗下的房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)的收入為272.02億元，占總收入的10.8%；稅前利潤為43.9億元，占總利潤的6.6%。
單從簽約銷售額、簽約消費面積來說，2013年，中信地產(chǎn)銷售額同比增長63.62%，銷售面積則同比增長24.24%，這一增速明顯高于行業(yè)平均水平。
據(jù)了解，截至2013年12月31日，中信地產(chǎn)已布局全國29個城市，在建和擬建的房地產(chǎn)項目總規(guī)劃建筑面積為3241萬平方米，覆蓋京津及環(huán)渤海、珠三角、長三角、海南以及中西部等地區(qū)。
中信泰富的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模雖然遠(yuǎn)不及中信地產(chǎn)，但據(jù)常振明在2014年初的中信泰富的業(yè)績發(fā)布會上稱，中信泰富在上海和海南也擁有大量成本較低的土地，尤其是在上海的陸家嘴和徐家匯都擁有優(yōu)質(zhì)地塊。
“在中信集團(tuán)的非金融類業(yè)務(wù)中，地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了集團(tuán)的支柱型產(chǎn)業(yè)板塊，但到目前為止這一板塊并未實現(xiàn)上市，這也成為此次中信集團(tuán)業(yè)務(wù)整合的重要看點之一。”一位接近中信集團(tuán)的人士分析稱。
“中信集團(tuán)上市完成后，中信地產(chǎn)和中信泰富旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)如何整合，集團(tuán)正在研究制定整合方案。”2014年6月，中信集團(tuán)副董事長兼總經(jīng)理王炯就曾表示稱。
對于中信地產(chǎn)的未來規(guī)劃，王炯介紹稱，中信地產(chǎn)多年的發(fā)展過程中，確實存在發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，一、二線城市發(fā)展得很迅速，在三、四線城市有一定的存量，所以從今年下半年開始中信要加大去庫存的力度。從量化上，中信地產(chǎn)力爭成為中國房地產(chǎn)第二梯隊的一員。
而在戰(zhàn)略層面，中信集團(tuán)也有清晰的規(guī)劃。“中信的房地產(chǎn)戰(zhàn)略是國內(nèi)和國際全球的戰(zhàn)略，房地產(chǎn)公司將來整合也正在考慮一些方案，要進(jìn)行綜合評判。
很明確的是，未來中信集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將不會局限于中國市場，而是會面向全球市場，發(fā)展中國家將是其業(yè)務(wù)的一個主要方向。
最大資產(chǎn)中信銀行
在8月29日的業(yè)績發(fā)布會，中信集團(tuán)方面曾透露一組數(shù)據(jù)：中信集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)占整個集團(tuán)的營業(yè)收入的約30%，非金融業(yè)務(wù)占到了70%以上，但金融業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)度卻接近了80%。
其中，2014年上半年中信銀行實現(xiàn)凈利潤224.25億元，同期中信集團(tuán)的凈利潤數(shù)字為287.09億元，僅中信銀行就占到中信集團(tuán)凈利潤總額約78%。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，中信集團(tuán)的總資產(chǎn)達(dá)到了42997億元，同期中信銀行資產(chǎn)總額達(dá)到了36412億元，中信銀行占中信集團(tuán)總資產(chǎn)比例高達(dá)85%。
2014年上半年，中信銀行的總資產(chǎn)由年初的36412億元增至43112億元，增長了6700億元，所占中信集團(tuán)總資產(chǎn)的比例有望進(jìn)一步提高。
中信銀行自2012年底朱小黃擔(dān)任行長起，就開始了新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，確立了“大零售”、“再造一個網(wǎng)上中信銀行”的新型戰(zhàn)略，大刀闊斧地進(jìn)行組織架構(gòu)的改革，組建了大零售板塊，建立了網(wǎng)絡(luò)銀行部，以集團(tuán)性優(yōu)勢推動全行向零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
2014年新任行長李慶萍更是主張零售戰(zhàn)略深化。在此之前，李慶萍曾擔(dān)任農(nóng)業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)總監(jiān)、個人金融部總經(jīng)理長達(dá)四年。
據(jù)中信銀行的內(nèi)部人士稱，目前中信銀行依然堅持推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型深化，零售銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行是中信銀行戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)，今后還會進(jìn)一步加強力度。
截至2014年6月底，中信銀行個人客戶管理資產(chǎn)AUM超過了9000億元，個人存款突破了5400億元，客戶規(guī)模增至4100萬，零售銀行的營收增速達(dá)到了25%，占到了中信銀行營業(yè)總收入的18.12%。
據(jù)了解，截至目前，中信銀行異度支付已經(jīng)上線了16種應(yīng)用，涉及票據(jù)、繳罰款、保險、手機(jī)充值等多個門類，異度支付的客戶數(shù)量目前已經(jīng)超過了400萬戶。
對于中信集團(tuán)的在港上市，中信銀行方面對外表示稱，“香港在法律體系、公司治理、國際化發(fā)展以及人才儲備等方面獨特的競爭優(yōu)勢，將為中信集團(tuán)下一步改革發(fā)展帶來積極影響，也將為本行未來業(yè)務(wù)健康快速增長形成新的助推力。”
中信集團(tuán)改革下一步
目前，中信集團(tuán)已經(jīng)借助中信泰富完成了整體在港上市，中信泰富也已更名為中信股份，中信集團(tuán)由一個內(nèi)地國有獨資企業(yè)變成了香港的混合所有制企業(yè)。
雖然，中信集團(tuán)總部何時遷冊香港還未明確時間，但在外界看來，遷冊香港將是中信集團(tuán)內(nèi)部整合改革的重要一步。
“中信股份整體上市后，將遷冊香港成為一家香港企業(yè)，此舉開創(chuàng)了香港資本與內(nèi)地市場的融合，開辟了國際化的戰(zhàn)略路徑，為中國企業(yè)走出去探索了一條新路。”日前，在布拉格的“中東歐國家地方領(lǐng)導(dǎo)人會議”上，中信集團(tuán)監(jiān)事長朱小黃表示稱。
據(jù)朱小黃透露稱，中信股份將擇機(jī)對金融、地產(chǎn)、資源、能源等業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，還將探索進(jìn)入節(jié)能環(huán)保、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和國家支持的健康醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)。同時，中信股份還將推進(jìn)金融創(chuàng)新，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。
但對于中信集團(tuán)來說，整體上市后，依然面臨著諸多方面的挑戰(zhàn)，如公司治理、法律環(huán)境變化、發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、人文環(huán)境變化、激勵機(jī)制等。
據(jù)了解，早在兩個月前，中信集團(tuán)就著手進(jìn)行中信泰富與中信股份的資產(chǎn)整合。為此，中信集團(tuán)特意成立了5個工作小組，從文化、財務(wù)管制、財務(wù)信息等5個方面推進(jìn)對接整合。
據(jù)了解，中信集團(tuán)有意“整理一些重疊及具有互補性的業(yè)務(wù)，若具備市場條件，會考慮分拆上市。”
對于中信集團(tuán)未來的發(fā)展方向，8月29日的業(yè)績發(fā)布會上，董事長常振明表示希望中信公司成為綜合性企業(yè)集團(tuán)金融和實業(yè)并舉發(fā)展。
“將來希望非金融業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)能在50%對50%的比例，目標(biāo)是希望金融和非金融能夠并行發(fā)展、更加平衡，實業(yè)業(yè)務(wù)的利潤能夠上升。”常振明對外表示稱。
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